IPO最前線|讀書郎三闖港股:學生平板設備毛利率去年腰斬

澎湃新聞記者 孫燕

“童年記憶”讀書郎第三次遞表港交所

5月18日,港交所官網披露了讀書郎教育控股有限公司(簡稱“讀書郎”)的招股說明書,讀書郎擬在主板掛牌上市。

值得注意的是,2021年4月27日,讀書郎曾向港交所遞交招股書,但因6個月未通過聆訊而“失效”。同年11月4日,讀書郎更新招股書,補充披露了最新財務數據等內容。此次讀書郎再次遞表港交所,爲其第三次衝擊港股IPO。

創始人曾任小霸王市場部副總經理

招股書顯示,讀書郎是一家智能學習設備服務供應商,主要爲中國的中小學生、其家長及學校教師設計、開發、製造和銷售各種嵌入全面數字化教輔資源的智能學習設備,包括學生個人平板、智慧課堂解決方案、可穿戴產品和一些智能配件。

該公司的歷史可以追溯到1999年5月,創始人陳智勇成立讀書郎首家經營子公司讀書郎教育科技有限公司(簡稱“讀書郎科技”)。後在移居香港後,陳智勇於2016年6月辭任讀書郎科技的執行職務,轉任顧問職務。

依據招股書,陳智勇現年58歲,在電子行業擁有逾35年的經驗。在創辦讀書郎科技之前,陳智勇自1988年1月至1995年12月擔任中山小霸王電子工業有限公司的市場部副總經理。招股書還顯示,自1993年9月至1995年4月,讀書郎現董事會主席兼首席執行官秦曙光也曾擔任中山小霸王電子工業有限公司計調部部長。

代表產品方面,2004年,第一代讀書郎F4點讀機上市。同年,第一代讀書郎P4學生電腦上市。後在2011年,第一代讀書郎G3學生平板上市。

據招股書援引弗若斯特沙利文報告,於2021年,按總零售市值計,讀書郎在中國的智能學習設備服務供應商中排名第二。另外,按總設備出貨量計,該公司在中國的智能學習設備服務供應商中排名第五。

IPO前引入雄牛資本等投資人

2021年3月22日,讀書郎引入多名上市前投資者,這也是該公司在IPO前的唯一一次融資。

招股書顯示,讀書郎同意分別向雄牛資本旗下的Glorious Achievement、Golden Genius及個人投資者程洋湜配發44403股、18308股及4577股股份,持股比例分別爲4.1604%、1.7154%、0.4288%,對價分別爲1500萬美元、618.47萬美元及154.62萬美元。按此計算,讀書郎IPO前的估值約爲3.61億美元。

上市前投資後,陳智勇、秦曙光、Sky Focus、Kimlan Limited及Trade Honour爲讀書郎的控股股東,共持有73.1055%股份。

董事成員方面,秦曙光、讀書郎科技副總經理劉志蘭、讀書郎科技副總經理陳家峯、讀書郎科技總經理助理鄧登輝爲執行董事,陳智勇、沈劍飛爲非執行董事。

學生個人平板設備毛利率腰斬

2019年至2021年間,讀書郎的收入逐年增加,利潤卻有所下滑。

招股書顯示,讀書郎的收入由2019年的6.70億元增加9.6%至2020年的7.34億元,並進一步增加10.8%至2021年的8.13億元。

同期,讀書郎的淨利潤由2019年的0.69億元增加32.5%至2020年的0.92億元,而後減少10.7%至2021年的0.82億元。對於淨利潤波動,讀書郎表示主要是由於毛利變動,而毛利變動主要是由於期間原材料成本及營銷開支變動。

但在2020年11月,讀書郎宣派了1.6億元股息,數額近乎等於2019年、2020年淨利潤的總和。

另外,展望2022年,讀書郎預計2022年的年度淨利潤將低於2021年的淨利潤,主要是由於所得稅開支增加、營銷開支增加及研發開支增加所致。

毛利率方面,讀書郎在2019年、2020年、2021年的毛利率先揚後抑,分別爲26.0%、27.5%和20.8%。其中,學生個人平板設備的毛利率從2019年的21.1%下滑至2020年的19.7%,並腰斬至2021年的9.0%。

對於2019年至2020年毛利率、淨利率上升,讀書郎表示主要由於產品組合不斷改善,其中利潤率相對較高的產品銷售比例增加。但在2020年至2021年毛利率、淨利率下滑,則是由於原材料成本增加等因素。

銷售依賴第三方線下經銷商

從銷售渠道看,讀書郎一方面致力於構建覆蓋全國、深度滲透的經銷網絡,尤其是進入中國的三線及以下城市。另一方面,也透過自營線上渠道以及線上經銷商,經銷配備數字化教輔資源的智能學習設備。

招股書顯示,截至2019年、2020年及2021年年末,讀書郎分別擁有58名、86名及123名第三方線下經銷商,分別控制2905個、3386個及4302個銷售點。其中,位於三線及以下城市的銷售點數目分別佔2019年、2020年及2021年銷售點總數的約68.6%、69.7%及70.9%。

讀書郎在招股書中坦言,其線下經銷網絡主要包括獨立第三方經銷商控制的銷售點。因此,該公司的經營業績在很大程度上受制於該等銷售點的表現,或無法有效控制及監控彼等的運營,抑或維持目前與經銷商的關係。

但依據招股書,讀書郎IPO募集所得資金淨額將主要用於深化經銷網絡改革及強化其地域擴張及滲透。此外,所募資金還將用於研發信息技術及基礎設施,投資優化生態系統,提升教材開發能力,進一步多元化數字化教輔資源,以及用作營運資金及一般公司用途。

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