21世紀經濟報道見習記者 李依農 上海報道 過去一年,美國經濟漸漸走出疫情影響,但其復甦道路也面臨着諸多挑戰。今年年初以來,全美通脹在40年以來的高位徘徊;供應鏈問題受到疫情帶來的影響與限制;勞動力市場方面,失業率處於歷史低位,而僱主則面臨着人員的極度短缺;金融市場方面,美國三大股指大幅回調,納指進入技術性熊市,標普500指數幾度觸及熊市邊緣。與此同時,美聯儲開啓了或是數十年來最爲激進的加息週期。

對經濟衰退的擔憂是否能夠得到緩解?美國經濟在2022年剩餘的時間裏又將如何表現?在5月23日舉行的2022年世界經濟論壇年會(達沃斯論壇)“美國經濟展望”分論壇上,納斯達克總裁兼首席執行官Adena Friedman、哈佛大學經濟學教授Jason Furman、貝寶總裁兼首席執行官Dan Schulman以及美國賓夕法尼亞州參議員Pat Toomey,就美國經濟眼下面臨的挑戰及前景展開了深入對話。

不確定因素帶來重重挑戰

參與討論的專家及學者均認同,持續蔓延的新冠疫情、高企的通脹、地緣政治衝突和央行貨幣政策緊縮等不確定性因素所帶來的重重挑戰,令美國經濟前景蒙陰。

隨着投資者對經濟衰退的悲觀情緒持續升溫,美股市場近期震盪走低。從金融市場的角度來看,Friedman認爲,由於諸多不確定性令投資者“難以預測未來”,使得市場波動劇烈。她指出,股票市場的投資實則是在考慮公司未來的價值,以及如何看待未來收益的機會。而眼下,一系列外部擾亂因素所帶來的混亂信號令投資者難以決策。“當這種情況發生時,投資者傾向於採取避險的方式,賣出決策比買入決策容易得多。結果就是我們現在所看到的市場反應”。

但Friedman稱,當上述諸多不確定性中的任何一個因素開始顯示出緩和的跡象,都會向市場發出積極信號,爲投資者提供更多確定性。因此,她傾向保持樂觀,希望能夠找到方法,在克服挑戰的同時保持經濟的增長。

Schulman也指出,外部因素增加了不確定性,使大家傾向於採取保守的應對方式。從科技公司的角度,各大企業今年的現金流與資產負債表實則非常強勁。因此,他認爲目前更多的是外部性的問題在發揮影響。

Toomey則指出,以賓夕法尼亞州工薪家庭爲例,普通羣衆所面臨的實際問題是工資正在上漲,但通脹上升更快。因此,從某些方面來看,經濟確實相對強勁:人們擁有更多的資產,家庭資產負債表狀況良好,有很多的工作機會;然而,面對40年來最高的通脹率,人們仍感到十分不安。

Furman也表示,經通脹調整後的實際工資增長,正在以40年來最快的速度下降。對美國民衆來說,這是一個嚴峻的問題。在這種情況下,美聯儲將如何應對值得關注。他指出,如果通脹如預期般回落,這將令人感到高興。但通脹也可能存在工資-物價螺旋上升的慣性。因此,Furman認爲,最大的擔憂之一是即使發生了經濟衰退的情況,令通脹率下降半個至一個百分點,但通脹仍可能無法達到美聯儲所期望的水平。

經濟刺激“太多”,美聯儲行動“太慢”

回顧過去兩年美國政府爲應對疫情所做的舉措,與會嘉賓普遍表示“可能做得太多”,從而導致了眼下通脹高企的局面。

Toomey解釋,考慮到疫情對經濟可能造成的衝擊,兩黨在紓困方面幾乎馬上達成了一致的觀點,並迅速的採取了措施。他指出,“最終大約有2萬億美元的缺口,但政府用了6萬億美元左右的支出去填補。我認爲我們做的太多了,爲此正在付出的代價就是通脹。”

談及美國政府在經濟刺激上是否“過火”的問題,曾於金融危機期間爲奧巴馬政府服務的Furman表示,長期以來,人們一直批判奧巴馬政府在金融危機期間做得太少。這一次,“所有的教訓都吸取了,我們並沒有重蹈覆轍,但卻犯了全新的錯誤”。他指出,最大的問題是情況遠沒有人們認爲的那麼糟糕,而政策則需要一段時間來做出相應的調整。

而面對不斷攀升的通脹,美聯儲的反應是否又過於遲鈍?

Toomey直言美聯儲“等得太久”,希望未來美聯儲能夠重新考慮並改變以前的範式,在面對通脹上升時能夠儘早做出判斷與行動。

Friedman則認爲,從當時的情況來看,美聯儲在疫情初期採取的舉措是正確的做法。關鍵的問題是什麼時候應該鬆開油門,放慢速度。Friedman指出,美聯儲面臨的挑戰在於當情況開始好轉的時候,經濟的復甦是不平衡的。一些經濟部分受到了財政刺激的支持蓬勃發展,而也有一部分,比如像地方的小型企業,仍然受到疫情衝擊所帶來的經濟困擾。而美聯儲試圖在改變政策前,等待這一部分的經濟同樣能夠穩步復甦。“而這是一個很艱難的計算。”她說。

此外,還有一系列“出乎意料”的因素。Friedman指出,供應鏈問題持續的時間,地緣政治衝突的發酵,都是美聯儲無法提前預料的情況。Friedman表示,眼下,美聯儲對抗通脹的立場已十分堅定,“這有很大的風險”,但她希望美聯儲能夠在不傷害經濟增長的情況下做到。

經濟衰退風險“並不爲零”

美國總統拜登23日表示,美國人民在高通脹、供應鏈短缺、以及地緣衝突等一系列擾動因素所帶來的影響中“感受到經濟的痛苦”,但他同時強調,美國經濟衰退“並非不可避免”。

對此,Furman表示,鑑於上述這些大家一直所談論的諸多不確定性因素,衰退的可能性略微有所上升。但在今年剩下的時間裏,同樣可以看到一些積極的因素。Furman指出,自新冠疫情以來,有大量的勞動力退出了勞動市場,他認爲,隨着經濟刺激的消退,部分退出的勞動力將陸續迴歸。此外,企業也有更多的時間調節庫存。

總體而言,Furman對美國經濟在短期內的表現較爲樂觀,而對未來一至兩年的表現則較爲不確定。他指出,從現在開始的一到兩年內,美聯儲或將把基準利率提升至3%以上,甚至可能達到5%,“我更擔心這將意味着什麼。”

Toomey則對美國經濟在短期內的表現更爲擔憂。他指出,尤其是在大型零售商的近況來看,利潤已經受到了通脹的壓縮。“因此,如果在今年看到(經濟)進一步的放緩,我不會感到驚訝。” Toomey補充稱,他對美國經濟中長期的表現則較爲樂觀。

從金融市場的角度,Friedman表示,在市場看來,經濟衰退的風險“並不爲零”。她指出,一方面,經濟的一些放緩實則是美聯儲想要實現的目標。美聯儲試圖將利率提高至中性水平,這本身就意味着經濟會放緩。問題是這是否會達到臨界點。

另一方面,Friedman認爲,經濟衰退面臨的最大風險實則是消費者的信心。她指出,如果消費者信心持續下降,市場繼續表現出較大的波動,投資者對其投資組合所處的位置感到困惑,這將使經濟出現“自我導致”陷入衰退的情況。

Schulman表示,歐洲陷入經濟衰退的可能性或比美國要高,但美國發生衰退的可能性到底有多大,也無法給出一個確切的數字。“俄烏衝突將持續多久?消費者信心如何?供應鏈問題何時能夠解決?美聯儲是否能夠實現軟着陸?這些我們都還不清楚。眼下,我們所經歷的不確定性,比我們長期以來所看到的都要多。” Schulman表示,在這種情況下,任何人想要準確地預測,都是非常困難的。

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