这一次，市场不买特斯的账
作者 | 创造一下
编辑 | Momo
深陷舆论风暴的特斯拉，拿出了一份有趣的数据。
北京时间今天（4 月 27 日）凌晨，特斯拉公布了 2021 年 Q1 财报。数据颇为亮眼，不仅营收高于市场预期，相比受疫情影响的去年同期，GAAP 净利润数据大涨 2638%，达到 4.38 亿美元，使得特斯拉连续第七个季度实现了盈利。
但良好的财报并没能激发市场热情。截止发稿，特斯拉开盘跌超 4%，股价跌破 710 美元，相较今年 1 月最高点时的 900 美元，已下跌超 20%。受此影响，马斯克本人的身家也在 24 小时内暴跌了 60 亿美金。
反常市场表现的背后，是特斯拉的盛世隐忧：财报数字很诱人，可惜经不起推敲。如果只算卖车，特斯拉本季度应是亏损，之所以能扭亏为盈，全靠两项收入“强撑”：比特币的碳积分。
特斯拉打开新“财富密码”
作为全球市值第一的车企，特斯拉的财报中，主要利润来源不是卖车，而是“出售监管信用”，通俗来说，就是“卖碳排放积分”。数据颇为惊人，在当季净利润只有 4.38 亿美元的情况下，特斯拉靠碳积分带来的收入却达到了 5.18 亿美元。
对于新能源车企，卖碳积分不是新鲜事是全球通行的做法。以中国为例，根据新能源汽车专委会会长李金勇在公开会议上公布的数据，到 2020 年底，中国市场中一个碳积分的售价已经达到 3000 元，而仅仅一年前，这个数字还在几百块徘徊。
价格的飙升，让手握积分的车企解锁了一个新的“财富密码”。2020 年蔚来靠卖碳积分，换来近亿人民币的收入。李斌还在接受采访时透露，到 2021 年底这笔收入预计将达 6 亿美元。这对于盈利乏术的新能源车企，是一笔不菲的收入。
而年销量近 50 万辆的特斯拉，无疑是这个模式的最大赢家。早从 2010 年起，特斯拉就已经在靠卖积分赚钱了，过去五年，碳积分交易制度从加州推向美国各州，特斯拉收入超 33 亿美元。
尤其是进入 2020 后，特斯拉“卖分”的收入更是迎来飞速增长。甚至第一个全年盈利的背后，也是“碳积分”的影子：2020 全年，特斯拉净利润 7.21 亿美元，但“卖分”却挣了 15.8 亿美元。也就是说，如果没有碳积分，特斯拉的 2020 仍是亏损。
除了碳积分，2021 Q1 的漂亮财报背后，还有一项马斯克的“独门秘籍”：比特币。
可以说，比特币近来的疯狂，马斯克功不可没。1 月 29 日，马斯克只是在推特个人简介中加入了“#bitcoin”的标签，当天比特币价格大涨 14%。这种极致的个人影响力，在“狗狗币”的狂欢中，也得到了彰显。
马斯克愿意利用个人影响力给比特币造势，背后的利益关系可见一斑。就在马斯克马斯克狂热“带货”的第一季度，特斯拉共花了 15 亿美元购买比特币，价格上涨后，抛售了约合 2.72 亿美元的“数字资产”，从中获利 1.01 亿美元。
两笔“意外之财”成就了特斯拉的财报，但华尔街似乎并不买账。比如债券投资研究公司 Bond Angle 就指出，现阶段比特币仍是一种“不稳定资产”，这些操作也掩盖了特斯拉的财务状况，让人难以看清一个真实的特斯拉。
危机中的盛世
的确，特斯拉越来越让人产生雾里看花的感觉。
值得注意的是，相比去年第四季度，2021 年 Q1 特拉斯交付量增长 4210 辆，碳积分收入增长 117 万美元，而与此同时，汽车业务（包含出售碳积分的收入）的营收却比上季度有所下降。
背后的原因，除了 Model S 和 Model X 因涉及改版销量突降外，另一个不容忽视的要点，就是特斯拉的销量成绩已经建立在了促销和补贴优惠的前提下。
这个趋势从 2020 年就开始显现。由于疫情影响，特斯拉的销售策略比以往更加激进，门店也推出了更多优惠项目。去年 10 月，特斯拉专为低价车型 Model 3 制定了单车降价 2 万元的促销方案。而在改用宁德时代的电池后，Model 3 国产标准续航版的售价已经下探到 25 万元。
强势的国产化降价策略下，今年第一季度，特斯拉在中国的销量达到 6.9 万辆，占到了全球交货量的 38%，不过，这也侧面说明了特斯拉在欧美遭遇的困境。
自从去年 1 月，美国取消对特斯拉的补贴后，特斯拉逐渐失去优势。今年第一季度，在特斯拉的大本营美国加州，Model 3 注册量同比大幅下降 54%。在欧洲，2019 年特斯拉的市场份额曾高达 33.8%，但是 2020 年已经降低到了 13.5%。
目前，中国市场已经成为了特斯拉最大的单一市场，但随着频频爆发的品控危机，裹挟在舆论与监管风暴中的特斯拉，随时有触发危机的可能，这绝非一个稳妥的局面。
不过，这方面，当下的特斯拉似乎还很难拿出积极的态度，这或许也与马斯克本人的性格的投射。就在今天财报后的电话会议中，被问及此前发生的自动驾驶致死车祸，马斯克仍在向媒体“开炮”，指责媒体报道“极具欺骗性”。
特斯拉并非表面上那么强大。在 2020 年 Q4 的内部信中，马斯克透露了一个惊人的数据：“过去一年里公司实际的利润率只有 1%”。用 1% 的利润率撑起近 7000 亿市值，这意味着特斯拉的容错率很低，一旦遇到销量大幅度下滑，必然会导致市值暴跌，各种隐患在瞬间“雪崩”。
而现在，在特斯拉最重要的市场，风口浪尖上的维权事件未平息，面对车主、媒体与监管，如果特斯拉坚持“傲慢”，不拿出值得信任的态度，结果只能是，将自己一步步逼入这个失败的结局。
漂亮的财报与反常走低的股价，这似乎也成了特斯拉危机盛世的注脚。