原標題：馬可波羅瓷磚衝擊IPO：毛利率下滑壞賬激增

讀創/深圳商報記者 陳燕青

近日，知名瓷磚品牌商馬可波羅向深交所主板遞交招股書，公司擬募集資金約40.18億元，保薦機構爲招商證券。從招股書來看，公司存在毛利率下滑、應收賬款佔比高、計提大額壞賬準備等問題。

資料顯示，馬可波羅的主要業務爲建築陶瓷的研發、生產和銷售，是國內最大的建築陶瓷製造商和銷售商之一

此次IPO募集資金主要用於江西、廣東等地產線智能製造升級項目及補充流動資金。其中，補充流動資金是公司單項花費募集資金最多的項目，佔比約爲21.4%。

值得一提的是，公司實控人黃建平直接及間接持股超42%。去年，黃建平成爲四通股份的實控人，若馬可波羅再成功上市，他將在A股擁有兩家上市公司。

財務數據顯示，2019年至2021年，馬可波羅分別實現營業收入81.3億元、85.91億元和93.65億元；同期實現歸母淨利潤分別爲16.28億元、15.74億元和16.53億元。總體來看，最近三年公司淨利潤原地踏步。

招股書顯示，2019年至2021年，馬可波羅主營業務毛利率分別爲47.11%、43.80%和43.09%，整體呈現逐漸下滑趨勢。

除了毛利率下滑，馬可波羅的應收賬款佔比較高。招股書顯示，2019年-2021年，馬可波羅應收賬款賬面價值分別約爲19.21億元、21.66億元、22.43億元，佔各期末流動資產的比例分別爲26.35%、25.08%、27.92%；此外，公司應收票據賬面價值分別爲11.85億元、8.97億元、1.65億元，佔各期末流動資產的比例分別爲16.24%、10.38%和2.06%。

對此，公司也坦言，若未來宏觀環境出現波動或下游客戶信用償付能力或意願發生變化，可能會引發潛在的應收款項回款風險、商業票據承兌受到影響，降低公司資產運營效率，進而影響公司現金流和業績穩定。

除了應收賬款較高外，馬可波羅的存貨賬面價值也在增加。2019年至2021年，公司存貨賬面價值分別爲17.36億元、19.41億元和23.65億元，佔同期流動資產比重分別23.81%、22.48%和29.44%。

馬可波羅對地產業存在一定的依賴。最近三年，公司向前五大客戶銷售合計金額佔當期營業收入比重分別爲37.69%、30.7%和21.29%。去年，公司前五客戶除了第一大客戶華耐家居，其他四大客戶分別爲恒大地產、保利地產、中海地產、萬科地產，均爲地產公司。

值得注意的是，此前的2019年和2020年唯美裝飾分別爲公司第一、第二大客戶。然而，唯美裝飾爲馬可波羅實際控制人黃建平控制的企業，其同時還是公司第一大外協廠商。最近三年，馬可波羅向唯美裝飾的採購額佔公司當期外協採購比重分別爲34.44%、39.97%和24.39%。

由於去年以來地產行業趨冷，馬可波羅的應收賬款、應收票據也不得不計提大額壞賬準備。招股書顯示，2019年-2021年，馬可波羅對應收賬款計提的壞賬準備分別爲2.67億元、3.08億元和6.19億元，壞賬準備成倍增加。

從招股書來看，馬可波羅近年來受處罰和糾紛也不少。2020年，子公司唯美工業園因違規佔地受到東莞市自然資源局處罰；2019年，子公司廣東家美交通運輸處罰；在報告期內，公司全資孫公司美國穩得也有受到有關部門檢查及處罰的情況。