来源 财商侠客行

文 黄衫女侠 

在“519”行情二十周年的时候,我采访了几位市场中资历最深的投资人,他们都亲历过那场惊心动魄的行情,甚至于有一些场景,已经成为了他们投资记忆的一部分,当时写了一篇报道《还怀念“519行情”吗?亲历者讲述暴涨背后的伤痛》,在前几天“519”二十三周年的时候,还有朋友转给我,感叹借鉴意义仍在。

从硬盘里找回了当时的采访笔记,与这几位投资人的对话再次浮现在了眼前,包括林园、董宝珍、余军和张英彪,如今,他们仍然活跃在A股的投资一线,他们的珍贵记忆,也已经成为了A股历史的一部分,一起来看看,23年前的A股投资者,是如何迎接“大奇迹日”的洗礼的?

1

“牛市也杀人”

@林园

林园投资董事长,1989年入市,创造了从8000元到亿万富翁的A股神话,有“民间股神”的称号,在管公开业绩记录最长的产品深国投-林园证券投资,2007年2月28日至今,任期收益率为756.79%,年化收益15.33%(数据来源:私募排排网,截至20220420)

采访时间:2019年5月

以下为林园讲述: “牛市也杀人。”(有删减)

519”以前A股是比较波动的,到2000年我都有印象,当时市场就是以“盘大盘小”来定价。

那时候有一个朋友来找我讨论股票,他说他发现了A股的一个投资规律,就是以“盘大盘小来定价”,买小盘股就能赚钱。我当时就特别不认同。

炒股那时候就是我的工作,我的感受就是有一些股票特别热

519”之前我买深发展、四川长虹赚了不少钱。当时买了很多股票,交易比较频繁。杉杉股份、宝商集团、英格实业……买了一大堆股票。

519之后跌幅很大,涨上来之后又跌到1000点,特别惨烈,所以我说“牛市也杀人”。519之后跌到1000多点的时候,我已经开始买入茅台了。

那波行情我没有参与网络股的投资。

那时候也赚钱了,亚洲金融危机后到2003年,我的投资翻了6倍左右。

(主要因素是)政策推动,此前股市相当低迷,98年洪灾、亚洲金融危机,多重因素之下,股市跌得特别低。

另外,当时营业部还是有融资,融资利率达到20%。做庄也很盛行,很多大户、证券公司因为做庄倒闭。

今年(2019年)的行情跟“519行情”都不一样,基本面已经发生了很大的变化,具体到公司的情况还是不一样的,那个时候我不认为公司是便宜的,当时的公司都不一定是有业绩的,现在公司选择更多了,很多公司也是有实质业绩的,也更为便宜。

近期A股的调整就是牛市初期的调整,我认为是非常正常,牛市当中出现40%左右的回撤都是很正常的。现在还是主要持有医药股为主。

2

“后续的痛苦是非常惨烈的”

@董宝珍

北京凌通盛泰投资管理中心(有限合伙)董事长,1994年进入证券公司工作,曾经投资贵州茅台获得12倍收益,一战成名,著有《茅台大博弈》等书

采访时间:2019年5月

以下为董宝珍讲述:“519是一场人造牛……后续的痛苦是非常惨烈的。(有删减)

519”已经20年了,很多记忆都模糊了,但有一些我还能想起来。

有几个现象我印象特别深刻。

第一,我当时所在证券营业部是当地很大的一个营业部,场内一次能够容纳上千人,在“519”行情爆发之后,上千人涌到营业部里,营业大厅一下子变得特别的热。我们连夜加班,当时还没有中央空调,于是营业部加装了一个大型的促进空气流通的抽风机,每一次抽风机启动的时候,就会发出飞机起飞的轰鸣声,但要是不启动这个设备,大热天里,营业厅里上千人都会呼吸困难。

当时我负责管理设备,由于行情过热,有时候会出现电子显示屏突然黑屏了,或者交易设备突然间死机了,这时候营业厅就会发出巨大的抗议声,非常震撼。所以我当时感到很有压力,非常担心一旦设备出问题,股民们会一拥而上。

第二,股价变化太快了。

有一次,我在证券营业部里面才走了15米,还没有超过1分钟,有一只股票就上涨了10%。很直观地感受到股价的快速上涨。

第三,当时民间借贷横行。很多人在营业部柜台旁边从事民间借贷业务,不少大户开始借钱炒股。

在我看来,“519行情”是功利主义的结果,人民日报发布了《股市出现了恢复性的上涨》,营业部的股民们看到这份报道,心情为之振奋,为市场的疯狂“加了一把火”,其实是有强烈的推动作用。

当时的中国需要股市的上涨,来服务某些社会经济问题。

今天回想“519”有反思的作用,股市应该为什么服务?股市就像一个“菜市场”,在制定好的规则下,更好地为市场中的商贩和消费者服务,而不是说某个快餐店出问题了,让这个“菜市场”去服务快餐店。

回头看“519”,功利色彩太强,也是一场“人造牛”。

当时很多网络大牛股,都是没有实际回报的,亿安科技就会跟乐视网的性质差不了多少,并没有业绩支撑,是流动性推动下的炒作行情。

“519”之后,2000年的网络股行情启动,之后又走出一波上涨行情,但在那波上涨过后,市场一路跌到了998点,走过一波漫长而痛苦的熊市。所以我认为对“519行情”不能独立看待,应该把它与后面熊市的下跌相结合来看,后续的痛苦是非常惨烈的。

“519”是股市当中的一种异常的现象,人们现在怀念“519”,其实那种模式是完全不适应当前的 A股市场的,我们也不应该期待再造一个“519”,那会是更大的悲剧,我希望A股以后不要再出现“519”那样的人造行情了。

3

见面第一句话,“赚钱了没有”

@余军

深圳格林施通资产管理有限公司董事长,1993年入市,2003年后师从林园,走上价值投资的道路,在管公开业绩记录最长的产品大鹏湾-财富(绿宝石)二期,2015年2月3日至今,任期收益率为304.5%,年化收益20.10%(数据来源:私募排排网,截至20220513)

采访时间:2019年5月

以下为余军讲述: 见面第一句话,“赚钱了没有”(有删减)

“519”行情之前,我买的股票都套住了,跌得只剩下一半市值,“519”最直观的感受就是,股价慢慢回升了,大家又开始谈论股票了。

慢慢行情热起来了,见面第一句话就是“赚钱了没有”“买了什么股票”,感觉身边几乎每一个炒股的人都赚钱了。

深发展是当时的龙头,很多人在18块才买入,但是20块钱就见顶了,很多人就在山顶被套住了。

科技股也是当时最热门的股票,当时有一个很时髦的词汇,就是“触网”,某某公司“触网”,一个与科技不搭边的公司,一旦“触网”了,就会得到市场的追捧。

4

“脱离基本面的喊话式调节不可取”

@张英飚

深圳市景泰利丰资产管理有限公司董事长,1994年进入证券行业,“老君安”,QFII系私募。

采访时间:2019年5月

以下为张英彪讲述: “脱离基本面的‘喊话式’调节是不可取的。”(有删减)

我是1994年进入证券行业,1999年的时候我在君安证券的证券投资部做公司的自营业务。

“519”时候我刚好在深圳。

“519”行情爆发前背景很复杂。1999年5月18日,我国驻南斯拉夫大使馆被炸,之后就股市爆发了一波行情。

那时候市场很差,1997年亚洲金融危机爆发,1998年蔓延到亚洲更多国家,1998年还发生了百年一遇的大洪水,经济数据非常差,全世界都不相信中国能有7%以上的增长。1999年前5个月,经济情况并没有改观。

市场的上涨其实是政策的行为,当时上证指数在1000点左右,在两个月内涨了50%。那时候市场的体量很小,政府想要撬动市场还是相对比较容易的。

人民日报还发表了社论,说“股票会出现一波恢复性的上涨”。

而在我们看来,当时股市的上涨跟经济基本面并没有太大的关系。

当时国际环境是,美国在97年锁表,导致了亚洲金融危机,中国当时“硬挺”人民币汇率,保住了人民币汇率和港币的汇率,但汇率和资产价格只能保一头,在汇率保住的情况下,当时香港和中国的房市都出现了大幅下跌。中国大陆当时商品房市场还很小,内地感受可能不太大,而我当时在深圳,深圳与香港很近,深圳的商品房市场也发展得比较早,所以那时候深圳的投资者感受很强烈,我们的房子价格都出现了很大的下跌。

所以那时候经济是很差的,也并没有到拐点。由于缺乏基本面的支持,所以“519”这波政策推动的行情并没有持续很久,到了7月份市场开始盘整,下半年就一路下跌,回撤幅度达到50%。说明这波行情并非基本面推动的,而是为了缓解情绪而推动的一波行情。

“519”行情真正放量是在1400点左右,很多股民也是在那个时候才进场的,当时已经到了6月份了,当年5月份市场涨得虽然多但是都是空涨,6月份放量之后就横盘了,横盘到9月份就下跌了。

高位横盘了一个季度,很多股民都套在了这个点位,并在随后一直跌到12月,直到2000科网股泡沫那波行情才解套。

这波行情在当时其实是没多少人赚钱的。

当时我们离香港比较近,投资理念方面还是比较国际化的,在“519”行情涨起来的时候,我们就觉得这不是基本面推动的行情,背后是政策推动的,所以对这波行情一直都是持比较谨慎的态度,当时没有追高,只是原有的仓位涨上来了,所以整体收益还不错。如果在当时的行情中存在排名、业绩压力去追高,后面亏损就很严重了。

“519”行情突破了1500点位置,那是A股很多年都无法逾越的一个点位,所以在很多人看来都是一波大牛市。

大家之所以怀念“519”行情,实际上是因为现在政府也有一些鼓励股市的举措,所以很多人喜欢拿来做对比。

但现在的市场比当年的体量大得多了,很难只依靠政府的力量就推动市场的上涨,而且2015年的行情已经涨过了,当时被称为“人造牛市”,那波行情跟“519”更像。

我们当年对“519”行情总结经验的时候就提出来,依靠政府行为推动的行情是缺乏持续性的。96年12月12日人民日报发表社论,要给股市降温,股市当天跌得很深,但97年市场又涨回来了。99年人民日报社论则是要推动股市上涨,《股市出现一波恢复性上涨》,股价上涨了,但后来还是要下跌。

所以脱离了基本面的“喊话式”调节是不可取的,股市还是有自身的运作规律。

投资还是要根据经济基本面,经济与股市的相关度还是比较高的。

【最后】

“519”过去了23年,期间A股经历过很多轮牛熊市场的更迭,但为什么几乎每一年,大家都会对“519”心存怀念?当我们在怀念“519”的时候,我们在怀念些什么?

毫无疑问,23年过去,A股已经发生了翻天覆地的变化,历史并不会简单地重复,但是,从这些老投资人的回忆当中,我们却也能够发现,总有一些东西是不变的,比如人性,比如贪婪和恐惧。

记住这些,才是怀念“519”的意义所在吧。

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