來源： 時代財經

　　王府井苦“利好”久矣。

旅遊業表現不振，百貨龍頭開始“抄底”。

5月24日晚間，王府井（600859.SH）公告稱，公司以競拍方式受讓聚源信誠所持有的海南奧特萊斯旅業（以下簡稱海南旅業）100%股權，股權掛牌價格爲1.6億元，同時承擔股東借款本息餘額7.8億元。

5月25日下午，王府井相關人士回應時代財經稱，“這次交易是公司的自有資金，對財務影響較小。短期內公司也無法預估收益，但基於長遠的眼光和發展機遇來看，我們覺得奧特萊斯在國內的整體市場空間比較大，公司也有這方面的運營經驗。”

這筆近10億元的交易，也提振了王府井的股價。

5月25日早盤，王府井以漲幅9.99%漲停，收盤報23.13元/股，總市值262億元。龍頭帶動下，免稅概念股全盤飄紅，早盤東百集團（600693.SH）、合肥百貨（000417.SZ）、大連友誼（000679.SZ）、麗尚國潮（600738.SH）多股漲超5%，板塊38家僅有ST商城（600306.SH）下跌。

王府井苦“利好”久矣。二級市場來看，截至5月24日，該股股價年內跌幅超22%，位居板塊跌幅前列。

王府井股價自今年2月10日起開始下行，25個交易日內跌去24%。3月16日起逐步回升，但截至5月25日收盤仍距年內高點有不小的空間。

10億收購換一個漲停

王府井收穫漲停，但股東們“很淡定”。

不少投資者在股吧發帖稱，“內心毫無波瀾，希望不是一日遊”、“今天是逃亡的日子”、“把接盤看成利好？無語了。”

原因很直觀，王府井雖是百貨龍頭，但股價卻位居板塊跌幅榜前列。

年內來看，截至5月25日收盤，該股價區間跌幅超14%，跌幅在Wind免稅板塊中排名第四。

自今年2月10日起，王府井股價開始下行，25個交易日內跌去24%。3月16日起逐步回升，儘管4月12日、4月29日、5月25日斬獲三板，但目前的價格仍距2月10日的29.48元高點有不小的空間。

王府井本次收購的海南旅業成立於2011年，第一大股東爲聚源信誠投資，最終受益人包括北京市政府，屬於國有全資企業。

該公司以奧特萊斯（outlets）業態爲主，2021年淨利潤處於虧損狀態。奧特萊斯在零售商業中指的是由銷售名牌過季、下架、斷碼商品的商店組成的購物中心。

旅遊業整體不振的背景下，王府井此時收購的考量是什麼？

5月25日，新零售專家、鮑姆企業管理諮詢公司董事長鮑躍忠在接受時代財經採訪時分析稱，“王府井應該更多的是戰略性的考量，從短期來看，目前整個旅遊行業受疫情影響很大，未來一到兩年的時間能不能恢復、恢復到什麼樣的程度也很難說。所以目前難以確定這起收購的收益，（短期來看）市場進入寒冬的可能性比較大。”

同時鮑躍忠還表示，“從另一個角度看，海南目前處於政策發力階段，自貿港建設確實是未來中國經濟一個新的增長點，市場關注度很高。而王府井作爲國資背景的企業，這起收購可能不僅僅體現公司自身的考量，也可能出於國資股東的意志，通過多元化拓寬經營、長遠規劃。”

同日，長期跟蹤文旅行業、景鑑智庫創始人周鳴岐在接受時代財經採訪時稱，十個億的交易金額，綜合評估的話，一方面王府井擁有了更多的銷售渠道，而且這個渠道在海南，是全國免稅業務的必爭之地；另一方面，王府井拿到免稅經營牌照不久，業務還沒有完全鋪開，未來或許會考慮用到與奧特萊斯共享部分貨源，這也是一種運營優化的可能性。

中國文旅創新創業研究院執行院長張德欣也向時代財經表示，“王府井這個時間發起併購，不排除‘抄底’的考慮。一方面旅遊業正在遭受重創，文旅項目的議價能力比較低，股東也有可能對相關資產急於脫手；另一方面，疫情平復、消費復甦的時候，此時佈局的經濟作用也就能夠體現出來了。”

奧萊業務方面，王府井早已開始佈局。其在2021年財報中提及，目前公司共擁有14家奧萊門店，當年成都王府井discovery購物中心、眉山王府井購物中心、王府井奧萊平原小鎮、王府井奧萊如意小鎮開始對外營業。

而根據財報信息，2021年其奧特萊斯業務的毛利率在所有板塊中居於首位，營收增速較上年增長幅度亦超過30%。

　（來源：王府井2021年財報）

不過周鳴岐告訴時代財經，“奧特萊斯已是非常成熟的業態，在國內市場佈局很廣、很常見，所以不用誇大未來的市場空間有多大，只是它目前跟王府井的免稅業務並不衝突，互有補充，可以幫助獲得另一部分收益。”

53家基金減持

財務方面，王府井今年一季度實現營收33.14億元，同比下降4.08%；實現扣非歸母淨利潤9100萬元，同比下滑61.18%。

但其2021年全年業績尚可，總營收達到127.53億元，同比增10.55%；扣非歸母淨利潤9.43億元，同比增長131.28%。

王府井近年處在轉型階段，疫情對其業務衝擊極大。往前追溯，2020年其營收從上年的268億元下降至82.23億元，降幅近70%；歸母淨利潤由9.6億元縮減至3.8億元，降幅59%。

“王府井以傳統百貨起家，也是一家老牌上市公司，但目前主業收入佔整個的營收和利潤比重不會很高，投資收益或其他方面的收益會呈上升趨勢”，鮑躍忠向時代財經分析稱，“近年百貨行業業績往下走，王府井也一直處在調整的關鍵階段。”

與此同時，公司負債也在上升。2020年、2021年其負債合計分別爲98億元、190億元，同比增長92%。

不過“可喜”的指標是，王府井的毛利率處於上升趨勢，2019年-2021年，其毛利率分別爲20.65%、35.43%、42.14%。

前述王府井人士告訴時代財經，“這兩年儘管受疫情衝擊很大，但公司在費用管控方面還是很嚴格的。”

不過時代財經注意到，王府井的部分股東近兩年不斷減持退出。

根據一季報，成都產業資本控股、北京信升創卓投資均減持超200萬股，當前持股比例分別爲3.18%、1.32%。北京信升創卓投資自2021年5月以來多次減持，累計減持近一千萬股。該公司股權穿透後由中國東方資產實控。

值得關注的是，2021年末，王府井尚在56家基金公司重倉股之列，2022年一季度卻“銳減”至3家，分別爲華安、安信和華夏基金，當前持股數3286萬股、2.05萬股及0.01萬股。此外陸股通持有473萬股，佔其總股本比例0.48%。

遙想2020年6月，王府井拿下國內第8張免稅經營牌照那一天，投資者的歡呼猶在耳邊。

彼時王府井股價先行，2020年4月1日至7月9日期間暴漲498%，最高價曾觸及79.19元，“免稅”彷彿成了新的通行令牌。

與此同時，該股股東戶數從2020年3月末的3萬戶增至6月末的4.2萬戶，增幅達35%，此後更多投資者奔着這塊牌照而來，2021年末其股東戶數接近10萬戶。

不過，今年以來，王府井的股價暴跌令不少股民失望，一季度已有超6000戶股民離場。

5月23日，甚至有股民在互動平臺上留言稱，建議公司拍賣掉免稅牌照或者讓其他公司收購，至少這樣能給虧損的投資者一點回報。現在公司給予投資者的回報只有大幅度的投資虧損，相信中國市場會有更好的公司能運用好免費牌照的業務。