來源：華夏時報

美國通脹形勢影響全球金融市場波動，最新的數據顯示，美國此輪通脹已經見頂。

5月27日，美國商務部數據顯示，4月PCE物價指數同比增長6.3%，預期值爲6.2%，前值6.6%。這也是該指標自2020年11月以來的最小增幅。

如果剔除食品和能源價格，那麼核心PCE物價指數同比增長4.9%，預期4.9%，前值5.2%。從環比來看，核心PCE物價指數4月環比增長0.2%，這是該指標自去年夏天以來的最小增幅。

這個數據出臺後全球金融市場風雲突變，10年期美債收益率當日下跌1.44%，本就在高位調整的美元指數，今日仍然掉頭向下，而美股則開始反彈。

PCE物價指數是衡量美國民間消費通脹的指標，它不像消費者物價指數（CPI）基於一籃子固定商品，主要用於發現所有國內個人消費品價格的平均增長，能夠反映由於價格變動使消費者購買替代產品的價格，核心PCE是美聯儲官員最看重的指標。

關鍵是我們從數據上能否得出美國通脹已經見頂的結論。4月份通脹放緩是汽油和其他能源價格下跌推動的。俄烏戰爭以來，引發糧食危機，食品價格也迅速上漲。俄烏危機對於通脹走勢而言仍然是至關重要的。

不過美國國內的一些價格已經出現回調，此輪推動美國通脹的主要力量，二手車價格已經連續第三個月回落，服裝和家電價格也有所下降，房屋市場的領先指標租金已開始進入下降趨勢，這主要是由於美聯儲連續加息已經導致借貸成本的大幅上升。

還有一些指標表明通脹見頂，基於市場的通脹預期在5月顯著下降，5年-5年遠期通脹預期在4月時達到了2.67%的多年新高，在5月回落到2.22%一線，這是該通脹預期指標自2011年以來的最大跌幅。同時，追蹤美國國債通脹保值證券（TIPS）的ETF在5月流出了21億美元資金。

通脹最終的最主要的推動因素還是居民的收入增速，美國4月個人收入環比增長0.4%，預期值0.5%，前值0.5%；私營部門工人工資同比增長12.7%，低於3月份的14.0%，而政府工人工資同比增長5.6%，低於3月份的5.7%。美國4月個人消費支出（PCE）環比增長0.9%，預期值0.8%，前值修正值1.4%。美國消費者由於對未來收入的樂觀，導致支出飆升，但其實收入的增速是下降的，當然通脹也導致了實際收入增速的下降。

筆者認爲，美國通脹之所以見頂，與美聯儲成功的通脹預期管理有很大關係，作爲中央銀行一定要在市場上形成權威信譽，說一不二，一言九鼎，此輪通脹中，美聯儲充分意識到了預期管理的重要性。

此前美聯儲在談及通脹時，大多都是把經濟增長和就業放在最重要的位置，認爲通脹只是由於疫情引發的供給瓶頸導致，是暫時的。

但是一旦通脹長期化，美聯儲馬上就改正錯誤，承認通脹的長期性，尤其是俄烏戰爭引發能源通脹迅猛來襲，美聯儲立馬轉變態度。考慮到遠遠落後於市場預期的加息會使得通脹預期失衡，美聯儲在今年三四月間重新錨定通脹預期，開始大幅上調加息預期。同時，布拉德等鷹派官員頻頻放出關於加息的激進言論。4月，鮑威爾在IMF年會上對沃爾克的致辭也一度被市場解讀爲美聯儲已決心快速提升利率，甚至不惜付出經濟衰退的代價來控制通脹。

一旦中央銀行的態度轉化，市場就會重新定價，通脹預期就會對實際的通脹產生決定性影響，這是值得其他中央銀行借鑑的地方。

5月25日，美聯儲公佈的最新的議息會議記錄顯示，大部分政策制定者認爲有必要在在未來兩次會議上加息50個基點。

但是美聯儲又指出，“鑑於正在變化的經濟前景及前景的風險，限制性的政策立場可能變得適合”。這句話其實就是意識到美國經濟增速放緩後，可能很快進入通脹見頂的狀態，這時候激進加息政策可能就要調整——不會一條道走到黑。

其實，美國目前的通脹依然在高位，但是見頂後對於美聯儲和國際金融市場都是好消息，美國經濟可能軟着陸，而債務性經濟體避免遭受由於美元暴漲可能引爆的風險。

責任編輯：孟俊蓮 主編：冉學東