要說今年A股最吸睛的公司，九安醫療（002432）必須榜上有名。一季度歸母淨利潤高達143.12億元，同比增長375倍！要知道貴州茅臺（600519）一季度歸母淨利潤也才172億元。在如此炸裂的業績之下，其股價也是一飛沖天。從2021年底5.80元的低點啓動，半年時間一路摸到了99.12元的高位，從業績和市場表現來看堪稱2022年度A股妖王之王。

投資者自然也是熱情高漲。在九安醫療5月5日在同花順召開的業績說明會上總計向公司提出了7052個問題，總字數高達30萬，幾乎撐爆了服務器。

九安醫療的業績井噴主要來源於新冠抗原檢測試劑盒業務，同行多家企業一季報同樣令人豔羨，今天我們就來一起認識一下這個風口浪尖上的行業。

6家公司一季度業績情況 來源：iFinD

一、疫情催生天量市場

抗原就是病原體引發免疫反應的部分，新冠病毒的N蛋白就具有很強的抗原性。而對新冠的抗原檢測就是通過抗原和抗體結合反應檢測N蛋白，這能間接反映是否感染了新冠病毒。

多檢測技術路徑對比 數據來源：協和醫學雜誌，東吳證券研究所

相較於核酸檢測，抗原檢測的優點在於更快更便捷，主流的膠體金法及乳膠法不但可以實現居民自測，而且15-20分鐘即出結果。但另一方面，受技術所限，抗原檢測準確性也要差一些，假陽性比例更大，加上自捅鼻子的檢測效果也難以保證，所以一直以來核酸檢測還是我國的“金標準”。

自從新冠大流行之後，歐美都在持續對防疫政策和檢測手段進行調整。自2021年2月德國最早推廣抗原檢測後，越來越多的海外國家鼓勵民衆自測抗原以大幅度替代速度慢且需要實驗室環境的核酸檢測。

一直由政府統籌防疫的我國原本被認爲抗原檢測市場空間不大，但今年3月11日突然發佈了關於抗原檢測的應用方案，而後又火速批准了萬孚生物（300482）、華大基因（300676）、諾唯贊（688105）等廠商的5款抗原檢測試劑盒上市。本輪面臨疫情襲擾的城市均向管控區居民配發了試劑盒以供“全家捅”。

某博主的抗原檢測試劑盒 來源：網絡

無數訂單對IVD（體外診斷）廠商洶湧而來，短時間內催生了一個天量市場。據現行採購價和檢測頻率計算，歐美抗原檢測市場規模約爲1300億美元/年，而中泰證券認爲國內新冠抗原自檢試劑盒市場僅單月規模就有望達到177-266億元。

當然，疫情和全球防疫政策都在不斷變化，具體市場空間是很難預測的。

二、技術門檻低，比拼成本和渠道

理想豐滿，但現實總會露出殘酷的一面。

抗原檢測試劑盒的技術並不複雜，成熟IVD企業均有佈局能力，頭部企業產能甚至均可以達到十億劑/年。爲了應對棘手的奧密克戎，監管審批也非常迅速，3月放開抗原自測上市後僅僅一個月時間就批准了23款產品，這看起來遍地流淌奶與蜜的地方漸漸成了紅海。

集採的大棒也幾乎同時落在了這條擁擠的賽道上，抗原檢測剛上市的次均價格在20-30元左右，3月16日魯晉聯盟集採中選最低價直接下滑到了7.9元/份，而4月29日的18省市聯盟中選最低價甚至只有3.91元/份的地板價。

口罩、測溫槍時代的暴利已經一去不復返了。

相對於利潤空間有限的國內市場，出海是IVD企業更具性價比的選擇。九安醫療就跑在了前面。從業績平平根本找不見券商研報的A股小透明到喫下對岸鉅額大單的板塊龍頭，九安的成功來源於自2010年成立美國分部以來對海外渠道多年如一日的深耕。

但出海之路並不適合每家廠商，美國採購價格雖然高達5美金/人份，但FDA（美國食品藥品監督管理局）認證嚴苛複雜，對於缺少應對經驗的國內製造商來說非常難。歐盟CE認證雖然相對容易，但牌桌上的玩家也多，價格遠低於美國水平。

成本管控下的產能爬坡能力、獲取認證和銷售渠道的能力，對於出海企業來說缺一不可。

三、成爲中國的雅培、羅氏

面對充分競爭的國內市場和敲門磚難覓的海外市場，相關公司的股價也走的大不相同。強勢如九安醫療、明德生物年內錄得60%上下的漲幅，而東方生物（688298）、聖湘生物（688289）2022年卻跌去了約20%的市值。由於一季度的厚實業績，這些公司的估值水平看起來有了明顯下降，這恰恰反映出資本市場對疫情受益股的業績持續性存有比較大的疑慮。

4家公司近一年市值變化趨勢圖 來源：iFinD

此外，市場對於抗原檢測試劑盒的前景也存在着較大分歧。

有研究認爲在國內大規模全民核酸背景下抗原檢測適用範圍畢竟有限，且需方主要是政府，議價強勢。隨着全球大部分國家和地區都選擇躺平，一季度抗原檢測需求在經歷波峯之後也隱隱出現了下降趨勢。綜合來看行業難言長久。

也有聲音分析道對於檢測能力有限的地區以及高危的管控區居民、海關物流等重點行業從業者來說利用抗原檢測初步篩查分流能大大減輕防疫的工作量，未來會真正成爲消費級的剛需日用品。

當然，這些都是後話了。

相較於埋頭賺這波短平快的錢，如何利用難得的歷史機遇磨練技術、產品、渠道方面的內功，向國際一線看齊或許是國內IVD企業更應該思考的問題。

畢竟時代給予的β總會有還回去的那一天。

責任編輯：張恆星 SF142