來源：21世紀經濟報道

作者/楊清清

編輯/張偉賢

快狗打車再次吹響了上市號角。

6月14日，快狗打車（02246.HK）發佈公告，正式啓動公開發售。公告顯示，快狗打車招股價每股爲21.5港元，在全球發售3120萬股股份，其中香港及國際發售股份分別佔比10%和90%，此外另有15%的超額配股權。

截自公告，下同

據此計算，快狗打車計劃通過香港IPO籌資約6.71億港元（約合8550萬美元），若全額行使超額配股權，則募資額達到7.71億港元（約合9832萬美元）。公告顯示，瑞銀集團、中金公司、交銀國際及農銀國際爲快狗打車IPO的聯席保薦人，預計6月24日在聯交所主板掛牌上市。

需要注意的是，這並非快狗打車首次衝刺IPO。早在去年8月，快狗打車就曾向港交所遞交招股書，不過此後招股書顯示失效。今年4月，快狗打車更新招股書，並於6月7日通過港交所聆訊。

這一次，快狗打車衝刺“同城貨運第一股”只差臨門一腳，它的未來如何佈局？

市場份額排名下滑

快狗打車成立於2014年，是58到家旗下的線上同城物流平臺，前身爲58速運。

目前，快狗打車在中國內地、中國香港、新加坡、韓國及印度的340多個城市開展業務，其中，中國內地品牌爲“快狗打車”，其他地區品牌爲“GOGOX”。

根據弗若斯特沙利文數據顯示，按2021年交易額計算，快狗打車爲中國內地第三大線上同城物流平臺，市場份額爲3.2%，次於排名第一的貨拉拉（52.8%）及第二名滴滴貨運（5.5%）的水平。

需要注意的是，在快狗打車去年披露的招股書內，其2020年中國內地市場份額排名還位列第二位。2020年，滴滴剛剛啓動貨運服務，在2021年便超過快狗打車後來居上。這也意味着，過去一年內，快狗打車面臨着激烈的行業競爭。

這一點，在14日面向媒體的溝通會上，快狗打車管理層也多有提及。快狗打車聯席行政總裁何松多次強調，過去中國內地面向貨運市場的補貼大戰，快狗打車並不願意參與，而是將資源投入在了海外市場及企業用戶的開拓上。

從數據來看，堅持不補貼的快狗打車，業績喜憂參半。本次招股書顯示，快狗打車2021年完成2840萬訂單，同比增長4.8%；產生交易總額約26.77億元，同比2020年僅27億元的交易額水平微跌0.6%。截至2021年12月31日，快狗打車覆蓋用戶達到2760萬，註冊司機數達到520萬。

從核心財務數據來看，快狗打車2018年、2019年、2020年、2021年的收入分別爲4.53億元、5.48億元、5.30億元和6.60億元，2020年收入略有下滑，但2021年同比增速達到24.53%。

毛利方面，快狗打車2018年、2019年、2020年、2021年毛利分別爲1.04億元、1.73億元、1.83億元以及2.42億元，同期毛利率分別爲23%、31.6%、34.6%以及36.6%，毛利率持續提升。

盈利方面，上述時段對應的淨虧損分別爲10.71億元、1.84億元、6.58億元及8.73億元，2020年及2021年快狗打車的淨虧損同比均大幅加大。此外，快狗打車在招股書中明確，考慮到業務投資計劃，快狗打車預計，至少截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度仍將繼續產生虧損。

快狗打車對應報告期內研發費用分別爲7633.7萬元、6460.4萬元、3460.8萬元以及3474.8萬元，在收入中的佔比分別爲16.8%、11.8%、6.5%和5.3%，呈下降態勢。

“快狗打車通過港股上市獲得融資之後，很可能改變當前同城貨運的市場格局，”浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任、研究員盤和林向21世紀經濟報道記者分析稱，“同城貨運領域沒有太高的技術壁壘，關鍵是市場規模和市場份額的競爭。”

向藍海發力

激烈的市場競爭環境下，快狗打車又將如何突圍？

招股書顯示，快狗打車募資額約40%計劃用於擴大用戶基礎及提升品牌知名度，約20%用於開發新服務及產品以增強變現能力，約20%用於在海外市場尋求戰略聯盟、投資及/或收購，約10%用於運營及一般公司用途。

何松指出，從快狗打車的角度而言，其關注點並非主要在競爭上，而是在於“如何用自己的模式去拓展更多的藍海”。

目前，從行業規模來看，同城物流市場的潛力巨大。弗若斯特沙利文在報告中指出，亞洲在線物流平臺滲透率按同城物流平臺GTV計算，從2016年的0.21%增長到2020年的2.02%，預計2025年將繼續增長到14.3%。

根據弗若斯特沙利文的資料，2020年亞洲的同城物流市場規模爲3860億美元，受持續的城市化、電子商務增長及新零售發展驅動，預計2025年將增長至6029億美元，2021年至2025年的年複合增長率爲9.4%。

快狗打車當前的服務包括平臺服務、企業服務以及增值服務三大塊，2021年三塊業務的收入分別爲2.58億元、3.73億元和2991萬元，在總收入中分別佔比39.1%、56.4%以及4.5%。

據何松介紹，快狗打車目前滲透率較高的城市仍停留在一二線城市，未來則計劃將現有運營模式複製到超過100個以上的地級市內，從而給業績帶來長期持續的增長動力。與此同時，快狗打車也會持續加大企業業務的投入，“未來大企業計劃運輸業務會在我們業務中的佔比越來越高。”

合規之劍

除了面向未來的業務驅動力之外，監管合規也是長懸於快狗打車以及所有同城貨運玩家頭頂的達摩克利斯之劍。

就在今年1月，交通運輸部對滿幫、貨拉拉、滴滴貨運、快狗打車等4家互聯網道路貨運平臺公司進行約談，約談提醒指出，近期貨車司機集中反映互聯網道路貨運平臺隨意調整計價規則、上漲會員費，誘導惡性低價競爭，超限超載非法運輸等問題，涉嫌侵害從業人員合法權益，引發貨車司機普遍不滿和社會廣泛關注。

2021年，多部門也曾多次約談包括網絡貨運在內的交通運輸平臺企業，約談內容涉及行程安全、計價規則、數據安全及用戶信息安全等多方面問題。

在盤和林看來，當前同城貨運的合規問題主要還是停留在數據安全和貨運安全方面的衝突上。“貨運安全是同城貨運的過程管理，需要增加貨運過程的信息記錄，以減少糾紛，作爲第三方平臺，這需要在設備上進行投入，數據安全則是貨運平臺未來拓展業務，實現多元化的關鍵，因爲數據對於貨運平臺未來發展非常重要，而數據安全可能在根本上摧毀貨運公司運行的根基，所以在使用和安全之間也要做好平衡。”

不過，東南大學交通法治與發展研究中心執行主任顧大松向21世紀經濟報道記者分析稱，同城物流運輸將來可能會存在更多的發展空間。“過去城市內交通管理往往對貨運採取相對限制的做法，但同城配送其實是城市內的‘血脈’，如今隨着疫情的反覆，同城物流配送的重要性開始更多地受到關注，預計未來的發展空間會更加廣闊。”