來源 | 時代商學院

作者 | 黃祐芊

編者按

萬億剛需市場,誰在風生水起,誰在黯然神傷?

養育是一項長期系統工程。隨着90後升級爲家長中的主力軍,科學餵養和品質消費的追求也使育兒支出水漲船高,圍繞包括幼兒奶粉、紙尿褲、童裝服飾、兒童玩具、兒童藥、幼兒教育等在內的“兒童經濟”迅速崛起,不少品牌巨頭紛紛搶佔兒童市場賽道。

養一個孩子得花多少錢?這個問題沒有答案。但是,兒童市場的商家每年賺了多少錢?卻可從有着清晰財報的兒童概念股中窺得一斑。

A股兒童產業鏈的上市公司賺錢效應怎樣?A股相關產業鏈裏,哪家企業賺錢能力最強,搶佔兒童賽道下制高點?哪家企業最捨得爲營銷花錢?哪家企業銷售含金量最高?

我們嘗試推出兒童概念股營銷榜、穩健榜、潛力榜等研究報告,從營銷能力、收入質量、賺錢潛力等維度來梳理90家A股兒童行業上市公司,看看誰在兒童經濟中風生水起,誰又在被家長們用腳投票,在兒童市場商黯然失色。

導語

兒童產品強調質量與安全,消費者價格敏感度較低,通常產品溢價較高,業內高盈利企業層出不窮,吞金獸也成爲對當代孩子的戲稱,那麼究竟哪些企業賺走了家長們最多的錢?本篇報告聚焦潛力榜,主要爲挖掘A股兒童概念股領域淨利潤、淨利潤增速以及淨利率最高的企業及其所屬地域、行業。

據統計,2021年,A股90家兒童概念股超8成均實現盈利,但仍有17家企業處於虧損。其中,淨利潤規模在10億元以上的僅6家,伊利股份87.32億元的淨利潤遙居榜首。

同期,上述90家企業的淨利潤倒退情況較嚴峻,利潤增速均值爲-22.71%,中位數爲17.78%。和晶科技、三元股份利潤增速雖在12倍以上,但難掩星輝娛樂、威創股份等企業業績倒退的窘境,導致整體兒童概念股利潤增速爲負。

此外,2021年,A股90家兒童概念股的淨利率均值爲3.9%,中位數爲7.02%,普遍偏低。美吉姆受商譽減值、出售子公司的影響導致該公司虧損較大,以-73.16%的淨利率墊底。

伊利股份淨利潤遙居榜首

2021年,A股90家兒童概念股合計有73家實現盈利,佔比81.11%。其中,伊利股份(600887.SH)的淨利潤最高,達87.32億元;ST易購(002024.SZ)淨利潤墊底,爲-441.79億元。90家企業的淨利潤中位數爲1.09億元,平均值爲-1.55億元,這是由於部分企業虧損嚴重,直接拉低整體情況。

具體排名情況如下圖所示。

按盈利規模看,10億元級別以上的企業僅6家,佔比6.67%;1—10億元級別的企業有41家,佔比45.56%;淨利潤不足1億元,仍處在千萬元級別的企業合計26家,佔比28.89%;其餘的17家處於虧損狀態,佔比18.89%。

淨利潤排名前二十的分別爲伊利股份、華利集團(300979.SZ)、海瀾之家(600398.SH)、森馬服飾(002563.SZ)、華大基因(300676.SZ)、穩健醫療(300888.SZ)、華邦健康(002004.SZ)、貝泰妮(300957.SZ)仁和藥業(000650.SZ)、葵花葯業(002737.SZ)、羅萊生活(002293.SZ)、華特達因(000915.SZ)、ST跨境(002640.SZ)、大東方(600327.SH)、上海家化(600315.SH)、萬孚生物(300482.SZ)、光明乳業(600597.SH)、南極電商(002127.SZ)、三隻松鼠(300783.SZ)、千金藥業(600479.SH)。

上述前二十強,來自廣東、江蘇的企業最多,分別有4家,合計佔前二十強的比重爲40%;上海市有2家;其餘企業分別來自山東、安徽、湖南、山西、雲南、黑龍江、浙江、重慶、江西、內蒙古自治區,各有1家。

按行業劃分,前二十強中,醫藥製造業的企業數量最多,達5家;零售業、化學原料及化學制品製造業分別各有3家,並列排名第二;食品製造業、紡織服裝服飾業、紡織業並列第三,分別各有2家。其餘企業分別來自商務服務業、專業技術服務業、皮革毛皮羽毛及其製品和製鞋業,分別各有1家。

從圖表1可知,2021年A股兒童概念股的淨利潤差距較大,榜首伊利股份與墊底的ST易購淨利潤相差500億元以上。

其中,伊利股份主要從事各類乳製品及健康飲品的加工、製造與銷售活動,旗下擁有液體乳、奶粉、酸奶等奶製品以及包裝飲用水、冷凍飲品等系列產品。目前,該公司產品主要以國內市場銷售爲主,部分產品銷往海外市場,業績位居中國乳業第一,全球乳業五強。

2021年,伊利股份營業收入突破千億,達1105.95億元,同比增長14.15%;淨利潤87.32億元,同比增長23%。報告期,該公司加快推動高增長業務的佈局和發展節奏,奶酪、黃油、礦泉水、配方奶粉等業務均保持快速增長。同時,在國外疫情的影響下,仍努力開拓全球市場,加快海外生產基地建設步伐,使得海外業務收入同比增長8%。

ST易購是中國知名O2O智慧零售商,主營業務包括日用百貨、通訊產品、家電、物流服務等。2021年,該公司營業收入爲1389.04億元,同比下滑44.94%;淨利潤-441.79億元,同比下滑724.57%。

針對業績大幅下滑,ST易購指出,主要收階段性流動性壓力影響,商品庫存下降,終端銷售能受到影響。同時,公司對部分產品進行了策略調整,使得快消、通訊等產品銷售下滑。物流業務方面,由於對天天快遞的高虧損進行快速調整,對公司物流服務收入帶來影響。

11企利潤增速翻倍

2021年,A股90家兒童概念股有近58.9%的企業實現淨利潤同比增長,達53家。

據統計,2021年,A股兒童概念股的平均淨利潤增速爲-22.71%,中位數爲17.78%。結合該年度共有53家企業實現淨利潤同比增長的情況,可以看到2021年A股兒童概念股的淨利潤倒退情況較嚴峻。這也從側面反映出淨利潤增速前二十強的企業在兒童領域的潛力。

經排名,2021年A股兒童概念股淨利潤增速前二十的企業分別是和晶科技(300279.SZ)、三元股份(600429.SH)、錦泓集團(603518.SH)、華媒控股(000607.SZ)、ST跨境、貝因美(002570.SZ)、莎普愛思(603168.SH)、健民集團(600976.SH)、大東方、拓維信息(002261.SZ)、翰宇藥業(300199.SZ)、實豐文化、安奈兒、森馬服飾、美盛文化、亞寶藥業(600351.SH)、誠益通(300430.SZ)、創新醫療、朗姿股份(002612.SZ)、福瑞股份(300049.SZ)。具體排名情況如下圖所示。

從圖表2可知,和晶科技、三元股份2021年的淨利潤增速均翻了12倍以上,遠超其他兒童概念股。錦泓集團、華媒控股等9家企業的淨利潤實現翻倍增長。排名第二十的福瑞股份淨利潤增速也在60%以上。

按地域劃分,前二十強有6家來自浙江,江蘇、廣東、北京分別各有3家,上述省份的企業數量合計佔比達75%。此外,山西、湖北、內蒙古自治區、湖南分別各有2家、1家、1家、1家。

前二十強中,排名前三的行業分別是紡織服裝服飾業、醫藥製造業、零售業,分別有4家、3家、3家,佔比5成。此外,食品製造業有2家,其餘企業分佈較分散,文教工美體育和娛樂用品製造業、儀器儀表製造業、軟件和信息技術服務業、文化藝術業、專用設備製造業、新聞和出版業、衛生、電氣機械和器材製造業,分別各有1家。

2021年,和晶科技以1378.45%的淨利潤增速位居榜首,淨利潤爲6136.01萬元。同期,該公司營業收入爲20.6億元,同比增長22.5%。該公司主要從事各類智能控制器的研發、生產和銷售,是國內最早將單片機(MCU)應用於家電智能控制領域的企業之一。

受行業蓬勃發展的影響,報告期,和晶科技除冰箱等家電智能控制器外,汽車電子的智能控制器業務也快速發展。智能控制器作爲數字化的基礎單元,下游行業應用領域的拓展和技術升級,5G、物聯網、人工智能等新技術推動智能社會發展,都將給智能控制行業帶來歷史性機遇。行業的迅速發展爲和晶科技汽車電子、新興消費電子、智慧校園等業務提供了有利的宏觀環境,促使該公司的業績增速較快。

星輝娛樂主要業務包括遊戲、足球俱樂部、玩具三大類。目前,該公司已獲得西班牙人足球俱樂部99.59%的股份,是首家控股歐洲五大聯賽頂級俱樂部的A股上市公司。

2021年,星輝娛樂營業收入爲14.07億元,同比下滑19.28%;淨利潤爲-6.64億元,同比下滑2652.35%,增速在A股兒童概念股中墊底。

近年來,由於遊戲用戶規模增長明顯放緩,買量成本逐步升高,遊戲產業整體競爭日益加劇。疊加星輝娛樂重要遊戲產品未能按原計劃獲取版號,遊戲上線時間推遲,導致該業務收入和淨利潤較上年同期有所下滑。此外,受上賽季降級及新冠疫情的雙重影響,該公司報告期內足球俱樂部營收及淨利潤出現較大幅度下滑。

值得一提的是,2021年,星輝娛樂對遊戲業務主題計提商譽減值損失2.86億元,對出現減值跡象的股權投資項目計提減值損失7749.96萬元,這也是導致該公司報告期的淨利潤及變動幅度較大的重要影響因素。

淨利率Top20超3成爲醫藥製造業

2021年,A股90家兒童概念股的淨利率均值爲3.9%,中位數爲7.02%,普遍偏低。

據統計,2021年,淨利率在10%以上的兒童概念股數量爲32家,佔比35.56%。其中,康泰醫學(300869.SZ)、嘉必優(688089.SH)、華特達因(000915.SZ)的淨利率排名前三,分別爲38.78%、37.39%、34.74%,處於較高水平。

此外,捷雅股份(301108.SZ)、華大基因(300676.SZ)、貝泰妮(300957.SZ)、天益醫療(301097.SZ)、萬孚生物(300482.SZ)、西點藥業(301130.SZ)、葵花葯業(002737.SZ)、唯科科技(301196.SZ)、戴維醫療(300314.SZ)、福瑞股份(300049.SZ)、仁和藥業(000650.SZ)、均瑤健康(605388.SH)、聖諾生物(688117.SH)、華利集團(300979.SZ)、貴州三力(603439.SH)、穩健醫療(300888.SZ)、百亞股份(003006.SZ)的淨利率亦在10%以上,與康泰醫學、嘉必優、華特達因成爲2021年度兒童概念股淨利率前二十強。

按地域看,前二十強主要集中在廣東、浙江、湖北,分別有4家、2家、2家,佔比40%。其餘12家企業分別來自山東、貴州、雲南、河北、內蒙古自治區、黑龍江、四川、重慶、福建、安徽、江西、吉林,分別各有1家。

按行業看,前二十強有7家屬於醫藥製造業、4家屬於專用設備製造業、2家屬於化學原料及化學制品製造業。上述行業的企業數量合計13家,佔比達65%,集中度較高。

紡織業、食品製造業、橡膠和塑料製品業、造紙和紙製品業、酒飲料和精製茶製造業、專業技術服務業、皮革毛皮羽毛及其製品和製鞋業分別各有1家躋身淨利率前二十強。

康泰醫學作爲專業從事醫療診斷、監護設備的高新技術企業,其超聲類產品可爲孕期女性提供孕早期、孕中期胎兒胎心監護及圍產期母親胎兒生命體徵監測服務。2021年,該以38.78%的淨利率穩居榜首,這與行業特性有較強關聯。據統計,2021年,A股109家醫療器械上市公司的淨利率均值爲21.97%,中位數爲23.18%。其中,最大值爲51.12%,康泰醫學排名第二十三。

報告期,康泰醫學營業收入9.09億元,同比下降35.15%;淨利潤3.52億元,同比下降42.56%。由於各國對防疫的需求有所降低,因此該公司血氧類、分析測試類產品的銷售額較上年同期有所下降。不過,受患者治療、監護及康復需求有所增加,該公司監護類、超聲類、心電類等產品均呈不同程度增長。

康泰醫學稱,公司的營業收入和淨利潤均有所下降,但與疫情發生前相比,仍有較大增長。同時,公司研發創新能力持續提升,產品種類不斷豐富,重點建設項目穩步推進,主業競爭優勢得到鞏固,從長期看,公司盈利能力具有穩定性和可持續性。

淨利率墊底的美吉姆原主營業務爲塑料管道成套製造裝備及五軸高端機牀。2017年2月,該公司通過收購楷德教育正式進軍幼教行業,2018年11月通過收購天津美傑姆完成向教育產業轉型。2019年4月,美吉姆借殼三壘股份上市,目前主營業務爲兒童早期素質教育服務。

2021年,美吉姆營業收入3.36億元,同比下滑5.61%;淨利潤-2.46億元,虧損幅度比去年同期的-5.71億元有所緩解。報告期,爲剝離青少年留學語言培訓與服務業務,美吉姆出售子公司楷德教育帶來了投資虧損0.47億元,同時由於天津美傑姆業績不及預期,美吉姆計提了7.53億元的商譽減值,並得到業績補償帶來的6.49億元公允價值變動收益。

聚焦具體業務,美吉姆早教服務業務營業收入3.13億元,佔該公司整體營業收入的比重爲92.98%,該業務2021年的收入同比增長30.75%。留學語言培訓業務營業收入2360.1萬元,同比下滑49.08%,目前美吉姆已剝離該業務。

綜合而言,美吉姆2021年業績下滑,主要受商譽減值、出售子公司的影響導致該公司虧損較大。

值得一提的是,目前A股合計有20家教育股,2021年上述公司的淨利率均值爲-50.22%,中位數爲-27.79%。其中,行動教育(605098.SH)淨利率最高,達31.15%;ST文化(300089.SZ)淨利率墊底,爲-529.2%。美吉姆以-73.16%的淨利率在教育行業排名第十七。

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