5月份瑞士黃金和白銀出口呈現不同趨勢

　來源：MetalsFocus金屬聚焦

5月份瑞士黃金和白銀出口呈現不同趨勢

上週，美聯儲重申將大力對抗通脹後，金價呈窄幅盤整走勢。

5月份中國銀粉進口量較4月份環比回升7%至223噸，但本年迄今的總進口量仍較2021年同期下降5%。

英國石油公司已同意購買亞洲可再生能源中心40.5%的股權。

5月份歐盟國家新乘用車上牌數量同比下降11.2%，至79.2萬輛，已連續第十個月同比下滑。

5月份瑞士黃金和白銀出口呈現不同趨勢

上週，瑞士海關發佈了5月份貿易統計數據。商品出口數據顯示，5月份瑞士黃金出口量自4月份的低位回升，同比更上升28%，至106噸。本年迄今（截至5月末，下同）總出口量爲558噸，同比升幅雖爲5%，絕對數量創出2018年以來前五個月的總出口量新高。

5月份瑞士白銀出口量也同比大幅上升21%，至189噸。本年迄今的總出口量則同比大幅下降17%，至848噸。鑑於2021年1至5月期間總出口量達1，018噸，爲瑞士海關開始發佈貿易統計數據以來的最高水平（詳細說明見下文），僅看同比降幅可能具有一定誤導性。

瑞士黃金出口數據顯示實物黃金需求狀況好壞參半

瑞士黃金出口數據顯示，本年迄今對中國大陸/香港、印度和美國這三大市場的出口情況最爲引人注目。1至5月期間瑞士對中國大陸/香港的黃金出口量大幅回升61%（增加61噸），至160噸，對美出口量也顯著上升。期間瑞士黃金總出口量之所以能上升5%，對這兩大市場的出口量增長是最重要的原因。瑞士對中國大陸/香港的黃金出口量上升，反映出年初至2月份春節前夕市場樂觀情緒高漲，首飾商也趕在春節銷售旺季到來之前補貨。

瑞士黃金月度出口量

1-5月瑞士黃金出口量

不過3月份中國多地新冠情再起後實施了防疫封鎖和限制措施，大幅影響消費者需求，，相應的中國黃金進口量也快速下降。報告顯示，1至2月瑞士對中國大陸/香港的黃金出口量就佔到前五個月期間總出口量的75%，而5月份的出口量則僅爲13噸，創出2021年3月份以來月出口量的新低。

由於疫情再起後進口量大幅下降，5月份中國大陸/香港已不再是瑞士黃金第一大出口目的地，被印度取而代之。由於盧比計價的金價走弱，5月份印度自瑞士的黃金進口量達36噸，創出六個月來新高。值得注意的是，近幾個月來瑞士對印度的黃金出口量波動頗大。去年後期印度解除了剩餘的防疫限制措施，該國黃金行業內大多數企業的樂觀情緒都復燃。然而由於2022年早期印度新增新冠肺炎確診病例數上升，國內金價也不斷上漲且波動率加大，雖然經濟總體延續復甦態勢，黃金需求仍走弱。俄烏戰爭爆發後印度國內金價波動率進一步加大，結果3月和4月瑞士對印黃金出口量劇降至5噸和9噸，5月份才大幅回升。

瑞士對美國的黃金出口也強勁增長，本年迄今的總出口量飆升170%至103噸。雖然仍遠低於2020年期貨轉現貨（EFP）危機高峯期間瑞士對美黃金出口量，但也創出史上第二高值。這部分反映出美國鑄造金條和金幣需求強勁，在過去兩年間的大部分時段內需求都處於高位。

瑞士白銀月度出口量

1-5月瑞士白銀出口量

瑞士白銀出口量反映出實物白銀投資變化趨勢

雖然今年前五個月期間瑞士白銀出口量同比下降17%，但絕對值仍是2015年以來的第二高值。瑞士白銀出口反映出銀條和銀幣零售投資市場的變化趨勢。美國已連續第二年成爲瑞士白銀最大出口目的地，對美出口量約佔瑞士白銀總出口量的30%，與之前十年期間大部分時段內該佔比還不到1%形成鮮明對比。雖然瑞士白銀出口量同比下降，但仍處於歷史高位，反映出爲滿足美國市場對白銀零售投資產品極其旺盛的需求，瑞士輸往美國的鑄造銀條數量仍很高。

瑞士對德國和奧地利的白銀出口強勁，也主要歸功於白銀零售投資需求旺盛。就德國而言，該國白銀市場穩健增長是瑞士對該其出口強勁的主要原因。過去兩年期間德國的白銀投資需求迭創新高（超過1，300噸），今年還有望刷新需求量新高（超過1，400噸）。瑞士對奧地利的白銀出口量大幅上升，則反映出該國銀幣鑄造業務穩健增長，以及瑞士作爲供應商所佔的市場份額增加。

瑞士白銀出口的另兩大變化趨勢也引人注目。第一是對英國的出口量大幅下降。歐洲和美國的白銀投資需求和工業需求均保持強勁，導致瑞士輸往倫敦金庫的白銀數量大幅減少（在下期週報中我們將討論倫敦白銀庫存量的下降）。第二則是對土耳其白銀出口的變化趨勢。雖然瑞士對土耳其的白銀出口量已回落至2019-2020年同期水平，但未來幾月間有望上升。2021年土耳其白銀進口量大幅增長，反映出該國銀條鑄造量上升，其中大部分首次出口至美國。如上文所述，美國白銀投資市場仍保持強勁，因此我們預計未來土耳其輸往美國的銀條數量將上升。