原標題：溢價拍賣頻現，鋰礦焦慮從何而來

繼斯諾威礦業股權拍賣以20億天價落槌後，5月24日，澳洲鋰礦Pilbara年內第二次拍賣結果出爐，最終成交價格5955美元/噸，較今年4月的第一次拍賣價格上漲5.4%。

在新能源產業高速發展背景下，鋰元素需求暴增，鋰礦價格不斷上漲。通聯數據顯示，2021年初至今，碳酸鋰價格從約5萬元/噸，上漲至最高50萬元/噸，漲幅超過500%。

儘管近期鋰價回調，業內認爲鋰價拐點顯現，但是需求預期不減，市場搶鋰大戰推升上游資源股權價格不斷攀升，拍賣價格一次次超出市場預期。

鋰礦焦慮蔓延

具體看來，此次Pilbara拍賣礦石量爲5000噸，精礦品位5.5%，經摺算1噸 LCE的成本價約爲41.8萬元/ 噸。該批礦石預計將於6月中旬至7月中旬實現發貨交付。

而此前Pilbara共進行了四次拍賣，根據SMM梳理，早在2021年7月30日，Pilbara首次拍賣最終成交價爲1250美元/噸，精礦品位5.5%，成交量1萬噸；第二次在2021年9月13日，成交價2240美元/噸，精礦品位5.5%，成交量8000噸；第三次則在2021年10月26日，成交價2350美元/噸，精礦品位5.5%，成交量1萬噸。

進入2022年，拍賣溢價顯現，第四次拍賣則是在4月27日，拍賣出了5650美元/噸的高價，相比第三次拍賣漲幅高達140%的漲幅。

不僅僅是Pilbara，5月21日，在京東拍賣平臺舉行的成都興能新材料股份有限公司持有的雅江縣斯諾威礦業發展有限公司54.29%的股權拍賣以20億元價格成交。早在2020年2月，斯諾威礦業股權在京東破產拍賣平臺上拍賣的起拍價僅爲8.49億元。

東北證券分析，考慮到交易佣金6000萬元及54.3%股權所對應的債務8.7億元，該筆拍賣實際拍賣成本高達29.3億元，單噸LCE收購價約7443元，顯著高於業內正常收購價格水平。

近期還有國軒高科控股孫公司，於5月20日競得了江西宜春市割石裏礦區水南礦段瓷土（含鋰）礦普查探礦權，代價爲4.6億元，這是國軒高科在江西取得的第二個探礦權。

該探礦權面積0.26平方公里，瓷石礦資源量5507.06萬噸，伴生鋰金屬氧化物量18.175萬噸。

SMM分析認爲，鋰礦溢價拍賣的原因，一方面是因爲資源端緊缺的得到共識，企業資源保供的力度逐步加大。另一方面，行業認爲資本的介入也可以加速鋰礦的開採。據SMM現貨價格顯示，近期，金屬鋰現貨價格持續下行，目前其現貨均價已經降至300萬元/噸的重要關口，價格暫時企穩。

中信證券分析，隨着斯諾威礦業股權拍賣高溢價成交，映射出當前鋰行業的高景氣度和鋰資源爭奪的激烈程度。鋰礦成爲制約鋰供應增長的核心環節，礦價的持續走高也會對鋰價形成支撐。

規模能否戰勝週期

實際上高價買鋰礦似乎已成爲業內普遍操作，但是收益長期無法兌現、債務壓力過重也是普遍存在的現象。

例如，2018年斥巨資收購SQM的天齊鋰業，連續三年虧損嚴重，陷入債務危機。爲此公司不得不多方融資。其中就包括將在紐交所上市的SQMB類股，進行了爲期3年期領式期權融資方案。對於這筆看似“危險”的買賣，天齊鋰業在財報中提到，作爲SQM第二大股東，公司有望從其快速的產能擴張中，獲得更高的投資收益。

直至2022年一季度，隨着SQM一季報增長超預期，天齊鋰業纔有回血跡象。

財報數據顯示，SQM一季度實現淨利潤7.96億美元，同比增長1071%；天齊鋰業合計持有其23.02%股份，預測2022年上半年淨利潤將增加約6.2億元。

而在漫長的回血過程中，不少舉債購礦的企業未能熬過金屬價格波動週期。

此前，鋰鹽價格大幅回落時，澳洲礦山Alita和Altura均出現債務危機，並分別於2019年8月和2020年10月宣佈破產；多家礦山在價格下行週期中被迫減產，擴產項目不斷推後，鋰供給端持續縮減。

東北證券提示風險稱，如果礦山/鹽湖等供應產能釋放超預期，可能會導致有色金屬資源供給過剩，造成價格下跌。鋰、鈷、稀土等下游需求分散在新能源汽車、3C 產品等， 銅、鋁等下游需求分散在電力工業、建築等領域，如果下游需求量不及預期，可能會造成價格下跌，從而影響相應公司的利潤。

對於鋰資源保障，工信部之前曾表示，將着眼於滿足動力電池等生產需要，適度加快國內鋰、鎳等資源的開發進度，打擊囤積居奇、哄擡物價等不正當競爭行爲。目前，我國一批碳酸鋰產能也在建設中。