原標題:【招商策略】LPR調降,流動性充裕,樂觀者佈局——A股投資策略週報

來源:招商策略研究

5月5年期LPR調降15BP超預期;4月降準落地,超額流動性加速改善,同比增速回升至35%,處在歷史較高水平;4月M2增速繼續回升10.5%,顯著高於名義GDP增速。諸多信號都預示資產價格有上行的動力。流動性的充裕給A股帶來了重要支撐。儘管目前有諸多對經濟不利的因素,但是資金佈局資產增值似乎已經開始。A股已如期企穩回升,逐漸進入新一輪上行週期。穩增長是當前重要主線,沿着新開工和施工提速受益板塊及疫後經濟活動恢復主線的傳統週期品、新能源基建等板塊可以予以重點關注。

【觀策·論市】A股已如期企穩回升,逐漸進入新一輪上行週期。未來隨着國內疫情得到控制,政治局會議強調的已出臺和正謀劃的“增量政策工具”有望落地推進,投資項目落地開工,將帶動社融重回上行,改善市場經濟預期,A股有望逐漸企穩回升,逐漸走向新一輪上行週期起點。行業配置方面關注兩大方向,第一,穩增長方向。重點推薦新開工和施工提速受益板塊【化工】【水泥】【工業金屬】【鋼鐵】等傳統基建開工施工以及【光伏】【風電】【儲能】等新基建;第二,疫後經濟活動恢復。關注各地方推出的消費券活動從量變到質變以及支持剛性和改善性住房需求帶來的【食品】【日用品】【家居】【消費建材】等方向。

【覆盤·內觀】本週A股主要指數全部上漲主要原因在於,1)近期部分地區疫情明顯好轉,復工復產穩步推進;2)近期對中小企業的紓困政策不斷出臺;3)五年期LPR超預期下調,一方面對於A股估值產生正面支撐,另一方面強化了疫情後經濟復甦的預期和強度。

【中觀·景氣】4月份智能手機產量當月同比轉負,集成電路產量同比降幅擴大,工業機器人產量當月同比由正轉負;1-4月份房屋竣工面積、商品房銷售額、商品房銷售面積、房屋新開工面積、開發資金來源累計值同比降幅均擴大,房地產開發投資完成額累計同比轉負。1-4月我國發電量累計同比增幅收窄,4月我國用電量累計同比轉負。本週鋼坯、螺紋鋼價格繼續下行,鐵礦石價格指數上行。全國及多地區水泥價格指數均下行。

【資金·衆寡】北上資金大幅迴流,兩融繼續流入。北上資金本週淨流入152.2億元;融資資金前四個交易日合計淨流入30.2億元;新成立偏股類公募基金23.3億份,較前期上升9.9億份;ETF淨贖回,對應淨流出44.2億元。行業偏好上,北上資金淨買入規模較高的爲銀行、化工、公用事業等;融資資金淨買入化工、食品飲料、建築材料等;醫藥ETF申購較多,信息技術ETF贖回較多。重要股東淨減持規模擴大,計劃減持規模下降。

【主題·風向】本週產業觀察——人民雲”上線,關注信創、國資雲、東數西算持續推進。5月20日,定位於安全雲、信創雲、國資雲、行業雲的“人民雲”正式上線,爲“國資雲”在全國範圍內的落地提供了基礎平臺,有力的保障了信創產業追求本質安全的核心需求,同時有助於國家“東數西算”戰略的推進,建議關注國資雲、東數西算和信創方面的投資機會。

【數據·估值】本週全部A股估值水平較上週上行,PE(TTM)上行0.3X至13.8X,處於歷史估值水平的30.3%分位數。板塊估值漲跌分化,其中,電氣設備板塊估值上漲較多,醫藥生物板塊下跌較多。

【風險提示】政策力度不及預期,美元大幅升值。

01

觀策·論市——LPR調降,流動性充裕,佈局資產增值已經開始

2021年11月8日,我們發佈2022年年度策略報告《從喧囂到平淡,靜候新起點》,強調2022年A股整體態勢類似“√”,新增社融增速在三季度前後轉正,帶來盈利預期上行,A股將迎來新一輪上行週期的起點。後續在多篇報告中我們反覆提到“四月中下旬到五月中上旬A股將會出現上行週期起點”。1月23日,我們發佈報告《中美貨幣政策背離後A股怎麼走?見底信號是什麼?》,2月13日,我們發佈報告《新增社融增速轉正與A股轉機》, 3月13日,我們發佈報告《A股尋底、築底或已經開啓》, 3月19日,我們發佈報告《A股歷史大底是如何煉成的?》, 5月4日,我們發佈報告《拐點已至,上行將始》提出A股過去的調整和當前的估值已經對過去諸多衝擊進行了充分定價,未來將會隨着疫情緩解、穩增長髮力、外部環境緩解進入震盪上行週期。

很多人都不太理解爲什麼最近A股會有明顯的反彈,其實如果把整個A股看成“困境反轉”板塊,就不難理解了。

五年期LPR超預期下調,一方面對於A股估值產生正面支撐,另一方面強化了疫情後經濟復甦的預期和強度。在拐點出現後,將會保持震盪向上態勢。

▶ LPR五年期超預期調整

貸款市場報價利率(LPR)由各報價行按公開市場操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點形成的方式報價,由全國銀行間同業拆借中心計算得出,爲銀行貸款提供定價參考。目前,LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。

在中期利率工具裏,LPR是僅次於MLF的利率工具,一般而言,一年期LPR會跟隨MLF利率進行調整,但是一年期LPR也可能因爲其他原因,比如降準等,獨立進行調整。而五年期LPR也可能隨着MLF利率進行調整,但是調整的幅度不一定與MLF保持一致,五年期LPR也可以獨立進行調整。

本次五年期LPR是在MLF利率和一年期LPR利率未進行調整的背景下降低15BP,因此超出了全市場的預期,這也使得央行的利率工具多了一種相對獨立的品種,五年期LPR。於是,我們經常講降息,就可能有四種形式——下調七天逆回購利率,下調MLF利率,下調一年期LPR利率,下調五年期LPR利率。

歷史來看,LPR利率的下行週期發生了三次,分別是2014年11月24日~2015年10月26日,2019年8月20至2020年4月20日,以及本輪開始與2021年12月20日,目前很可能仍處在下調的過程中。2014年11月24日後,2019年8月20日之後,A股均在LPR利率下調趨勢發生後發生了一輪明顯的“拔估值”行情。

本輪LPR下調發生在1月20日,在今年1月17日MLF利率下調後,相應的下調,應該算是貨幣政策“提前發力”,不過等到疫情反覆,經濟存在較大不確定性和下行壓力後,MLF和LPR利率一直都沒有再調整,直到這次LPR五年期下調,延續了此前利率下調週期。

五年期LRP下調,將會對A股整體估值提升起到重要幫助。

 LPR超預期調整,匯率和利率表現反映了對復甦的信心

此前的,市場普遍擔心,在全球尤其是美聯儲超預期加息的背景下,如果中國比較明顯降低利率,寬鬆貨幣,人民幣匯率貶值壓力可能會加大。此前美聯儲主席表態6月份美聯儲仍將加息50BP。但是,當本次LPR超預期下調15BP,人民幣匯率不降反升,大幅升值近1000基點,從6.76升至6.67。

我們認爲,出現這種反常表現的非常重要原因在於全球對於中國經濟的信心。本輪人民幣兌美元貶值發生在本輪疫情擴散並對經濟產生了較大負面影響之後。但是,自近期確診和無症狀感染大幅下降,復產復工明顯提速之後,人民幣兌美元開始重回升值。

那麼在疫情緩解和結束後,中國經濟將會走向復甦,而美國經濟數據已經出現了走弱的態勢,中美經濟方向再度呈現中國走向復甦,美國走向下行的態勢,而本次LPR超預期下調15BP進一步強化了未來複蘇後的強度。因此,儘管中國做出了降息的動作,人民幣匯率卻不貶反升。

那麼依據同樣的理由,中國十年期國債利率的反映也就符合邏輯,在LPR五年期超預期下調後,當天十年期國債利率反而上行2BP,貨幣政策寬鬆和復甦預期強化的邏輯之間,後者發揮了更大的作用。

 流動性環境越發寬鬆,悲觀者睿智,樂觀者佈局

除了LPR五年期超預期下調,我們還看到其他重要信號,第一個就是,一季度M2增速明顯回升,顯著高於名義GDP增速,對於資產價格產生正面支撐。根據貨幣數量方程式,M2增速高於實際GDP時,可能會引發通脹升溫,如果M2增速高於名義GDP增速,那麼超量的M2還會轉化爲資產價格的提升。

從歷史的數據來看,當M2增速高於名義GDP增速後一個季度左右後,資產價格會發生上行,在2021年之前,地產銷售金額/地產銷售面積在M2增速高於名義GDP增速後會出現上行,體現爲流動性寬鬆的“溢出效應”。

同樣的道理,M2增速高於名義GDP增速,WIND全A也有可能會出現較爲明顯的上行,體現爲流動性寬鬆的“溢出效應”。

而一季度M2增速繼續明顯提升,名義GDP增速在一季度和二季度增速相對較低,流動性寬鬆的溢出效應仍然可能引發資產價格上行的“溢出效應”,但是究竟體現爲地產銷售金額/地產銷售面積的提升還是股價的提升,似乎都有一定的邏輯。

另一個重要的流動性指標——超額流動性,是招商策略團隊定義的衡量流動性的另外一個重要指標,在4月增速提升至同比至35%,此前超額流動性同比增速如此高增速,基本都帶來了A股的上漲。除了2018年,在貿易摩擦和金融去槓桿雙重壓力下,A股未能實現上漲。

儘管當下有很多不那麼樂觀理由,但是仍然有人開始默默的爲資產增值做佈局。

 總結:LPR調降,流動性充裕,佈局資產增值已經開始

5月5年期LPR調降15BP超預期;4月降準落地,超額流動性加速改善,同比增速回升至35%,處在歷史較高水平;4月M2增速繼續回升10.5%,顯著高於名義GDP增速,諸多信號都預示資產價格有上行的動力,流動性的充裕給A股帶來了重要支撐。儘管目前有諸多對經濟不利的因素,但是資金佈局資產增長似乎已經開始。A股已如期企穩回升,逐漸進入新一輪上行週期。

未來隨着國內疫情得到控制,政治局會議強調的已出臺和正謀劃的“增量政策工具”有望落地推進,投資項目落地開工,將帶動社融重回上行,改善市場經濟預期,A股有望逐漸企穩回升,逐漸走向新一輪上行週期起點。行業配置方面關注兩大方向,第一,穩增長方向。重點推薦新開工和施工提速受益板塊【化工】【水泥】【工業金屬】【鋼鐵】等傳統基建開工施工以及【光伏】【風電】【儲能】等新基建;第二,疫後經濟活動恢復。關注各地方推出的消費券活動從量變到質變以及支持剛性和改善性住房需求帶來的【食品】【日用品】【家居】【消費建材】等方向。

02

覆盤·內觀——市場普漲,成長漲幅領先

本週A股主要指數全部上漲,跟蹤的主要指數中小盤以及成長指數相對較強,中證1000、中小100、科技龍頭指數漲幅居前,大盤價值、消費龍頭、小盤價值指數漲幅落後,從成交上來看,本週日均成交8150.2億元,日均成交與前一週相比大體持平。南向資金本週淨流入港股126.0億港幣,北向資金本週淨流入A股152.2億人民幣。

本週A股市場全部上漲,主要原因在於,1)近期部分前期疫情較爲嚴重的地區確診數量大幅下降,疫情開始好轉,復工復產穩步推進,前期市場擔憂對經濟的衝擊告一段落;2)近期對中小企業的紓困政策不斷出臺,政策加大扶持力度對沖疫情對經濟的影響;3)五年期LPR超預期下調,一方面對於A股估值產生正面支撐,另一方面強化了疫情後經濟復甦的預期和強度。

從行業上來看,本週申萬一級行業多數上漲,僅1個一級行業下跌,煤炭、電力設備、有色漲幅居前,醫藥生物行業下跌,房地產、銀行漲幅落後。從漲跌原因來看,本週漲幅居前的行業原因主要爲,煤炭近期發改委價格司組織重點煤炭和電力企業等召開專題會議,限價範圍較市場預期有所收窄,在電價上調、政策管控下煤炭可能長期維持高盈利)、電力設備(新能源板塊原材料築頂預期、電力設備穩增長、復工復產)、有色(穩增長和新開工受益)。本週跌幅居前的行業原因主要爲,醫藥(疫情邊際好轉,疫情品種輪動下跌)。

03

中觀·景氣——4月工業機器人產量同比轉負,商品房銷售額降幅擴大

4月份智能手機產量當月同比轉負。根據國家統計局數據,4月我國智能手機產量當月值爲0.96億臺,月同比下行3.80%(前值3.1%),同比由正轉負。

4月集成電路產量同比降幅擴大。根據國家統計局數據,4月我國集成電路產量爲259億塊,當月同比下行12.10%,相比3月份降幅擴大7.0個百分點。

4月份工業機器人產量當月同比由正轉負。4月工業機器人當月產量爲32535臺/套,當月同比下行8.40%,增幅較3月由正轉負。2022年1-4月工業機器人累計產量爲125439臺/套,同比下行1.40%,增速由1-3月的10.2%轉負。

1-4月充電樁累計同比增幅擴大。1-4月充電樁累計數量達到133.22萬個,累計同比增加53.44%,增幅較前值擴大8.62個百分點,相比2020年同期增長143.65%。

1-4月份房屋竣工面積、商品房銷售額、商品房銷售面積、房屋新開工面積、開發資金來源累計值同比降幅均擴大,房地產開發投資完成額累計同比轉負。1-4月份房屋竣工面積累計值爲2.00億平方米,累計同比下行11.90%,較前值降幅擴大0.4個百分點;1-4月份房屋新開工面積累計值爲3.97億平方米,累計同比下行26.3%,較1-3月份降幅擴大8.8個百分點。

1-4月份商品房銷售額累計值爲3.78萬億元,累計同比下行29.50%,降幅擴大6.8個百分點;1-4月份商品房銷售面積累計值爲3.98億平方米,累計同比下行20.9%,降幅擴大7.1個百分點;1-4月份房地產開發投資完成額累計值爲3.92萬億元,累計同比下行2.7%,增速由正轉負。

4月份房地產開發佔固定資產投資完成額的比重爲18.08%,1-4月份房地產開發資金來源合計累計值爲4.85萬億元,累計同比下行23.60%,降幅較前值擴大4個百分點。

1-4月我國發電量累計同比增幅收窄,其中水電、風電、太陽能發電同比增幅均擴大,火電、核電發電量同比增幅收窄。1-4月份,我國累計發電量26029.20億千瓦時,累計同比上行1.3%,增幅較前值收窄1.8個百分點;其中火電累計產量18635.0億千瓦時,同比下行1.8%;水電累計產量3130.0億千瓦時,累計同比上行14.3%;風電累計產量2265.0 億千瓦時,累計同比上行6.8%;太陽能產量累計683.0億千瓦時,同比上行14.8%;核電產量累計1316.0億千瓦時,同比上行5.40%。

4月我國用電量累計同比轉負 ,其中第一產業用電量增幅收窄,第二、第三產業用電量增幅均轉負。4月份,我國全社會用電量6362.0億千瓦時,當月同比下降1.3%,增幅較前值收窄4.8個百分點;其中第一產業當月用電量78.0億千瓦時,同比上行5.5%;第二產業當月用電量4468.0億千瓦時,累計同比下行1.4%;第三產業當月用電量979.0 億千瓦時,累計同比下行6.8%。

本週鋼坯、螺紋鋼價格繼續下行,鐵礦石價格指數上行。截至5月20日,鋼坯價格指數週環比下行1.03%至4596.0元/噸;全國HRB400 20mm螺紋鋼價格周環比下行1.79%至4896.0元/噸;鐵礦石價格指數週環比上行4.26%至487.38。

全國及多地區水泥價格指數均下行。截至5月20日,全國水泥價格指數下行1.25%至163.2點;長江水泥價格指數下行1.29%至157.99;華北地區水泥價格指數週環比下行0.81%至174.84%,華東地區水泥價格指數週環比下行1.29%至160.15;西北地區水泥價格指數週環比下行0.32%至167.48;西南地區水泥價格指數週環比下行0.11%至156.63。

04

資金·衆寡——北上資金大幅迴流,兩融繼續流入

從全周資金流動的情況來看,本週北上資金呈現淨流入態勢,融資資金淨流入,新成立偏股類公募基金上升,ETF淨贖回。具體來看,北上資金本週淨流入152.2億元;融資資金前四個交易日合計淨流入30.2億元;新成立偏股類公募基金23.3億份,較前期上升9.9億份;ETF淨贖回,對應淨流出44.2億元。

從ETF淨申購來看,ETF淨贖回,寬指ETF均爲淨贖回,其中創業板(含創業板50)ETF贖回最多;行業ETF申贖參半,其中醫藥ETF申購較多,信息技術ETF贖回較多。具體來看,股票型ETF總體淨贖回23.5億份。其中,滬深300、創業板ETF、中證500ETF、上證50ETF和雙創50ETF分別淨贖回1.9億份、淨贖回7.8億份、淨贖回3.3億份、淨贖回3.5億份、淨贖回2.8億份。行業方面,信息技術ETF淨贖回7.3億份;消費ETF淨申購5.5億份;醫藥ETF淨申購9.5億份;券商ETF淨贖回2.4億份;金融地產ETF淨申購7.6億份;軍工ETF淨申購5.8億份;原材料ETF淨贖回0.4億份;新能源&智能汽車ETF淨贖回2.9億份。

本週新成立偏股類公募基金規模較前期回升,新成立偏股類基金23.3億份。

本週(5月16日-5月20日)北向資金淨流入152.2億元,從前期淨流出轉爲淨流入。行業偏好上,北上資金淨買入規模較高的爲銀行、化工、公用事業等,分別淨買入42.4億元、26.6億元、15.4億元;集中賣出房地產、輕工製造、有色金屬等,淨賣出規模達-12.0億元、-6.9億元、-4.8億元。

個股方面,北上資金淨買入規模較高的爲招商銀行、長江電力、比亞迪等;淨賣出規模較高的包括陽光電源、聞泰科技、海天味業等。

兩融方面,融資資金前四個交易日淨流入30.2億元。從行業偏好來看,本週融資資金集中買入化工,淨買入額達6.0億元,其他淨買入規模最高的行業主要包括食品飲料、建築材料、房地產等;淨賣出的主要是鋼鐵、電子、通信等。從個股來看,融資淨買入較高個股包括祁連山、君實生物-U、興業銀行等,淨賣出較多的主要包括寧德時代、比亞迪、新和成等。

從資金需求來看,重要股東淨減持規模擴大,計劃減持規模下降。本週重要股東二級市場增持9.4億元,減持76.4億元,淨減持67.0億元,淨減持規模擴大。其中,淨增持規模較高的行業包括醫藥生物、建築裝飾、紡織服裝等;淨減持規模較高的行業包括化工、房地產、電氣設備等。本週公告的計劃減持規模爲123.8億元,較前期下降。

05

主題·風向——“人民雲”上線,關注信創、國資雲、東數西算持續推進

本週市場上漲,Wind全A指數週度上漲2.63%,創業板指上漲2.51%,滬深300上漲2.23%。本週漲幅居前的主要大豆、光伏和電源設備等相關主題。

本週和下週值得關注的主題事件有:

1、新能源——國家電網加快構建新型電力系統

5月19日,國家電網新型電力系統科技攻關行動計劃2022專項重大科技項目責任狀簽訂視頻會議召開。國家電網董事長辛保安講話指出,推進重大科技項目攻關,是加快構建新型電力系統的迫切需要。公司確定了十大重點科技項目,覆蓋煤電與新能源發電協調優化調度、提升電力系統應急保供能力等關鍵核心技術領域,安排研發投資2億元,全力攻關新型電力系統核心技術,推動能源清潔低碳轉型,助力實現碳達峯碳中和目標。新型電力系統以新能源爲主體,包括電力來源清潔化、輸配電智能化、終端能源消費電氣化等多方面。

2、綠色發電——國家能源局:截至4月底,全國發電裝機容量約24.1億千瓦,同比增長7.9%

5月18日消息,國家能源局數據顯示,截至4月底,全國發電裝機容量約24.1億千瓦,同比增長7.9%。其中,風電裝機容量約3.4億千瓦,同比增長17.7%;太陽能發電裝機容量約3.2億千瓦,同比增長23.6%。1-4月份,全國發電設備累計平均利用1176小時,比上年同期減少41小時。其中,火電1417小時,比上年同期減少51小時;核電2447小時,比上年同期減少4小時;風電778小時,比上年同期減少45小時。1-4月份,全國主要發電企業電源工程完成投資1173億元,同比增長5.1%。其中,太陽能發電290億元,同比增長204.1%。電網工程完成投資893億元,同比增長4.7%。

3、智能製造——世界智能大會臨近,智能製造加速發展

5月16日消息,第六屆世界智能大會擬定於2022年6月9日至12日在國家會展中心(天津)舉辦,第六屆世界智能大會仍將以“高端化、國際化、專業化、市場化”作爲辦會宗旨,在“全球性、引領性、專業性、未來性”四個方向着力,實現活動質量、嘉賓分量、成果重量、觀衆流量、媒體聲量“五量”齊升。近年來,國內加大對智能製造領域投入,此前,工業和信息化部等八部門聯合印發了《“十四五”智能製造發展規劃》。規劃提出,到2025年,規模以上製造業企業大部分實現數字化網絡化,重點行業骨幹企業初步應用智能化;到2035年,規模以上製造業企業全面普及數字化網絡化,重點行業骨幹企業基本實現智能化。分析指出,隨着智能製造領域的不斷發展,製造業轉型自動化生產爲必然趨勢,將推動各細分領域發展,拉動需求。

4、新能源——汽車下鄉政策6月初有望出臺,每輛車或補貼3000元-5000元

5月14日消息,新一輪汽車下鄉政策呼之欲出,同時復工復產穩步推進,汽車產業供需兩端受到提振。從多位業內人士處獲悉,汽車下鄉政策有望於6月初出臺,鼓勵車型爲15萬元以內的汽車(含燃油車及新能源汽車),每輛車補貼範圍或在3000元-5000元。業內專家預計,汽車下鄉將促進燃油車20萬-30萬輛銷量,促進新能源汽車30萬-50萬輛銷量。國家工信部、發改委4月曾展開汽車行業生產經營狀況調研。當時有接近中汽協的人士透露,有車企代表建議再開展一輪“汽車下鄉”以刺激汽車消費。

5元宇宙——中國金融信息中心發佈《金融元宇宙研究白皮書》

5月13日,中國金融信息中心召開《金融元宇宙研究白皮書》(以下簡稱“白皮書”)線上發佈會。與會嘉賓描繪出“金融元宇宙”的未來樣貌。白皮書認爲,元宇宙新經濟具有巨大的發展潛力,將引導一個國家或地區的金融發展創新方向。元宇宙的深度發展將可能重塑金融產業的模式和生態,而人依然是其中最重要的研究和服務主體。數字空間與物理空間的深度融合將加快金融行業數字化轉型,形成新的金融產業機遇。銀行、保險業是科技應用的前沿領地,“金融元宇宙”將爲其打開新版圖。當金融和元宇宙相結合,傳統金融也將突破“時”與“空”的場景束縛,在客戶獲得具有科技感、沉浸感、補償感的體驗時,金融也將在拓客、觸點營銷等業務上迎來新機遇。

6、新能源——比亞迪發佈CTB技術,首搭車型海豹開啓預售

5月20日,比亞迪發佈了CTB電池車身一體化技術及首款搭載CTB技術的e平臺3.0車型——海豹。該車是繼海豚之後,比亞迪海洋網旗下海洋生物系列的第二款純電動轎車。比亞迪CTB電池車身一體化技術簡化了車身結構和生產工藝,將電池上蓋與車身地板進一步合二爲一,從原來電池包“三明治”結構,進化成整車的“三明治”結構,從而提升整車安全、結構強度,以及性能表現。作爲首款搭載CTB技術的e平臺3.0車型,海豹是比亞迪在電動車先進技術領域的集大成之作,是對下一代電動車的實踐探索和在產品上的實現。新車已正式開啓預售,預售價格爲21.28萬-28.98萬元。

7、光伏——歐盟委員會公佈能源計劃,到2025年太陽能光伏發電能力增一倍

5月18日,歐盟委員會公佈名爲“RepowerEU”的能源計劃,快速推進綠色能源轉型。計劃提出,將歐盟“減碳55%”政策組合中2030年可再生能源的總體目標從40%提高到45%;建立專門的歐盟太陽能戰略,到2025年將太陽能光伏發電能力翻一番,到2030年安裝600GW;將熱泵的部署率提高一倍,並採取措施將地熱和太陽能整合到現代化的區域和公共供暖系統中;到2030年,可再生氫氣生產1000萬噸,進口1000萬噸,以取代難以減碳的工業、運輸部門所使用的天然氣、煤炭和石油。歐盟委員會還宣佈,歐盟凝聚力基金與共同農業政策(CAP)可通過自願轉讓的方式向歐盟復興措施基金(RRF)提供269億歐元和75億歐元。歐盟委員會將在今年秋天將創新基金2022年大規模徵集的資金增加一倍,達到約30億歐元。

8、數字經濟——全國政協熱議數字經濟,地方政策陸續出臺

5月17日,全國政協在京召開“推動數字經濟持續健康發展”專題協商會,中共中央政治局常委、全國政協主席汪洋出席並講話。他強調,要認真學習領會習近平總書記關於發展數字經濟的重要論述,科學研判形勢,增強發展信心,辯證看待和統籌把握髮展和安全的關係,不斷做強做優做大數字經濟,使之更好服務和融入新發展格局、推動高質量發展。中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴出席會議並講話。他強調,要努力適應數字經濟帶來的全方位變革,提高基礎研究水平,支持平臺經濟、民營經濟持續健康發展,研究支持平臺經濟規範健康發展具體措施,鼓勵平臺企業參與國家重大科技創新項目,支持數字企業在國內外資本市場上市。近100位全國政協委員參加會議,29位委員、專家在會上發言,140多位委員通過委員履職平臺發表意見。

本週產業觀察——“人民雲”正式上線,關注信創、國資雲、東數西算持續推進

5月20日,國家級數據雲平臺—“人民雲”正式上線。“人民雲”定位爲大數據“存、管、用”的安全雲、自主可控的信創雲、國資監管的國資雲、開放共贏的行業雲。“人民雲”基礎技術平臺以雲存儲、雲網絡、雲算力、雲安全、雲管理、雲生態、雲機房等領域的全棧雲服務能力,提供雲主機、數據庫、混合雲、裸金屬雲、容器雲、雲原生等雲產品服務;提供數據中心租賃、建設、機房託管、運維管理等IDC服務,爲全國各級各地黨政機關、央國企及各行各業的數字化轉型提供全生命週期服務及解決方案。“人民雲”還將爲各類新產品、新技術、新應用提供技術支撐、網絡平臺、商用環境,與合作伙伴共同構建雲上生態,聚焦黨建、政務、農業、金融、醫療、教育、音視頻、芯片、汽車、5G、工業AI、元宇宙、文旅等行業領域。據瞭解,“人民雲”將在京津冀、長三角、珠三角、成渝地區規劃佈局新型數據中心和新型算力中心。爲積極響應國家“東數西算”工程,“人民雲”還將加快佈局西部算力樞紐節點,投建數據中心。

▶ 國資雲:保護國有數據資產安全

“國資雲”是地方政府主導下的國有企業整合雲平臺,是在國資委《關於加快推進國有企業數字化轉型工作的通知》要求及各地方國資委統籌規劃下,統一交由地方政府作爲採購、建設的主導方,進行信息化頂層設計;各市管、委管企業將本級算力資源、系統數據遷移接入到“國資雲”平臺,從而形成的地方國資系統主導下的整合雲平臺。保護國有數據資產安全是建設國資雲的核心目的,數據資產國有化成爲執政能力現代化基礎 。

“國資雲”政策發佈的根本原因是近年來網絡安全事件頻發,隨着《數據安全法》、《個人信息保護法》等法律的頒佈與實施  ,“黨管數據,數據安全”將成爲國家經濟發展過程中的底線,“國資雲”應運而生。

2021年以來,地方國資雲持續推進。目前,天津、浙江、四川、重慶等地基本已經落地“國資雲”的基礎設施平臺。“人民雲”的上線進一步擴大“國資雲”的應用基礎至全國範圍。

2021年3月,天津“國資雲”開始運營。2021年8月27日,天津市國資委下發了一份《關於加快推進國企上雲工作完善國資雲體系建設的實施方案》文件,文件明確要求:各企業不得再與第三方公有云平臺新籤、續簽雲資源租用合同,租約到期起2個月內全部遷移至國資雲,原則上最遲應於2022年9月30日全部遷移至國資雲。

2021年3月,浙江“國資雲”開始運營。目前,浙江“國資雲”已完成省交投集團、省國貿集團、省建投集團、省能源集團、物產中大集團5家單位、6個系統的雲資源部署。

2021年4月,四川“國資雲”開始運營。四川能投集團和四川電信形成了聯合運營的創新模式,保證對四川省內所有省、市屬國企的落地服務。

2019年9月,重慶已進行“國資雲”平臺(一期)項目人工智能支撐平臺招標;2021年7月30日,重慶發佈“國資雲”平臺(二期)業務平臺建設項目招標公告。

未來四年國資雲有望快速發展,至2025年達到近150億元市場規模。計世資訊發佈了《2021-2022年中國國資雲市場發展狀況研究報告》,報告認爲,雲服務模式的轉變疊加國企數字化轉型,帶來採購與集成主導權發生變化,國資雲市場規模快速發展,2021年達36.5億元。未來4年中國國資雲市場將保持快速增長的勢頭,年均複合增長率將達到41.53%,預計到2025年中國國資雲市場規模約146.48億元。

東數西算:推動數據中心合理佈局

“東數西算”即“東數西算工程”,指通過構建數據中心、雲計算、大數據一體化的新型算力網絡體系,將東部算力需求有序引導到西部,優化數據中心建設佈局,促進東西部協同聯動。 2022年2月17日,從國家發改委獲悉,國家發改委、中央網信辦、工業和信息化部、國家能源局聯合印發通知,同意在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝、內蒙古、貴州、甘肅、寧夏等8地啓動建設國家算力樞紐節點,並規劃了10個國家數據中心集羣。“東數西算”工程正式全面啓動。

“東數西算”工程正式全面啓動數個月來,全國各省市都在陸續公佈建設規劃。據發改委統計,今年以來,全國10個國家數據中心集羣中,新開工項目25個,數據中心規模達54萬標準機架,算力超過每秒1350億億次浮點運算,約爲2700萬臺個人計算機的算力,帶動各方面投資超過1900億元。其中,西部地區投資比去年同期增長6倍,投資總體呈現出由東向西轉移的良好趨勢。

信創:保障數字經濟本質安全

信創,即信息技術應用創新產業,其是數據安全、網絡安全的基礎,也是新基建的重要組成部分。發展信創是爲了解決本質安全的問題。本質安全也就是說,現在先把它變成我們自己可掌控、可研究、可發展、可生產的。過去很多年間,國內 IT 底層標準、架構、生態等大多數都由國外 IT 巨頭制定的,由此存在諸多安全風險。因此,我們要逐步建立基於自己的 IT 底層架構和標準,形成自有開放生態,而這也是信創產業的核心。通俗來講,就是在覈心芯片、基礎硬件、操作系統、中間件、數據服務器等領域實現國產替代。

CPU和操作系統居於信創生態核心地位。信創產業以信息技術產品生態體系爲基礎框架。當前傳統的信息技術產業主要由四部分組成:基礎設施、基礎軟件、應用軟件以及網絡安全。隨着新一代信息技術創新發展,雲服務、系統集成方也成爲信息技術產業的重要組成部分。

市場規模過萬億,聚焦高端產業。信創產業發展初期主要依靠政策驅動,爲國內IT廠商提供發展的沃土。在政府、企業等多方面共同努力下,我國信創產業市場規模不斷擴大,呈現出百花齊放、融合應用、技術創新、人才湧動的特點,市場釋放出前所未有的活力。2020年中國信創產業市場規模爲1.05萬億元,2021年約爲1.1萬億元,增長4.8%。

整體來看, “人民雲”是人民數據的信息化底座和支撐平臺,被定位爲大數據“存、管、用”的安全雲、自主可控的信創雲、國資監管的國資雲、開放共贏的行業雲,爲“國資雲”在全國範圍內的落地提供了基礎平臺,有力的保障了信創產業追求本質安全的核心需求。同時 “人民雲”擬在京津冀、長三角、珠三角、成渝地區合理規劃佈局新型數據中心和新型算力中心,有助於國家“東數西算”戰略的推進。建議關注國資雲、東數西算和信創方面的投資機會。

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數據·估值——整體A股估值上行

本週全部A股估值水平上行。截至5月20日收盤,全部A股PE(TTM)上行0.3X至13.8X,處於歷史估值水平的30.3%分位數。創業板本週上行,PE(TTM)上行0.9X至37.0X,處於歷史估值水平的15.0%分位數。代表大盤股的滬深300指數PE(TTM)本週上行0.2X至11.3X,處於歷史估值水平的35.0%分位數。代表中小盤股的中證500指數PE(TTM)本週上行0.3至15.3X,處於歷史估值水平的0.9%分位數。

在行業估值方面,本週板塊估值漲跌分化,其中,電氣設備板塊估值上漲較多,漲幅超過2.0X。其中,電氣設備闆闆塊上漲2.4X至34.9X,處於46.7%歷史分位;醫藥生物估值下跌0.4X至24.5X,處於1.5%歷史分位。截至5月20日收盤,一級行業估值排名前五的行業分別是農林牧漁、社會服務、國防軍工、美容護理、計算機。

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