产品应用领域单一,七成以上收入依赖两大客户,营业收入成长性由赊销驱动,这些或削弱铖昌科技的经营稳定性。

本刊特约作者刘榕/文

5月12日,浙江铖昌科技股份有限公司(下称“铖昌科技”)首发申请获证监会核准。

但铖昌科技产品应用领域单一,应收票据及应收账款增速显著高于营业收入增速,值得市场持续关注。

客户集中度高

2019-2021年,铖昌科技星载相控阵T/R芯片的销售收入分别为1.27亿元、1.37亿元和1.52亿元,在当期相控阵T/R芯片收入中的占比分别为96.4%、88.36%和78.57%。地面、舰载、车载和机载相控阵T/R芯片的销售收入占比看似在增加,但尚未形成稳定收入,尤其是舰载、车载和机载相控阵T/R芯片。2020年,这三类产品贡献的收入为1157.26万元,2021年却仅为189.56万元。

除了产品应用领域比较单一外,铖昌科技还面临客户集中度较高的问题。公司产品的最终用户为军方,而军方的直接供应商主要为十二大军工集团,其余的涉军企业则主要为十二大军工集团提供配套供应。而十二大军工集团各自又有其业务侧重,导致相应领域的配套企业的销售集中度较高。目前公司最主要的客户为军工集团下属的A01单位和B01单位。2019-2021年,公司对上述两个客户的销售收入合计分别为1.27亿元、1.47亿元和1.61亿元,占公司营业收入的比例分别为 95.82%、84.25%和76.34%。

从前五大客户构成来看,报告期内,除了A01单位和B01单位外,其他客户构成并不稳定,每年都是新面孔。如2019年前五大客户中的成都亚光电子股份有限公司、Q客户、B02单位以及D01客户均未在2020年和2021年前五大客户中发现其踪影。再如2020年前五大客户中的M客户、J客户和C01客户,也未曾在2021年的前五大客户中留下足迹。

铖昌科技的产品应用领域单一和对主要客户A01、B01的过度依赖,意味着一旦公司地面、舰载、车载和机载相控阵T/R芯片的推广不能如期取得成效,同时星载相控阵T/R芯片的市场需求出现不利变化,或者主要客户因国家国防战略等原因导致支出预算调整,或受军方短期采购需求变化等因素的影响,改变采购计划或延长采购周期,对公司主要产品的需求发生变化,那么必然会对公司业绩构成重大不利影响。

应收激增

2020年及2021年,铖昌科技营业收入同比分别增长31.97%和20.6%,增速较快,但这种快速增长背后却是应收票据及应收账款的激增。

2019-2021年,铖昌科技应收票据余额分别为7557.59万元、6755.81万元和9970.21万元,除2019年有20万元的银行承兑汇票外,均为商业承兑汇票,应收账款余额分别为0.47亿元、1.13亿元和1.96亿元。2020年及2021年,铖昌科技应收账款余额分别同比增长153.18%和73.35%,应收票据及应收账款合计分别同比增长50.25%和63.71%。

比较之下不难发现,2020年及2021年,铖昌科技不仅应收票据及应收账款合计余额的增长速度要显著高于其营业收入增速,且应收票据及应收账款合计余额规模已经超过当期营业收入。

应收票据及应收账款余额的高企再次看到大客户依赖的影子。以A01客户为例,2021年,铖昌科技对A01单位的销售收入为8324.2万元,账龄为1年之内的应收账款余额9067.34万元,账龄为1-2年的应收账款余额为1834.07万元,账龄为1-2年的商业承兑汇票余额为5359.96万元。这意味着,铖昌科技当期对A01单位的销售收入并没有收到现金,而且2020年,铖昌科技对A01单位的1.37亿元销售收入中仅收回不足50%的现金。

依赖赊销,铖昌科技营收表现出良好的成长性,但应收票据及应收账款的居高不下,也会增加公司应收票据及应收账款回收的不确定性,为铖昌科技的持续稳定经营埋下重大隐患。

举报/反馈
相关文章