長江商報

長江商報記者 李啓光

“2022年的經營目標是主營業務收入增長15%左右，淨利潤增長15%左右。”年初，水井坊（600779.SH）給自己定下目標，卻開局不利。

2022年一季度，水井坊實現營業收入14.15億元，同比增長14.1%；淨利潤3.63億元，同比減少13.54%。

長江商報記者發現，2022年一季度，在19家白酒上市公司中，水井坊淨利潤增幅排列倒數第二位。

與之顯得不匹配的是，水井坊董事長範祥福和總經理朱鎮豪2021年薪酬分別爲523.7萬元和851.3萬元，這也在近日引發外界的關注。

長江商報記者發現，五糧液、洋河股份、山西汾酒和瀘州老窖董事長2021年年薪合計540.43萬元，與範祥福年薪相當，而朱鎮豪一個人的年薪是“五洋汾瀘”董事長的1.6倍。

高檔產品毛利率下滑0.29%

在跨界醬香、大舉擴產上，水井坊絕不落下，但在業績上卻不能“隨心所欲”。

2021年4月，水井坊公告稱將投資5.6億元成立國威酒業，“跨界”切入醬酒。但4個月後，公司又終止了投資。彼時，融創中國、海南椰島、吉宏股份等都聚集在茅臺鎮，進行資本圍獵。

2022年5月10日，水井坊公告稱，已與邛崍市政府簽訂《水井坊邛崍全產業鏈基地項目第二期投資意向書》，項目投資總額預計達40.48億元。此前，貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等酒企紛紛拋出擴產計劃。

近日，水井坊發佈2021年年報顯示，公司實現營業收入46.32億元，同比增長54.10%；歸屬於上市公司股東的淨利潤11.99億元，同比增長63.96%。

對於上述成績的取得，水井坊在年報中稱去年公司以“產品升級創新、品牌高端化、營銷突破”三大策略爲指引，實現了收入、利潤雙增長的好成績，公司的各項核心競爭力是持續保持健康成長的動力。

然而，進入2022年，水井坊業績出現疲態，業績高速增長不再。

2022年一季報，水井坊實現營業收入14.15億元，同比增長14.1%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.63億元，同比減少13.54%。

水井坊在2022年的經營目標是，主營業務收入增長15%左右，淨利潤增長15%左右。公司一季度的表現，明顯拖了全年的後腿。

實際上，從2021年第四季度開始，水井坊已顯現出疲態，公司營業收入達12.09億元，同比增長14.05%；淨利潤達1.99億元，同比下滑13.43%，降速與2022年一季度相當。

2022年一季度，水井坊高檔產品營業收入達13.6億元，同比增長12.15%，但毛利率下滑了0.29%；中檔產品營業收入達4132.75萬元，同比增長57.14%，毛利率增長4.92%。

年報中，水井坊表示，2022年一季度以來，因疫情原因，白酒行業的成長動力受限，水井坊亦不例外。

水井坊首席執行官朱鎮豪表示，“我們對市場仍持審慎樂觀的態度。如下半年疫情有所改善，消費場景恢復正常，我們有信心實現2022年的經營目標。”

疫情似乎成了多數企業業績下滑的最佳“解釋”，水井坊亦不例外，但對比看來，其說法有些牽強。

口子窖、捨得酒業和迎駕貢酒與水井坊營收處於一個等級。

2022年一季度，口子窖、捨得酒業和迎駕貢酒營收分別增長11.8%、83.25%和37.23%，淨利潤分別增長15.53%、75.75%和49.07%。整體看來，這三家企業都比水井坊發展得要好。

縱觀19家白酒上市公司，2022年一季度僅順鑫農業、伊力特和水井坊淨利潤下滑。

其中，順鑫農業淨利潤下滑受養殖和地產拖累，白酒板塊並未出現大的滑坡。只有伊力特淨利潤下滑17.55%，下滑程度較水井坊高。

因此，2022年一季度，水井坊淨利潤增幅在行業排列倒數第二。

範祥福年薪與“五洋汾瀘”董事長相當

業績下滑之下，水井坊掌舵人工資過高成了被詬病的焦點。

2010年，水井坊的控股股東變成帝亞吉歐，這也成了白酒企業中唯一一家被外資控股企業。帝亞吉歐來自英國，是全球最大的洋酒公司，旗下擁有橫跨蒸餾酒、葡萄酒和啤酒等一系列頂級酒類品牌。

2020年9月21日，水井坊公告稱，危永標辭去總經理職務，公司董事、副董事長朱鎮豪代爲行使總經理職責。

這也是帝亞吉歐2010年入主水井坊以來，10年內第五度換帥，危永標任期僅14個月，成爲水井坊上任時間最短的一位總經理。

資料顯示，繼任者朱鎮豪2015年10月擔任水井坊董事，2019年5月成爲公司副董事長。2021年年報顯示，朱鎮豪2021年7月成爲總經理。而水井坊董事長由範祥福擔任，他在公司持股約1.94萬股。

年報還顯示，範祥福和朱鎮豪2021年薪酬分別爲523.7萬元和851.3萬元。

以2021年上市白酒企業掌舵人薪酬來進行橫向對比，排名第一、第二的分別是朱鎮豪和範祥福。

白酒上市公司中，貴州茅臺原董事長高衛東並未從上市公司領取薪酬，五糧液董事長曾從欽薪酬爲99.35萬元，洋河股份前任董事長王耀薪酬爲203.29萬元，山西汾酒前任董事長李秋喜薪酬爲88.13萬元，瀘州老窖董事長劉淼薪酬爲149.66萬。

曾從欽4人2021年年薪合計540.43萬元，與範祥福年薪相當，僅朱鎮豪的63.48%。也就是說，朱鎮豪一個人的年薪是“五洋汾瀘”四家董事長薪酬的約1.6倍。

此外，水井坊財務總監蔣磊峯年薪314.2萬元，職工代表監事武戈年薪182.4萬元，副總經理許勇年薪174.5萬元，待遇均不低。

對於高管薪酬是否過高，水井坊回應稱，公司在制定管理團隊的獎勵與薪酬方案時，綜合考慮了公司業務需要、所處發展階段、匹配的福利體系以及市場供求等多方面因素。水井坊管理團隊薪酬體系由董事會按照規定批准通過。

資產管理分析師劉廣文向長江商報記者表示，水井坊是國內上市白酒企業中唯一外資控股公司，高管薪酬如何制定由其自己說了算，“當前會被拿出來討論、對比，多是因爲企業業績增長出現疲態，引起投資者和外界的不滿”。

二級市場上，水井坊從2021年12月開始呈現不斷下滑趨勢，截至2022年5月20日，收盤價爲每股73.5元，2022年年內已下跌近四成。