IMF的研究估計，僅技術分裂就可能導致許多國家的GDP損失5%。

在政策制定者和商界領袖前往達沃斯之際，全球經濟可能面臨着自二戰以來最大的考驗。

國際貨幣基金組織（IMF）在最新發布的博客中提及，烏克蘭局勢使疫情危機進一步惡化——危機接連到來，破壞了人們的生活，拖累了經濟增長，並推高了通脹。居高不下的糧食和能源價格給全世界的家庭帶來沉重負擔。在持續受到擾動的情況下，各國和企業正在重新評估全球供應鏈。

此外，金融市場波動急劇上升，氣候變化持續帶來威脅。我們面臨着潛在的一系列災難。然而，我們的應對能力被削弱了，原因在於烏克蘭戰爭的另一個後果——地緣經濟分裂風險（Geoeconomic Fragmentation）的急劇上升。

在2022世界經濟論壇（又稱“達沃斯論壇”）期間，“全球經濟展望”的討論環節聚焦全球經濟、通脹局勢，以及央行的應對。參與討論的嘉賓包括：IMF總裁格奧爾基耶娃（Kristalina Georgieva）、法國央行行長維勒魯瓦德加洛（François Villeroy de Galhau）、花旗集團首席執行官弗雷澤（Jane Fraser）、凱雷投資集團聯合創始人魯賓斯坦（David M． Rubenstein）。

全球經濟面臨自二戰以來最大考驗

格奧爾基耶娃表示，“我們今年4月份下調了對143個國家的增速預測。這代表了全球GDP的86%。雖然目前油價下來了，但食品價格繼續上漲，人們可以在高油價時減少出行用車，但人們每天都要喫飯。”

她也提及，IMF預計2022年全球經濟增速爲3.6%，較1月的預測值下調0.8個百分點。這一數字離衰退還很遠，但有一些國家的情況非常脆弱。“例如，一些國家受到疫情的嚴重衝擊，並高度依賴俄羅斯能源和食品進口。”

IMF在最新博客中也提及，地緣經濟分裂風險的急劇上升，這大大削弱了人們應對當前多種危機的能力。過去三十年中，得益於新技術和新理念的傳播，資本、貨物、服務和人員的流動改變了我們的世界。這些促進一體化的力量提高了生產率和生活水平，使全球經濟規模擴大爲原來的三倍，並讓13億人擺脫了極端貧困。但一體化的成功也帶來了自滿情緒。長期以來，收入、財富和機會的不平等在太多國家內部持續惡化，近年來各國之間的不平等也在加劇。

根據IMF的研究，僅貿易政策的不確定性就導致2019年全球國內生產總值下降了近1%。自烏克蘭戰爭以來，IMF的監測顯示，已有約30個國家限制了糧食、能源和其他重要大宗商品的貿易。進一步分裂的代價對於各國而言都將是巨大的。

“想想供應鏈重構和投資壁壘升高的影響。它們可能會使發展中國家更難向發達國家出售產品，也使它們更難獲取技術和積累財富。發達經濟體也必須爲同樣的產品支付更多的費用，從而加劇通脹。由於失去了目前與其共同進行創新開發的合作伙伴，發達經濟體的生產率也將受到影響。IMF的研究估計，僅技術分裂就可能導致許多國家的GDP損失5%。” 該機構表示。

央行面臨抗通脹和避衰退的“矛盾任務”

也就在全球經濟面臨二戰以來最大挑戰之際，美國、歐元區的通脹已高到令最鴿派的一批央行行長不得不採取行動。於是，抗擊通脹和避免經濟衰退的“矛盾任務”又成了另一重挑戰。

衆所周知，美聯儲鷹派加息已板上釘釘，美聯儲預計在6月、7月和9月的會議上都可能加息50BP，同時進行較大規模的縮表，每月規模最終將達950億美元。但令人頗爲喫驚的是，隔夜歐洲央行行長拉加德也釋放出了加息信號。由於受到地緣政治風險，歐元區衰退的概率很高，因而各界此前預計歐洲央行會保持謹慎。

拉加德通常立場一直都偏溫和，但她本週卻在一篇最新的文章中指出，通脹前景明顯上升，預計資產購買計劃下的淨購買最早在三季度初即結束。如此，歐洲央行能夠在7月會議加息，可能在三季度終了前退出負利率。在那之後，歐洲央行將基於中期通脹前景，推行中性利率。

法國央行的一把手維勒魯瓦德加洛在論壇上表示，“歐元區整體通脹不僅是更高了（CPI高達7.4%），而且核心通脹都達到了3.4%（遠超2%的目標），這也是爲何我們要正常化貨幣政策，就像拉加德講的，我們最終會將通脹帶回2%。”

此時，論壇主持人笑稱——“2020年，央行說通脹是暫時的；2021年，央行也說是暫時的；如今央行說必須要用激進的加息來抑制需求，從而控制通脹。但早前我們被告知，通脹是由於供給瓶頸造成的。”

事實上，這從側面反映了目前飛速變化的環境對央行家構成的嚴峻挑戰。弗雷澤稱，“地緣政治變化難以預料，因爲即使我們現在採取行動，也不知道未來政策究竟會否超調（overshoot），或是力度不足（undershoot），因此只能不斷觀察。”

就衰退風險而言，她認爲，歐元區的風險更高。“美國居民坐擁3.4萬億美元的存款，疫情前僅爲1萬億美元。但歐元區的風險更大，我覺得肯定會進入衰退。” 她還提及，隨着央行收緊貨幣政策來降低需求（除了食物），供需錯配的情況就會緩解，通脹有望逐步下行。

來自投資界的魯賓斯坦則認爲，並非所有衰退都是相似的。“衰退的技術性定義是經濟增速連續兩個季度放緩，一般嚴重的經濟衰退要每隔7年纔會出現，因此如果只是輕微的衰退（mild recession），不需要太擔心。”同時，他認爲，不同於格林斯潘時代，目前央行的前瞻指引越做越好，就政策行動給予市場更大的透明度，因而更有利於預期管理。

儘管通脹形勢嚴峻，但維勒魯瓦德加洛否認了歐洲央行可能激進加息的說法。“我認爲應該說是‘正常化’（normalize），因爲目前我們的貨幣政策還非常寬鬆，且還爲負利率，因此加息只是稍微踩剎車。”

目前，各界對於歐洲央行會否加息50BP意見不一，不過全球加息超大概率將愈演愈烈。

在拉加德轉向的助力下，歐元/美元延續近期漲勢，當天反彈逾100點。

IMF強調四大優先事項

面對如此嚴峻的全球局勢，IMF也呼籲，必須以全新的、更好的方式塑造經濟結構，並建議需要努力推進的四大優先事項。

第一，鞏固貿易以提高韌性，即使現在可以從降低貿易壁壘開始，以緩解糧食和其他產品的短缺問題並降低其價格。

不僅是各個國家，各家企業也需要促進進口的多元化，以確保供應鏈安全，並維護全球一體化給企業帶來的巨大好處。儘管地緣戰略因素將主導一些採購決策，但這不會導致全球一體化的逆轉。商業領袖在這方面可以發揮重要作用。

IMF的最新研究表明，多元化可以減少一半的因供應擾動引起的潛在GDP損失。汽車製造商等發現，設計可使用替代零件或更容易獲得的零件的產品可以減少80%的損失。提高出口的多元化程度也可以增強經濟韌性。支持性政策包括：強化基礎設施以幫助企業縮短供應鏈、增加寬帶接入，以及改善營商環境。

第二，進一步共同推動解決債務問題。由於約60%的低收入國家存在嚴重的債務脆弱性，一些國家將需要進行債務重組，否則狀況都會惡化。這就是爲什麼改進二十國集團（G20）債務處理共同框架刻不容緩。

第三，實現跨境支付現代化。低效的支付系統是實現包容性增長的另一個障礙。以匯款爲例：國際匯款的平均成本爲6.3%。這意味着每年約有450億美元從數百萬的低收入家庭流向了中介機構。爲了解決這一問題，IMF建議，各國可合作開發一個全球公共數字平臺，它還可以與各種形式的貨幣相連接，包括央行數字貨幣。

第四也是最受關注的一項，即應對氣候變化，這被認爲壓倒一切的生存挑戰。在第26屆聯合國氣候變化大會期間，代表全球80%以上排放量的130個國家承諾在本世紀中葉前後實現淨零排放。但彌合目標與政策之間的差距迫在眉睫。爲加快綠色轉型，IMF已主張採取一種綜合性方法，將碳定價和可再生能源投資結合起來，並對那些受到不利影響的人提供補償。