出品：新浪財經上市公司研究院

作者：昊

繼理想汽車之後，5月23日，小鵬汽車發佈了2022年一季度財報，公司實現營收74.55億元，同比增長152.6%，環比去年四季度則下降12.9%，單季錄得淨利潤-17.01億元，虧損幅度同比擴大116%，環比擴大32%。

而與此同時，今年一季度，小鵬汽車以34561輛的銷售成績，超越蔚來、理想等競爭對手繼續領跑國內新勢力。

同樣是熱銷和營收大增、同樣受到“缺芯少鋰”影響和疫情衝擊，理想汽車繼續減虧並向年度盈虧平衡線再度接近。反觀小鵬汽車，在品牌溢價並不突出的情況下，過於超前的軟件投入、降本控費不力以及經營效率偏低，是陷入越賣越虧陷阱的重要原因。

“成本高企、控費不力、效率偏低”頑疾未改

新能源汽車的火熱銷售，刺激了動力電池及其上游資源和材料價格的暴漲；同時，一季度疫情蔓延帶來的供應鏈中斷使得行業“缺芯少鋰”的狀況進一步加劇。

行業普遍受衝擊的情況下，以“軟件定義汽車”爲發展戰略，在輔助駕駛、全棧自研等領域大肆燒錢的小鵬汽車相比同行承受了更大的壓力。

今年一季度，小鵬汽車實現營業收入74.55億元，同比增加152.6%，環比下降12.9%；整體毛利率12.2%，相比去年12.5%，下降0.3個百分點。而同期，理想汽車在營收大幅增長的情況下，毛利率則實現了1.3個百分點的增加。

（數據來源：Wind）

較低的毛利率之下，小鵬汽車在生產成本之外的“燒錢”更多。

從全年的數據對比來看，2021年，小鵬汽車研發、銷售和一般及行政費用率分別爲19.6%、87.5%和25.3%，遠遠高出競爭對手蔚來和理想同期的費用率。

（數據來源：Wind）

此外，從經營效率上看，小鵬也弱於同行。

數據顯示，截至2022年一季度，小鵬汽車的銷售門店數量爲366家，覆蓋城市138座，一季度新增銷售門店數量爲9座；同期，理想汽車的銷售門店數量爲217家，覆蓋102座城市。

小鵬汽車在銷量、門店上均顯著高於理想汽車，但單車ASP、單車利潤、單店收入以及單店利潤等數據上卻全面落後，並且差距極大。

特別是單車利潤和單店利潤方面，在理想汽車已接近盈虧平衡的情況下，小鵬在今年一季度仍然處於“賣一輛車虧近5萬、開一家店虧近500萬”的窘境。

（數據來源：財報、新浪財經整理）

巨大壓力之下，小鵬汽車迫不得已，開始了頻繁的降本動作。

“換供應商、砍研發、裁員、漲價、減權益”多管齊下降成本

針對上游原材料價格飆漲，小鵬汽車首先在成本佔比最高的動力電池上做足了文章。

在日前召開的財報會上，公司CEO何小鵬對外表示，小鵬汽車從2021年開始對接更多電池供應商，今年二季度基本完成電池供應多元化的佈局，降低供應商在特定區域集中的風險。

此前，市場上早已流傳關於小鵬汽車有意降低對於寧德時代依賴的傳聞。實際上，從一季度披露的數據看，小鵬汽車也的確採取了很大動作。

2021年，在小鵬汽車交付的9.8萬輛電動車中，由寧德時代提供動力電池的汽車約7.74萬輛，佔比79%。而到了今年一季度，小鵬累計交付的3.46萬輛汽車中，寧德時代動力電池供應量爲1.74萬輛，佔比驟降到了50%。

（數據來源：高工鋰電、新浪財經整理）

大量動力電池訂單從一線龍頭寧德時代轉移到二線新銳中創新航，無疑將有助於提高小鵬汽車的話語權和議價能力，解決動力電池降本的燃眉之急。

自創立早期以來，重視軟件、輔助駕駛以及全棧自研模式，一直是小鵬汽車區別於其他同行的重要特徵。

然而，由於自身品牌力所限，上述領域的投入始終未能體現在最終的產品銷售價格上，導致小鵬汽車投入的越多、虧損越厲害。面對嚴峻的財務壓力，小鵬也不得不做出調整。在近期無法產出效益的研發投入上節流，是必然的一步。

統計顯示，今年一季度，小鵬汽車研發支出12.2億元，研發費用率16.38%，同比下降1.75個百分點，環比下降0.58個百分點。

而與此同時，理想汽車一季度研發投入爲13.7億元，同比大增167%，環比增幅也達到11.68%，此消彼長之下，一改此前多年研發支出弱於小鵬的狀況。

（數據來源：Wind）

節約了研發投入固然能對眼下業績產生立竿見影的效果，但如何支撐小鵬在汽車軟件等領域長遠的野心，又多出一個大大的問號。

爲應對原材料成本上漲，小鵬汽車還宣佈，自今年3月21日起，公司全線產品提價1-2萬元。根據目前生產計劃，漲價後訂單預計於六月下旬至七月開啓交付。

產品漲價並不夠，小鵬汽車部分車型取消終身免費充電和家充權益，以及大量應屆生被毀約，也一度成爲市場熱議的話題。不難看到，爲了能夠最大化節約成本，小鵬汽車已嘗試了各種方式。

值得一提的是，小鵬汽車中大型SUV G9計劃在今年三季度上市，四季度開啓交付， 2023年還將推出面向C級車和B級車的2個新平臺，分別推出一款新車型，向40萬元價格區間衝擊；而2023年，理想汽車也計劃推出20-30萬價格區間的平價車型以及純電動車型。

行業競爭仍在進一步激化，小鵬汽車何時能夠走出低谷，尚不得而知。