每經記者 塗穎浩       

保費數據是保險股走勢領先指標。近期，九家上市險企（含上市公司旗下保險公司，下同）2022年1-5月保費收入均已出爐。2022年1-5月，九家上市險企或旗下保險公司合計實現保費收入14903.03億元，同比增長3.74%。

2022年5月，11家人身險公司合計實現保費收入1169.28億元，同比增長4.35%，環比上升4.63%，目前保費增速呈回暖跡象。具體而言，人身險公司5月保費多數正增長，從幾家大型壽險公司看，新華保險、太保壽險、人保壽險、中國人壽保費分別同比增長14.29%、13.86%、10.80%、6.89%，平安壽險同比下降2.96%。

5月，6家財險公司合計實現保費收入793.79億元，同比增長6.48%，環比增加3.82%。受益車險景氣度上升，龍頭財險公司優勢愈發凸顯。“老三家”保費增長居前，平安財險、人保財險、太保財險5月保費分別同比增長8.56%、8.04%、4.71%。

截至5月底，保險股估值仍處於歷史低位，多家券商近期研判，當前保險行業基本面觸底，疊加處於估值底部，使其具有較高安全邊際。隨着權益市場回暖、政策利好加持，有望催化保險股估值修復。一位券商分析人士在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“從5月保費數據看公司間差異較大，部分公司已經看到好轉，預計下半年整體的負債端表現要好於上半年。二級市場上，負債數據有所改善下，市場悲觀預期充分釋放。”

上市險企保費總覽

九大險企1-5月總保費同比增長3.74%

2022年1-5月，九家上市險企或旗下保險公司合計實現保費收入14903.03億元，同比增長3.74%，1-4月該數據爲同比增長3.52%。

從具體公司看，2022年1-5月，國華人壽保費同比增長28.30%，排名總榜第一；中國人保同比增長12.86%，保費增速排名第二；衆安在線同比增長8.49%，排名第三。中國太平、中國人壽兩家1-5月保費仍爲負增長，不過保費降幅均較1-4月份有所收窄。其中，中國人壽前5月實現保費3792億元，同比下降1.86%；中國太平實現保費932.47億元，同比下降0.52%。

1-5月人身險排行榜

人保健康險同比增長29.52%

11家人身險公司包括7家壽險公司（中國人壽、平安人壽、人保壽險、太保壽險、新華保險、太平人壽、國華人壽），2家健康險公司（平安健康險、人保健康險）、2家養老險公司（平安養老險、太平養老險）。2022年1-5月，11家人身險公司合計實現保費收入約10354.52億元，同比增長1.64%。

具體看上述11家人身險公司數據，2022年1-5月，人保健康險以29.52%的保費增速排名第一，國華人壽以28.30%的保費增速排名第二；平安健康險保費同比增長23.3%，排名第三。平安養老險保費同比下降12.01%，在該榜單中繼續墊底。

從幾家大型人身險公司來看，1-5月保費增長明顯分化。人保壽險、太保壽險、新華保險分別實現保費收入670.53億元、1273.46億元、867.79億元，分別同比增長16.80%、5.09%、4.97%。太平人壽、中國人壽、平安壽險分別實現保費收入781.33億元、3792億元、2300.72億元，分別同比下降1.30%、1.86%、2.50%。

5月人身險排行榜

平安健康險同比增長27.28%

2022年5月，11家人身險公司合計實現保費收入1169.28億元，同比增長4.35%；與4月份保費相比，5月保費環比上升4.63%，2022年4月份，11家人身險公司合計實現保費收收入1117.55億元。

具體來看，多數人身險公司5月保費同比增加。平安健康險5月實現保費11.11億元，同比增長27.28%；太平養老險實現保費4.88億元，同比增長16.96%；新華保險實現保費103.05億元，同比增長14.29%；太保壽險實現保費157.67億元，同比增長13.86%；人保壽險實現保費38.26億元，同比增長10.80%。此外，中國人壽、太平人壽、平安養老險分別實現保費357億元、105.61億元、14.21億元，同比增長6.89%、5.60%、2.45%。

僅3家人身險公司單月保費同比下降，人保健康險、國華人壽、平安壽險5月保費分別爲20.63億元、19.94億元、336.92億元，分別同比下降18.72%、16.78%、2.96%。開源證券在研報中分析認爲，壽險轉型進展仍需觀察，考慮到疫情影響居民預期，預計二季度險企增員承壓，負債端短期改善概率較低。

從環比數據來看，5月保費環比增長較多的是太保壽險和中國人壽，分別較4月份環比增長29.99%、25.26%。人保健康險5月環比降幅最大，爲63.13%。開源證券指出，人保健康險5月短期險6.2億元，同比下降43.4%，較4月同比增長438.4%明顯下降，拖累人保壽險及健康險板塊總保費下降。

1-5月財險排行榜

合計保費同比增長8.85%

納入榜單中的6家財險公司包括平安財險、人保財險、太保產險、太平財險、衆安在線、大地保險。2022年1-5月，6家財險公司合計實現保費收入4548.51億元，同比增長8.85%，1-4月該數據爲爲同比增長9.37%。

具體而言，2022年1-5月，人保財險、太保財險、平安財險“老三家”分別實現保費收入2227.86億元、740.78億元、1182.83億元，同比增長9.95%、9.57%、8.39%。互聯網財險公司衆安在線實現保費收入83.81億元，同比增長8.49%，較此前增幅有所下降。大地保險、太平財險分別實現保費收入197.20億元、116.02億元，分別同比增長2.01%、1.40%。

5月財險排行榜

平安財險同比增長8.56%

2022年5月，6家財險公司合計實現保費收入793.79億元，同比增長6.48%，環比增加3.82%。2022年4月，6家財險公司合計實現保費收入764.58億元。

從具體公司看，5月單月保費分化，平安財險、人保財險、太保財險、大地保險分別實現保費收入233.55億元、359.34億元、124.27億元、36.41億元，同比增長8.56%、8.04%、4.71%、2.85%。衆安在線、太平財險分別實現保費收入17.69億元、22.53億元，同比下降1.78%、12.22%。

據中汽協數據，2022年5月乘用車銷量同比下降1.4%，4月份該數據爲下降43.4%。從數據觀察，“老三家”車險保費受帶動。值得一提的是，財政部下發通知，明確自6月1日起階段性減徵部分乘用車車輛購置稅，且多地陸續發佈推動汽車消費刺激政策，開源證券預計，政策利好有望帶動乘用車銷量提升，從而拉動車險景氣度上升。

從環比數據來看，六家上市財險公司5月保費環比均上升。衆安在線、平安財險、人保財險、大地保險、太平財險、太保財險保費環比分別上升7.02%、6.59%、3.52%、1.79%、0.77%、0.47%。

保險股5月市值環比變動

市值減少126.38億元

二級市場上，5月保險股市值再度縮水，九大公司市值較4月末下降126.38億元，截至5月末，保險股合計市值爲2.12萬億元。具體而言，中國人保、天茂集團、中國太保市值本月上升6.85%、3.17%、2.16%，在港上市公司中國再保險市值持平，其餘險企市值均下降，新華保險市值下降5.46%。

2021年1月之後，保險股劇烈下滑，目前板塊估值處於歷史低位，主要上市險企P/EV平均約爲0.5。中信建投在報告中分析認爲，當前主要上市險企仍處估值底部，安全邊際充足，建議關注保險板塊的結構性行情機會。

光大證券在中期策略報告中分析了行業基本面，壽險方面，各險企紛紛推進渠道改革，圍繞核心人力、績優人力打造高質量代理人團隊，同時強化科技賦能，開展數字化轉型，積極佈局康養產業，產品服務體系日趨完善，預計轉型陣痛期結束後人力、科技產能充分釋放，NBV有望迎來增長期；財產險方面，車險綜改已逾一年，龍頭財險公司控費增效成果顯著，具有較強盈利能力，市佔率有望進一步提升；非車險佔比不斷提升，未來有望成爲財產險發展的重要支柱，與車險實現“雙驅動”模式；投資端方面，目前長端利率維持在2.80%附近，預計下行空間有限，2022二季度在穩增長政策等宏觀調控加持下資本市場有望回暖，催化保險股估值修復。

從政策層面看，5月，中國保險行業協會已研究形成《保險銷售從業人員銷售能力資質分級體系建設規劃（徵求意見稿）》，未來分級銷售授權或將與保險人員銷售能力資質掛鉤。

健康險方面，6月8日，銀保監會、財政部、稅務總局聯合印發《關於進一步明確商業健康保險個人所得稅優惠政策適用保險產品範圍的通知》，其具體產品類型以及產品指引框架和示範條款由銀保監會商財政部、稅務總局確定。這爲健康險產品發展釋放利好信號。長城證券分析認爲，此次稅優健康險改革涉及三方面：一是擴大產品保障範圍；二是鼓勵非納稅人羣投保；三是優化產品設計。

（實習生宋欽章對本文亦有貢獻；製圖：鄒利）