股指：

我們認爲A股築底的走法逐漸明朗化，昨天大盤整體震盪調整，消費者服務，地產，家電板塊的表現最差，上游板塊的表現比較好，這種走勢說明市場對後續的經濟預期再次出現了反覆，不過這樣的表現也符合底部的特徵，底部一般都是在懷疑中逐漸確認的。現階段我們也無需糾結出現這樣走勢的原因是因爲北京的疫情，還是猴痘病毒。

昨天國常會再次宣佈了一攬子經濟扶持政策，財政金融，產業鏈，消費投資和能源都有提及，從措施來看，充分考慮到了失業，收入減少給民生帶來的困難，也考慮解決疫情帶來的部分通行限制，消費和投資端重點提了乘用車，改善型住房，以及一些基建項目。這些措施對於當前經濟來說是對症下藥，顯然是有利於穩定經濟預期的。因此，我們認爲政策強託底狀況下，股指大概率繼續磨底，鑑於股指市場底的特徵已經比較明顯，我們對後市並不悲觀。策略還是逢低做多，ih或者if都行。

LPG：

原油市場，布油仍呈現95-115區間震盪，但壓力有所增大，表現爲：美國汽油裂解單日下跌6美元/桶至41美元/桶附近，從最高點55美元/桶附近回落已有14美元/桶。

外盤丙烷，基本面疲弱仍在持續，成交清淡，歐洲丙烷石腦油價差維持低位-150美元/噸，考慮到石腦油裂解持續走弱至-10美元/桶，丙烷與原油的比價繼續回落。

LPG國內市場，供應增加需求回落，供需寬鬆。上週液化氣商品量50.61萬噸，環比增加1.61萬噸，本週供應或繼續小幅增長；國際船期到港較上週增加共56.2萬噸；民用需求疲弱態勢難有改善，夏季來臨，終端消耗或進一步下滑；PDH維持低利潤，裝置負荷小幅提升至72%；港口庫存166.23萬噸，環比增8.33萬噸；煉廠庫存較上週小幅下滑。

技術圖形，LPG期貨指數日K級別跌破MA60支撐後，價格偏弱。

整體來看，LPG國內供需面偏弱，供應逐步增加，需求偏弱，LPG較原油弱勢的情形正在持續，期貨價格重心逐步回落。PG2207上方阻力5900-6000。

油脂油料：

油料：隔夜國內蛋白粕跟隨CBOT美豆下跌，考慮可能原因在於當前美豆產區天氣改善種植可能加快，美豆出現回落。目前油廠壓榨利潤在持續走負，在當前壓榨量下豆粕僅小幅累庫，表示豆粕走貨依舊健康，且生豬存欄也可驗證其數量的相對充足，支撐豆粕消費市場。此外後續國內油廠的買船美盤存在相當部分未點價合同，未來點價將支撐美豆盤面。而當前受到大豆到港及大豆及豆粕的庫存累庫盤面可能承壓但進口成本支撐將成底層邏輯，豆粕繼續等待止跌企穩後的做多時機。菜粕方面，新季國菜籽的收購價格偏高可能會限制菜粕的成本價格，但菜籽集中上市加大可交割菜粕量，後續盤面考慮跟隨豆粕震盪，建議單邊等待建多時機。

油脂：隔夜內盤棕櫚油近遠月分化繼續明顯，主因在於當前的國內買船，基本出現在6月以後，因此06合約受可交割品數量有限支撐很強，而遠月合約由於進口利潤打開且盤面給出套保空間而表現上方空間有限。當前來看，棕油價格由於主要需求國的補庫需求以及印尼的出口政策細節未定而不具備大跌可能，考慮高位震盪爲主，目前參與意義較低。國內豆油由於其性價比基本搶佔了大部分下游需求市場，且由於美豆油在生柴上的應用增量令全球豆油價格被迫抬升，因此其下方支撐明顯，建議逢低建多。菜油由於烏克蘭葵籽出口且新季葵籽種植情況好於預期，疊加國內新季的油菜籽上市且收成較好，供給表現相對充裕，但國內新季菜籽的收購成本較高推漲油廠壓榨成本，導致了當前菜油盤面出現了弱勢僵持，矛盾點不明顯情況下暫時觀望。

螺紋熱卷：

螺紋鋼：

多地樓市繼續推出利好。哈爾濱、太原、德州、武漢等地昨日推出穩樓市政策，但大多屬於小放鬆，並無大利好。房企數據上看，TOP50房企的拿地金額1-4月不足2500億元，較去年同期下降75%，若於2021年四季度相比，下降幅度也超過20%。前四月，有超過六成百強房企未拿地，市場下行、資金緊張帶來的投資壓力並沒有隨着部分城市土拍火熱而幅好轉。儘管政策暖風頻吹，房企也並未盲目加強收併購力度。當前房企銷售、回款依然是房企投資考量的前提，在地產銷售沒有企穩之前，很難看到房企信心的回升。今年內很難看到房企投資的恢復，螺紋鋼的需求很難有好轉。庫存端，鋼廠庫存持續增加，螺紋鋼去庫壓力大。供應端，由於鋼廠廠庫處於高位，且長流程利潤偏低、電爐大面積虧損，螺紋鋼的供應量減少。需求端，5月本該是需求旺季，但是需求量卻走弱。並且部分無疫情的地區螺紋鋼需求在季節性下滑，意味着進入淡季或難看到用鋼需求逆季節反彈。總的來看，螺紋鋼預計繼續在“強預期”與“弱現實”之間博弈，但留給旺季的時間不多，整體趨勢震盪偏弱。

熱卷：

熱卷產量略減，需求量略減，廠庫和社庫皆減少。熱卷的產銷數據較爲平穩，符合往年的季節性特徵，庫存正常。部分去庫是因爲之前出口的船期到了，後期歐洲需求減弱，去庫速度或放緩。上海解封在即，車企復工復產進行中。多家家電上市公司稱人民幣貶值利好其出口業務。總的來看，熱卷的基本面較螺紋鋼更好一些，若後續鐵水傾向於螺紋鋼，且汽車需求遠期向好，卷螺差修復。熱卷價格更多隨着成本端震盪，熱卷價格總的來看震盪偏弱運行。

以上評論由分析師劉順昌（Z0016872）、王夢穎（Z0015429）助理分析師周甫翰（F03095899）、周昱宇（F03091976）提供。

重要申明：本報告內容及觀點僅供參考，不構成任何投資建議。