華夏時報

近日,A股在外圍市場動盪的背景下走出了獨立行情。“520”的甜蜜日子裏,滬指放量震盪上揚站穩3100點,回饋了投資者們的愛。

據同花順iFinD統計顯示,截至5月20日收盤,證券板塊上漲1.63%,主力資金淨流入17.27億元,位居滬深兩市第三。其中,東方財富主力資金流入達8.8億元,位居兩市第二,上漲3.07%。

近一週(5月16日至20日)以來,財達證券上漲9.7%,位居第一;廣發證券上漲5.4%,位居第二;太平洋上漲4.1%,位居第三。東方證券、國聯證券等財富管理題材個股更是持續回暖。

跌幅榜上,國海證券下跌3.1%,位居第一;國元證券下跌2.7%,位居第二,國金證券下跌0.36%,位居第三。

財富管理重新發力

5月20日,A股市場迎來大幅反彈,上證指數上漲1.6%,創業板指數上漲1.69%。券商股表現活躍,財達證券開盤後一度封漲停。東方財富、廣發證券、中信建投等紛紛跟漲,截至收盤,證券板塊整體上漲1.63%。

據同花順iFinD統計顯示,外資開盤即單邊積極買入,並持續加倉至收盤,助推指數連續收高。20日,北向資金合計淨買入142.36億元,單日淨買入額創下2021年12月9日以來新高。

“市場有轉好的跡象,看看持續性如何。行情有持續性,財富管理纔有大機會,中間還隔着一個基金髮行規模增長的邏輯,這個指標是有滯後性的。”一位上市券商非銀行業首席分析師在接受《華夏時報》記者採訪時如是說。

5月19日,在瑞銀證券舉辦的媒體電話會上,瑞銀證券A股非銀金融行業分析師曹海峯表示,大資管是未來證券行業增長的一大引擎。預計發展到比較成熟的階段,即2030年,大資管業務或將貢獻券商行業18%-46%的收入。中性情況下,2021年至2030年,資管收入的複合年均增長率達到16%。

曹海峯認爲,券商資管業務相關收入主要包括三部分:公募管理費、公募佣金分倉、資管管理費。具體來看,隨着未來公募在A股機構化中扮演更重要的角色,公募佣金分倉收入也會同步增加,這將在一定程度上緩解券商經紀業務佣金率下滑帶來的壓力。

對於券商佈局資管和公募相關業務的途徑,他指出,未來券商仍將主要通過三個方式推進佈局:一是發展旗下資管業務;二是申請公募牌照;三是如果已經有公募子公司,可以增資擴股,或者以收購一家公募的形式增加在該方面的投入。

曹海峯表示,資管能力比較出衆的一些大券商、大平臺,會更加受益於行業發展。這類券商資管主動管理能力、投研能力、分銷能力均較強。

東亞前海證券非銀團隊發佈報告再次重申了投資券商的三條投資線:一是擁有一定成長性,在市場回暖階段業務規模能快速擴張的券商;二是配股、一季報等利空落地後,估值較低,財富管理業務較強,業績彈性較大的券商;三是受自營影響小,各業務發展穩健的券商。

投資價值顯現

《華夏時報》記者注意到,近期,隨着市場的逐步轉暖,券商分析師們紛紛看好券商板塊的修復性行情,認爲券商板塊市淨率估值優勢明顯,可以把握行情回暖後券商業績和估值修復的機會。

中銀證券發佈報告指出,券商板塊估值觸底回升,配置時點較好,推薦抗週期抗風險能力更強的頭部券商。報告分析稱,估值觸底回升,配置價值凸顯。維持資本市場持續改革促進券商行業長期成長的邏輯,板塊當前具備較高配置價值,政策堅持維穩背景下板塊估值顯露觸底回升態勢。

同時,市場震盪業績分化,龍頭確定性較強。市場震盪降低短期內財富管理產業鏈彈性,並導致投資交易業務收入下滑。頭部券商業務綜合化、多元化程度高,有助於分散風險,且衍生品類業務規模較大,抗週期性能力更強,因此業績穩健性相對更好,建議在市場波動中優選確定性強的龍頭券商。

東興證券非銀行業首席分析師劉嘉瑋認爲,在監管層穩定政策預期、穩定市場、穩定經濟的大環境下,當前市場信心正在逐步修復,對內外部風險事件的反應已趨於鈍化,市場表現和投資者參與熱情均有望穩步向好,對證券行業的業績預期也會相應改善。而隨着資本市場改革的持續推進,證券行業在金融體系內的地位有望不斷提升,經營能力乃至估值水平都有較大上升空間。且經過較長時間調整後,板塊核心價值標的估值已進入低估區域,投資價值凸顯。

天風證券的最新報告再次強調券商並非順經濟週期,而是順政策週期。在經濟預期越差的時候,往往容易催化券商板塊大級別行情。原因在於經濟下行壓力加大時,往往容易出臺積極的貨幣政策,從而通過無風險利率下降影響DDM分母端,驅動估值提升。目前社融、社零等經濟數據偏弱,刺激政策出臺的緊迫性急劇攀升。

同時,資本市場政策利好頻出,資本市場持續擴容、做市商制度建立和全面註冊制的推出,有望對券商形成全面利好。

天風證券認爲,券商板塊正在孕育“以守轉攻”的Beta行情。目前券商板塊估值安全邊際較高(PB處於歷史後5%估值區間),防禦價值顯著;資本市場改革政策利好頻出,疊加貨幣政策寬鬆發力,有望成爲板塊重大利好。

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