一季度宏觀經濟下行壓力大，“兩壓一降”中的信託行業規模和業績進一步承壓。
6月23日，中國信託業協會公佈行業2022年一季度數據，行業管理的信託資產規模降至20.16萬億元。信託行業營收和利潤總額同比均下降30%左右。
中國信託業協會特約研究員和晉予認爲，一季度的數據回落與宏觀經濟下行、社會融資需求減弱、資本市場波動等外部環境密切相關，同時信託資產規模行業分佈仍不均衡，持續增長的整體基礎尚不牢固。
業績與資產規模雙降
根據中國信託業協會最新公佈的數據，今年一季度信託業雖然固有資產總額和所有者權益總額均有同比提升，但信託資產規模和整體業績均有回落。
具體來看，一季度信託行業固有資產總額同比增長5.74%達到8687.46億元，所有者權益同比增長4.16%達到7110.03億元。
從固有資產運用方式來看，一季度信託業貨幣類資產規模環比下降了18.36%，但較去年同期仍同比增長12.02%，投資類資產（7033.12億元）佔比進一步提升，達到80.96%。
雖然行業資本實力提升，但在社會融資需求不足與融資業務壓降等影響下，一季度信託資產規模沒有延續2021年末出現的回升態勢，總規模同比、環比分別減少0.22萬億元、0.39萬億元，降至20.16萬億元，這一數據與2017年末的歷史峯值相比下降了23.18%。
此前，我國信託行業經歷了整整4年的調整，在2022年末出現自2018年以來的首次規模止跌、盈利回升。
和晉予認爲，一季度的數據回落與宏觀經濟下行、社會融資需求減弱、資本市場波動等外部環境密切相關，同時信託資產規模行業分佈仍不均衡，持續增長的整體基礎尚不牢固。
首先是宏觀經濟層面，可以明顯看到資金信託投向工商企業、基礎產業以及房地產領域的規模普遍下滑，三者合計減少了4100億元，其中投向房地產領域的資金信託規模下降最爲明顯，達到1900億元。
事實上，房地產領域的資金信託規模自2019年就進入下滑通道，其中既受房住不炒、規範房地產融資、防控房地產金融風險等監管因素影響，也有開發商“違約潮”中信託公司的主動收緊。截至今年一季度末，資金信託投向房地產領域的資金已經降至1.57萬億元，較2019年三季度末峯值減少約1.21萬億元，佔比降至10.64%。
此外，受規範政府平臺融資、防控地方政府債務風險等政策影響，資金信託投向基礎產業的佔比也逐年下降。疊加疫情影響，社會投融資需求減弱，今年一季度投向三大領域的資金普遍大幅下降。
其次是資本市場波動影響了證券投資信託規模的增速，環比增速5.51%較前值9.80%明顯放緩。今年一季度，上證綜指、深圳成指、創業板指1季度分別下跌10.65%、18.44%和19.96%，3月末開放式基金中股票基金和混合基金的資產淨值較2021年末也平均下降超過10%。“一方面，由於證券投資產品的淨值出現回撤，造成證券投資信託新發行的難度有所提升；同時，由於證券投資信託採用淨值化管理，產品淨值回撤對存量證券投資信託規模也造成一定影響。”和晉予指出。
在盈利方面，一季度信託行業固有業務和信託業務收入均有將大幅度下滑，導致整體數據降幅較大。其中，經營收入爲205.15億元，同比下降28.25%；利潤總額爲123.84億元，同比下降31.42%；人均淨利潤爲42.72萬元，同比下降29.50%。
從收入下滑原因來看，固有業務主要與資本市場調整導致投資收益下滑以及部分資產公允價值變動損益減少有關，而信託公司最主要的收入來源——信託業務盈利下降的主要原因，一方面與資產規模整體下降有關，另一方面則是因爲業務結構的調整。
“信託報酬率相對更高的基礎產業、工商企業、房地產信託規模有所下降，而信託報酬率相對較低的證券投資信託、資產服務信託規模持續提升，必然導致信託資產的年化平均報酬率水平整體下降。”和晉予指出，由於證券投資信託、資產服務信託以規模爲基礎、以管理費爲主要信託報酬，且信託存續期限普遍較長，這種結構調整雖然短期帶來業績壓力，但長期有利於構建以專業的資產管理和受託服務爲基礎、長期穩定且可持續的信託業務收入來源。
（圖源：中國信託業協會）
截至一季度末，資金信託規模同比下降7.60%至14.75萬億元，，其中投向證券市場的資金信託規模爲3.54萬億元，同比增長45.72%，環比增長5.51%；佔比爲24.00%，同比上升8.78個百分點，環比上升1.63個百分點。
融資、通道業務繼續降
資金信託投向結構的優化只是行業調整的方向之一。
自2018年以來，隨着資管新規和“兩壓一降”監管政策的出臺，信託業進入轉型發展的艱難調整時期，調整的主要模式包括“壓舊”“規範”和“增新”三大方面，即壓降舊模式下的融資類信託和通道信託業務，按照資管新規要求規範資產管理業務，開拓符合信託本源功能的新業務。
期間，信託行業的轉型成效明顯，但多數信託公司也經歷了資產規模和盈利數據的持續下滑。這一趨勢曾在2021年末出現企穩回升的跡象，但行業的資產結構調整仍在繼續，其中最關鍵的即是“兩壓一降”，即壓降信託通道業務規模，逐步壓縮違規融資類業務規模，加大對錶內外風險資產的處置。
從數據來看，各項業務仍然呈現“一升一降”趨勢。
首先是信託資產來源。今年一季度，集合資金信託和管理財產信託規模和佔比同比有所提升，而單一資金信託持續下降。截至一季度末集合資金信託規模爲10.57萬億元（增幅5.74%），管理財產信託規模爲5.41萬億元（增幅22.64%），二者佔比分別爲52.42%、26.81%，同期單一資金信託規模和佔比分別爲4.19萬億元，20.77%，同比分別下降29.92%和8.56個百分點
和晉予指出，信託資產來源結構的變化，一方面體現了信託業不斷提升主動管理能力、加快推進業務轉型，另一方面也反映出監管持續壓降通道業務規模取得了顯著成效。
在信託資產功能方面，投資類信託與融資類信託也延續了“一升一降”的趨勢。其中，投資類信託規模同比增長22.10%至8.56萬億元，佔比42.45%居信託資產功能分類之首，同比、環比均有不同程度提升；融資類信託規模爲3.38萬億元，同比、環比分別下降24.00%、5.49%，佔比降至16.79%。同期，主要包括通道信託和服務信託業務的事務管理類信託規模和佔比也略有下降。
和晉予認爲，信託資產功能結構的變化，主要緣於信託公司在監管要求和風險壓力下對融資類信託規模的持續壓降，以及在業務轉型過程中對各類投資信託業務的大力發展。在未來新的信託業務分類的導向下，信託資產的投資功能將得到進一步發揮。
今年4月初，第一財經記者曾從多家信託公司瞭解到，監管部門醞釀已久的信託業務分類改革開始向各機構徵求意見，將信託業務分爲資產管理信託、資產服務信託、公益/慈善信託三大類，其中資產管理類信託又分爲固收類、權益類、商品及金融衍生品類、混合類，與資管新規要求一致，舊的分類項目均未再出現。
其中在“消失”的原分類項中，業內尤其關注的便是持續壓降的融資類業務，尤其是信託貸款的性質界定。徵求意見稿中明確，資產信託貸款“區別於爲融資方創設融資工具併爲其募集資金的私募投行服務”。金融監管研究院院長孫海波團隊認爲，此說法或意在針對信託貸款等業務，促使信託公司從“投行”角色迴歸資產管理機構的受託人本源。
從最近幾年的整改方向來看，資金信託的主要運用方式已經逐步向投資轉移，貸款規模和佔比持續下降。截至今年一季度末，資金信託中的貸款規模爲3.81萬億元，同比、環比分別下降31.11%、4.82%，佔比25.82%延續了近三年來的下降態勢，較2017年近4成的佔比明顯縮水。同期，同時由於部分信託公司今年開始執行新的會計準則，交易性金融資產投資的規模爲同比大幅增長119.23%至5.57萬億元。
和晉予認爲，儘管一季度信託業發展受多重因素影響，面臨一定壓力，但行業穩中求進、創新轉型的發展態勢並沒有變。尤其是隨着未來新的業務分類體系下，信託行業可以在穩定經濟增長、支持資本市場、防控金融風險、促進共同富裕等方面更好地把握機遇。
