全面註冊制的腳步愈來愈近。投行在近兩年註冊制試點過程中也積累了不少經驗做法，這爲全面註冊制的鋪開打好了基礎。

近日，中國證券業協會發布了《2021年度證券公司投資者服務與保護報告》（下稱《報告》）。《報告》在提及投資者保護的同時，也有部分內容對投行迎接全面註冊制的情況進行了介紹。

有的投行正在塑造全新的質量控制體系，推動投行工作重心從服務“可批性”向服務“可賣性”轉變，促進形成激勵“質量競爭”、約束“數量競爭”的行業生態。

註冊制對投行的銷售能力提出了更高要求，有的投行搭建了經驗豐富銷售團隊，完成了對重點基金公司、保險公司、證券公司、信託公司、財務公司、QFII 和私募基金管理人的覆蓋工作。

不少投行意識到，在註冊制背景下，券商不再可能通過投行條線的單打獨鬥實現飛躍。於是在兼顧發行人、投資者和保薦機構合理利益的同時，與其他分支機構及子公司開展更密切的協同合作。

註冊制的核心，歸根到底是壓實中介機構責任。有的投行強化風險管控，持續完善“無死角”投行業務風控體系。

從“可批性”向“可賣性”轉變

股票發行全面註冊制漸行漸近，券商積極加強內部質量控制，提高執業質量，培養與註冊制相匹配的理念、組織和能力，充分發揮“資本市場看門人”的作用。

隨着註冊制改革的持續推進，未來投行向專業化、價值型轉型。廣發證券持續加強投行隊伍建設，鍛造研究、定價及銷售等專業服務能力，強化過程及合規管理，通過充分發揮集團協同及平臺優勢，進一步增強項目儲備，穩步推進投行業務發展。

根據業務規劃和發展需要，廣發證券有步驟地招募各類投行人才加入。截至2021年底，廣發投行人員擁有近600名專業人才，其中，保代180餘人。投行內控人員超過60人，有效保障了執行人才投入和項目執行質量。同時，加大人才培訓力度。具體包括：以“提升員工定價、承攬等核心能力”爲主線，組織開展“估值建模”、“商務演示”等專業能力培訓等。

廣發證券積極響應全面註冊制改革的現實需要，強化制度機制建設，去年累計新增或修改投行業務制度文件33件，範圍覆蓋報價、盡調、聘請第三方、發行、後續管理、合規風控考覈等多個投行業務環節，全面提升制度建設的有效性和針對性。

全面註冊制以信息披露爲中心，提高了對中介機構歸位盡責的實質性要求，對證券公司盡職調查、風險識別等方面提出更高的要求。目前廣發證券已上線了一系列可有效支持投行業務盡職調查及持續督導工作開展的智能化系統工具。

長江證券則表示，對於全面註冊制，公司主要從多個方面做好準備工作。在專業方面，長江保薦積極總結在科創板與創業板註冊制項目發行過程中的經驗，並撰寫發行手冊供內部人員進行參考；同時對現有的發行系統進行優化，與系統供應商一直在積極探討未來發行系統的進一步升級工作。

長江證券強調執業人員和內控人員的專業勝任能力。一方面，質控部定期進行多層次的培訓。另一方面，質控部內部形成總結《審覈經驗彙總》的工作習慣，每位審覈人員將自己工作過程中遇到的重點事項一一記錄下來，並與部門人員共分享。

在制度準備方面，註冊制改革以來，伴隨新規的不斷落地，長江保薦第一時間做好發行制度的修訂工作，並結合最新的法規要求，及時更新完善發行工作流程。

爲塑造全新投行的質量控制體系，推動投行工作重心從服務“可批性”向服務“可賣性”轉變，促進形成激勵“質量競爭”、約束“數量競爭”的行業生態，長江保薦積極圍繞最新制度相應進行公司保薦質量相關制度的調整。截至目前，已完成多項制度的修訂工作，順利完成質控條線的制度儲備。

人才方面，註冊制下，對於投行的承銷能力、定價能力、銷售能力提出了更高的要求，爲此長江保薦搭建了一支經驗豐富銷售團隊。目前，長江保薦完成了對重點基金公司、保險公司、證券公司、信託公司、財務公司、QFII 和私募基金管理人的覆蓋工作。公司還大力加強質控部門人員力量，經過多輪擴招，新增5 人，且均爲經驗豐富的業內資深人士。

投行不可能再單打獨鬥

在註冊制改革的背景下，證券公司着重於加強各業務模塊的協同效應，形成有機整體，實現全業務鏈協同發展，更好地爲投資者提供綜合金融服務。

廣發證券表示，註冊制改革牽引下，作爲資本市場“守門人” ，券商成了直接融資體系發展的關鍵，公司將加速向提供全面協同的綜合金融服務轉型。

首先，打造高質量的投行隊伍，力爭股權、債券、ABS、境內外聯動各條業務線均衡發展，爲投資者提供多品種投資選擇。其次，發揮綜合金融服務的平臺優勢，構築業務生態圈。廣發證券將利用廣發乾和、信德、研發中心、基金等各平臺的優勢，帶動投行行業研判能力、投資價值發現能力、資本運作能力的不斷提升，通過加強內外部合作，爲資本市場持續輸送優質企業。

再次，把握新經濟背景下的產業升級邏輯，着力聚焦符合國家戰略佈局的產業，持續提升服務實體經濟能力，助力優質企業全生命週期發展，提高投資者投資回報率。

銀河證券全面確立“主題基金+基地式服務”的投融資業務發展模式。與地方政府緊密合作，在具備投融資展業基礎的地級市或市轄區、百強縣市、集團戰略客戶聚集區等區域，確定20-40個投融資綜合服務基地，打造銀河的“根據地”，形成具備高質量可持續發展的業務基礎。

銀河證券表示，通過下屬各類型投資渠道、股東方投資渠道、外部專業化投資渠道等多種方式，配置200多億元資金與地方政府相關主體聯合設立基地服務主題基金，直接服務區域的投融資需求，紓解地方產業規劃和社會發展的資本市場融資難題。

方正證券表示，從券商的整個業務架構來看，在註冊制背景下，券商不再可能通過投行條線的單打獨鬥實現飛躍。這事實上對券商各條線的協同能力提出了更高的要求。因此，公司在合規的前提下，兼顧發行人、投資者和保薦機構的合理利益，與其他分支機構及方正證券子公司開展更密切的協同合作。

方正證券表示，協調各條線資源，打造以股權融資、債務融資、併購諮詢、資產證券化、風險投資等爲核心的投行全產業鏈。券商在企業初創期可以協助企業募資，在上市前可以提供保薦與承銷服務，上市後可以提供併購諮詢、增發、做市、市值管理和財富管理等服務，實現企業發展的全週期覆蓋。

嚴把資本市場入口關

註冊制下，券商要始終堅持“業務發展，內控先行”，把底線思維意識和風控合規要求貫穿於各項工作中，嚴把資本市場入口關，通過遴選優質可投項目、加強資本規範引導、做好投資者保護及風險防範化解等舉措，爲全面實行股票發行註冊制保駕護航。

國泰君安表示，註冊制的核心，歸根到底是壓實中介機構責任。推進投行業務高質量發展，根本保障在於強化風險管控。公司投行事業部持續完善“無死角”投行業務風控體系，確保不發生財務造假（客戶欺詐）、系統性風險、人員違反廉潔從業重大風險事件，保護好員工、公司和客戶。

首先，通過強化各級風險管控職責、制定新業務風險管理制度、完善授權管理體系、建立風險導向的績效考覈機制、強化風險報告機制等措施，不斷完善投行整體風險管控機制。其次，按照業務類型制定投行業務操作指引、標準化業務模式，查漏補缺，形成一套完善的制度和流程。

再次，針對重點領域和薄弱環節，從風險識別與計量、評估與決策、監測與報告、控制與處置、問責與教育等方面，探索一套科學實用的專業技術。第四，加強數字化、智能化的風控管理平臺的建設。第五，壓實審覈主體責任，明確主審員職責，着力打造一支風險管控專業隊伍。最後，加強風險管控文化宣導，強化風險績效評價和風險問責管理，營造一個良好的風險管控文化。

在一級市場股票發行層面，華泰證券堅持事前完善公司內控流程，建立一體化的風險防控體系；事中堅持進一步加強公司項目質量控制，制定多方位的執業標準和流程指引，建立疑難問題討論機制，爲項目執行提供充分的技術支持；項目盡職調查標準化，爲整體執業質量水平提供依據和保證；項目執行全面線上化，全程留痕、可監控、可追溯；引入智能化應用，提高工作效率、提升風險控制能力。事後堅持建立完善的執業評價和考覈問責機制。

責編：羅曉霞