经济还会更糟，这正是美联储想看到的。

当地时间周三，美国4月耐用品订单数据公布后，美国花旗经济意外指数（该指数衡量经济数据胜过或未达到预期的程度）跌至了2021年10月以来的最低点，这表明经济数据的表现越来越低于市场预期。

正如野村证券的查理•麦克埃利戈特（CharlieMcElligott）所指出的，这一下跌发生之际，市场正在担心经济会因美联储激进的紧缩政策而出现“硬着陆”。

从5月1日至今，美国一系列经济数据几乎都出现了急剧的下跌，尤其是“住房”和“调查”数据，“就业”数据的转向也十分明显……

5月13日以来，彭博美国经济意外指数跟踪的19个主要美国经济数据中，有13个数据低于预期。

正是美国经济数据的普遍走弱加剧了本周市场对经济衰退/收缩的担忧，而野村基于象限模型（EconomicQuadrant）的研究表明，美国经济有可能在最近一连串意外下行后进一步走向收缩……

此前曾有报道指出，随着股市崩盘，加息预期正在温和消退。

然而，麦克埃利戈特警告称，市场会因为相信有一个即将到来的暂停加息选项而受到伤害，他说：

“我认为美联储现在只说得出未来一到两个月的前瞻性指导。与此同时，请记住鲍威尔所说的，‘恢复价格稳定可能会经历一些痛苦’……”

和其他人不一样，这位策略师认为，如果说情况有什么不同的话，那就是美联储通过这些广泛措施看到了他们收紧FCI（金融条件指数）的作用正在缓慢推进，因此实际上他们可能会越来越有勇气继续推进加息，直到通胀持续走低……而不是停下来，干等着通胀数据降温。

此外，他还认为，美联储最青睐的通胀指标，尤其是周五发布的4月核心PCE平减指数可能是个“虚假”的信号。即使是野村的鹰派预期（高于华尔街的共识）也显示，4月PCE偏向较预期下行的风险。但该行同时表示，下一个CPI数据有出人意料的上行潜力，这绝对可能导致利率市场出现剧烈震荡。

市场方面，野村的跨资产策略师指出，该行所编制的QIS CTA趋势模型估计，仅在过去2周内G10集团主权债券的空头回补规模就达到了448亿美元，这进一步加剧了市场流动性的恶化，因基金的净值已大幅缩水。

CTA策略基金的净债券敞口为18.4%

自2011年以来，CTA基金的债券总风险敞口为4.5%

金融博客零对冲总结道，债券市场仍然是空头情绪主导，流动性急剧下降。尽管越来越多人认为美联储将因为经济增长放缓而“降息”，但这种想法将被证明是错误的。

(金十数据)