原標題：27個月虧11億，毛利率個位數！優刻得雲計算業務還有多少空間？ | 公司匯

2021年及2022年第一季度，優刻得歸母淨利潤虧損額分別爲6.33億元及1.41億元，在業績虧損的同時，該公司毛利率近幾年也呈現出連續下降態勢。

《投資時報》研究員 林申

數字經濟發展浪潮下，雲計算產業的重要性日趨凸顯。據Canalys調研顯示，2021年我國雲計算基礎設施市場收入（IAAS+PAAS）達到了274億美元，同比增長約45%，預計到2026年，中國大陸的雲基礎設施市場將達到850億美元，五年複合年均增長率約25%。

與行業廣闊的發展空間相對應的是，行業內企業之間的競爭也將愈發激烈，並對有關從業企業的業績造成擠壓，而企業若缺乏一定的差異化競爭優勢，則利潤空間將會愈發狹窄。

近日，於2020年1月登陸科創板的第三方雲計算服務商——優刻得科技股份有限公司（下稱優刻得，688158.SH）因業績連續虧損、股價持續下挫引發市場的廣泛關注。

業績方面，該公司2020年、2021年及2022年一季度歸母淨利潤虧損額分別爲3.43億元、6.33億元及1.41億元，合計虧損11.17億元。至於利潤連續虧損的原因，除與雲計算行業競爭加劇有關外，也與該公司CDN業務毛利率較低、技術投入增加、設備更新維護等有所關聯。

優刻得在2021年報中指出，“隨着募投項目的開展，帶寬、租賃機櫃、服務器投入將繼續增加，短期內可能無法產生效益。報告期內，教育、遊戲、直播等行業的環境發生變化，年初爲此準備的資源未充分利用；電商等互聯網行業的發展放緩，一定程度上影響了公司的經營業績。未來，上述因素的共同作用可能會對公司的經營業績產生持續的影響，造成短期內持續虧損的風險”。

此外，需要注意的是，該公司毛利率也呈現出連續下降的趨勢。據Wind數據顯示，該公司毛利率已由2019年的29.04%大幅下降至2021年的3.36%，降幅超25個百分點，且雖然今年一季度該公司毛利率小幅增加至4.98%，但較2020年一季度的20.12%仍處於大幅下挫的狀態。

二級市場方面，據Wind數據顯示，截至5月20日收盤，該公司股價報收於13.78元/股（前復權），較上市初期125.9元/股（前復權）最高點下挫89.05%，最新總市值62.44億元。

一季度虧損1.41億元

近期，國內領先的第三方雲計算服務商——優刻得披露了2021年及2022年一季度業績報告。

報告顯示，2021年該公司實現營業收入29.01億元，同比增長18.17%；實現歸母淨利潤-6.33億元，2020年同期爲-3.43億元。同時，今年一季度該公司營業收入位5.28億元，同比下滑25.73%；歸母淨利潤-1.41億元，同比下降7.51%。

可以看到，上述時間週期內，優刻得業績均處於虧損狀態。

《投資時報》研究員注意到，在行業競爭方面，雖然雲計算市場空間廣闊，但不可否認行業已面臨日趨激烈的競爭，而優刻得主要產品價格自2018年起整體呈現下降的趨勢，且降價幅度較大，上述兩因素疊加最終使得優刻得業績短期承壓。

若拉長時間週期來看，據Wind數據顯示，2019年—2021年，該公司歸母淨利潤分別爲0.21億元、-3.43億元及-6.33億元，同比分別下降72.56%、1717.5%及84.75%。由此可見，該公司近年歸母淨利潤已經呈現出連續下滑的趨勢。考慮到主要雲計算廠商存在採取持續競爭性降價以實現市場份額短期提升的可能性，且面對激烈市場競爭該公司可能存在未來幾年產品持續降價的情況，該公司何時出現利潤拐點還需觀察。

優刻得2019年至2021年歸母淨利潤及歸母淨利潤同比增速

資料來源：根據公開數據整理

CDN業務等拉低毛利率

在業績表現不佳的同時，優刻得毛利率數據也不容樂觀。

Wind數據顯示，2019年—2021年，該公司毛利率分別爲29.04%、8.57%、3.36%，呈現出連續下降的態勢（2018年爲39.48%）。而從橫向分析來看，上述時間週期內，該公司可比上市公司毛利率的平均值分別爲40.77%、39.31%及38%，中位值分別爲40.69%、39.59%及37.51%，明顯高於優刻得毛利率表現。

若從細分產品角度看，近幾年該公司公有云及混合雲毛利率均處於連續下降的通道。其中，公有云毛利率由2019年的31.26%大幅下滑至2021年的-0.13%，同期混合雲毛利率也由19.29%下降至11.08%。私有云及其他產品毛利率則由2019年的24.69%減少至2020年的14.38%，後於2021年小幅增長至18.65%。

對於近幾年毛利率連續下降且顯著低於可比公司中位值及平均值的主要原因，優刻得曾在2021年8月31日的投資者調研紀要中表示，主要是由於“CDN產品營收佔比的增加，這個產品的毛利非常低；設備更新換代；關鍵的人員激勵、未來技術研發增加”。

對於上述毛利率下降的現象，該公司也曾在2021年年度報告中指出，“未來面對大客戶的議價能力變化，基礎資源如服務器、數據中心費用、帶寬等市場價格發生較大波動，均有可能一定程度上影響公司的毛利率”。