有行業人士向雷達財經表示，根據其經驗，在2019年之前，老鄉雞存在長期大量漏繳社保、不繳納公積金的情況，2020年，公司創始人被稱爲“中國好老闆”後，老鄉雞引發資本關注，並有了上市的想法。於是，老鄉雞開啓了合規化改造，2021年已相對規範，但歷史問題依然導致其上市之路“埋雷”。

雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

“哪怕賣房子，賣車子，也會千方百計確保員工有飯喫，有班上。”2020年疫情爆發時，老鄉雞創始人、董事長束從軒在一則視頻中，撕毀了員工申請自願降薪的聯名信。一時間，束從軒火爆全網，被譽“中國好老闆”。

不過，老鄉雞卻出現員工大量未交社保現象。根據老鄉雞今年5月發佈的招股書，截至2019年年末，老鄉雞共有員工12844人，結果有8035人未繳納社保，未繳納比例爲62.56%。2020年末和2021年末，未繳納的人數分別爲6135人和1874人。此外，公司也存在大量員工未繳納公積金的情況，其中2019年，全員未繳納公積金。

值得一提的是，老鄉雞還出現大量員工轉爲派遣員工。截至報告期末，公司勞務派遣人員爲1350名，其中978人爲公司前員工。

此外，老鄉雞啓動上市前現金分紅1.02億元，作爲持股超過90%的束從東家族，拿走了其中的大頭0.93億元。

有媒體認爲，正在衝刺IPO的老鄉雞存在較爲嚴重的員工社保問題，包括“近三年間，老鄉雞累計有1.6萬名員工未繳納社保”、“爲應對上市，強制近千人‘離職’”……

對於媒體“老鄉雞近3年累計1.6萬員工未繳社保”的質疑，束從軒表示，將最近三年未參保人數累加得出，存在重複計算問題，導致數據與招股書出現偏差。他同時就“沒能做到給老鄉雞全員所有人購買社保，感到非常羞愧和自責。”

有媒體測算，假設根據招股書披露的平均薪酬爲補繳基數，2019年和2020年老鄉雞應補繳的“五險一金”將分別過億元，其中2020年補繳後的扣非歸母淨利潤將處於虧損狀態，或不符合上市條件。

有行業人士向雷達財經表示，根據其經驗，在2019年之前，老鄉雞存在長期大量漏繳社保、不繳納公積金的情況，2020年，公司創始人被稱爲“中國好老闆”後，老鄉雞引發資本關注，並有了上市的想法。於是，老鄉雞開啓了合規化改造，2021年已相對規範，但歷史問題依然導致其上市之路“埋雷”。

一度全員不繳納公積金，因社保問題董事長道歉

根據招股書，2019年至2021年，老鄉雞員工總數分別爲12844人、15400人和14503人，其中未繳納社保（養老、醫療、失業、工傷、生育五項保險）的人數分別爲8035人、6135人和1874人，未繳納比例分別爲62.55%、39.84%和12.92%。

此外，2019年末、2020年末和2021年末，未繳納住房公積金的人數分別爲12844人、9731人和2012人，未繳納比例分別爲100%、63.18%和13.87%。

據此簡單計算，老鄉雞三年未繳納社保的人次合計超過了1.6萬次，住房公積金合計超過了2.45萬人次。

對此，有媒體以《老鄉雞強轉千名員工勞務派遣，1.6萬員工未繳社保省外年虧1.6億，現金流趨緊擬投8億開店700家》進行報道，隨後#老鄉雞近3年累計1.6萬員工未繳社保#和#老鄉雞被曝強轉千名員工勞務派遣#等詞條登上微博熱搜，評論區中，有網友表示：“嘴上都是兄弟姐妹，連社保都扣。”

雷達財經注意到，老鄉雞走紅，與善待員工有關。

2020年初新冠疫情期間，有部分老鄉雞員工聯名要求自願降薪，和公司一起共渡難關 。結果董事長束從軒手撕聯名信，並宣稱：“哪怕賣房子、賣車子，也要確保員工有飯喫，有班上。”束從軒被網民大讚“中國好老闆”，老鄉雞也開啓全網爆紅之路。

對此，老鄉雞創始人束從軒在5月31日回應稱，老鄉雞2021年合計參保率老鄉雞員工的實際參保率達到了93.75%。束從軒稱，老鄉雞未能全員購買社保的原因，包括餐飲從業人員的流動率高和部分員工對參保意願不強等方面的因素。

據束從軒介紹，未繳社保員工中，剔除退休返聘員工剩下841人。841人中，有239人已經繳了城鄉居民養老保險，19人是協議保留社會保險關係，257人是新入職人員還沒來得及參保，326人自願放棄參保，社保實際合規率達到了94.2%。

“作爲老鄉雞董事長，沒能做到給全體員工購買社保，我感到非常羞愧和自責。向我的所有員工和社會大衆表示深深的歉意。”束從軒表示。

對於“強制千名員工勞務派遣”，束從軒稱與事實並不相符，也不存在強制的問題。

值得關注的是，“326人自願放棄參保”。那麼，員工承諾“自願放棄參保”，企業就不用繳納了嗎？

今年5月份，人社部官方專門回應此類情況稱，按照國家有關規定，用人單位和職工應當參加基本養老保險制度並按時足額繳納基本養老保險費，這既是用人單位和職工的合法權利，也是用人單位和職工的應盡義務，不能根據職工或者用人單位意願而免除，否則將承擔相應的法律責任。

換句話說，社會保險是國家強制實行的社會保障制度，爲員工辦理社會保險是用人單位的義務。員工自願起草或簽訂放棄社保的協議，本身就是違反法律規定的，所以協議無效。

繳納社保一事，用人單位不能看員工的意願，無論怎麼約定，只要沒按規定繳納，即爲違法行爲。

此外，把社保換成現金再直接交給員工，或者勸員工放棄社社保增加工資，都是無效行爲。

按照《勞動合同法》等規定的不用繳納社保的10種用工情形來看，束從軒提到的返聘退休人員、協議保留社會保險關係人員，公司可以不用繳納社保。

另外一類情況是，聘用勞務派遣人員也不用公司來繳，由勞務派遣公司繳納社保。不過根據《勞務派遣暫行規定》第4條規定：“用工單位應當嚴格控制勞務派遣用工數量，使用的被派遣勞動者數量不得超過其用工總量的10%。”

據招股書，2021年，老鄉雞勞務派遣的員工人數達1350名，約佔當年用工總量的9.11%。在勞務派遣的1350人員中，有978人爲公司前員工。

對於採用勞務派遣的用工模式，招股書解釋稱，公司在社保、公積金合規過程中，該等員工因年齡較大、流動性較大等原因，社保、公積金個人部分繳納意願較低。經充分協商後，該等員工從公司離職。考慮到公司存在用工需求及該等員工願意繼續爲公司服務情況，該等員工入職到勞務派遣公司並作爲派遣人員派遣至公司的直營門店中從事臨時性、輔助性或替代性工作。

有媒體據此判斷，公司存在強行要求員工轉勞務派遣跡象，因爲所謂的978名“前員工”以勞務派遣的方式在老鄉雞工作，是事實層面的現員工。

從不超過10%的勞務派遣員工人數來看，老鄉雞的勞務派遣佔比未踩到法律紅線。

有媒體測算，假設根據招股書披露的平均薪酬爲補繳基數，2019年和2020年老鄉雞應補繳的“五險一金”將分別過億元，其中2020年補繳後的扣非歸母淨利潤將處於虧損狀態，或不符合上市條件。

負債額3年飆升5倍

5月19日，老鄉雞剛剛向上交所正式遞交招股書，擬募資12億元，計劃在滬市主板上市。

在此之前，軍隊退伍的束從東，從養雞事業起家，後來轉向快餐生意。2003年，束從軒在合肥開出第一家“肥西老母雞”，專做以雞肉爲主的中式菜品和雞湯燉品，實現了從田頭到餐桌的升級。

背靠多年養殖土雞的經驗，憑藉口感好、方便快捷等因素，幾年間，肥西老母雞迅速發展。

至2012年底，肥西老母雞在安徽的門店已經超過100家。爲了進一步向全國範圍內擴張，束從軒聘請了一家諮詢公司，對方給出的建議是將肥西老母雞更名爲老鄉雞。

更名後的老鄉雞擴張勢頭更加迅猛。據束從軒透露，公司曾用12年的時間跨過10億元，此後僅用時2年就跨過了20億元。

據招股書，2019年至2021年，老鄉雞分別實現營收約28.59億元、34.54億元、43.93億元，分別實現歸母淨利潤約1.59億元、1.05億元、1.35億元。

不過，與此同時老鄉雞的負債率快速飆升。招股書顯示，老鄉雞近三年資產負債率分別爲23.41%、34.03%和50.10%，總體呈上升趨勢。

2019-2021年，老鄉雞的負債總額從4.14億元攀升至21.4億元，三年翻了5倍之多。

公司解釋稱，2020年末較2019年末資產負債率上升，主要原因系公司流動資金借款所致，2021年末較2020年末資產負債率上升，主要系公司2021年執行新租賃準則導致租賃負債增加所致。

這也導致老鄉雞的負債率高於同期可比上市公司的負債率。以2020年和2021年的數據爲例，同慶樓、廣州酒家、西安飲食和全聚德的平均負債率分別爲25.84%和34.07%，低於同期老鄉雞這一數據。

相反，老鄉雞的毛利率較同行公司遜一籌。報告期內，老鄉雞的綜合毛利率依次爲19.02%、17.28%、16.56%。

公司稱，毛利率呈下降趨勢，主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。如果原材料價格提升 1%，會導致老鄉雞毛利下降 2.26%和利潤總額下降 9.18%；產品售價提升 1%可以帶來毛利提升 6.05%和利潤總額提升 24.53%。

同期，上述同行業可比上市公司的平均毛利率分別爲49.64%、20.67%和20.35%。

即便是與同樣從事快餐服務的鄉村基相比，老鄉雞的毛利率水平仍較爲低下。2019年-2020年，鄉村基的毛利率分別爲33.18%、34.58%，超過老鄉雞約15個百分點。

從招股書來看，公司毛利率較低的原因，一方面與較高毛利率的加盟模式啓動較晚有關，另一方面也與老鄉雞進軍全國市場“水土不服”相關。

安徽省外擴張大幅虧損

過去一直堅持直營發展的老鄉雞，2020年探索出新的經營模式，開啓特許加盟模式。

但加盟模式只是作爲現有業務的補充，據招股書，公司仍以直營門店銷售爲主。截至報告期末，公司擁有991家直營門店、82家加盟門店。

目前，加盟模式營收佔比尚低，自2020年開展加盟業務以來，2020年和2021年，加盟業務收入佔公司營業收入的比重分別爲0.33%、1.90%。

伴隨着加盟業務推出，老鄉雞加快了省外擴張步伐。繼2017年收購武漢永和部分門店，首次進入華中地區後，公司相繼在江蘇、上海、浙江、北京、深圳等省市進行佈局，進軍一線城市。

不過分區域來看，公司營收主要來源還是安徽大本營，招股書也重點揭示了“營業收入主要來源於安徽地區的市場集中風險”。

招股書顯示，2019年至2021年，老鄉雞來自於安徽市場的收入佔比超7成，在總營收中佔比分別爲82.01%、79.97%、70.65%。

而且，省外公司尚處於虧損中。2021年老鄉雞旗下15家子公司，除肥西老母雞農牧科技有限公司、肥西老母雞食品有限公司盈利外，湖北、浙江、江蘇、上海、廣東以及北京等區域的全資子公司均處於虧損狀態，合計虧損高達1.63億元。

老鄉雞毛利率低於同行的重要因素，就出在了全國擴張身上。5月31日的回應中，束從軒“坦白”，“老鄉雞隻在安徽盈利，其他市場虧損的情況，我覺得其實做餐飲本身就是長期主義，本就不該一蹴而就，老鄉雞薄利多銷、穩步增長就好。”

儘管用省內盈利來填補省外的虧損窟窿，老鄉雞的擴張決心卻不減，本次上市擬募集12億元資金，其目的就在於用於華東總部建設、新增餐飲門店以及數據信息化升級。

除此之外，老鄉雞的治理問題也被關注。

招股書顯示，束從軒、張瓊、束小龍、董雪、束文5名家族成員爲老鄉雞的實際控制人，合計持有老鄉雞91.32%股權。其中，束小龍與束文分別爲董事長束從軒的兒子和女兒，張瓊系束從軒妻子，董雪系束小龍妻子。

除了持股集中，張瓊還任職公司副總經理，束小龍出任副董事長，董雪是董事兼副總經理。且在董事會中，除了獨董之外，束從軒家族佔據了四分之三的席位。

對此，有網友評論，這就是束從軒夫婦、加上一兒一女和兒媳的家族小店，一家人抱團衝刺IPO。

2021年4月份，老鄉雞股東會決定分現金紅利1.02億元，作爲持股超過90%的束從東家族，拿走了其中的大頭0.93億元。

束從東曾表示，餐飲業是一個日不落帝國，老鄉雞的家族企業底色不會影響進入資本市場。但也有分析指出，長期來看，資本市場會更加信賴具備現代治理結構的企業，企業成熟後股權集中常被視完善上市公司治理結構的絆腳石。