“三顧”港交所 “國民零食”衛龍此番能否如願？

被稱爲“國民零食”的衛龍，再次踏上謀求港股上市之路。

6月27日晚間，據港交所披露，衛龍美味全球控股有限公司（以下簡稱“衛龍”）通過港交所上市聆訊。公司上市聯席保薦人爲摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團。

值得一提的是，2021年5月12日，衛龍第一次向港交所遞交招股書。同年11月12日，在上市材料即將失效的前一天，公司再次遞交港股上市申請。算上此次已經是公司第三次衝擊上市。衛龍能否最終如願以償？

此前曾兩度遞交上市申請

1999年，衛龍成立於河南，經歷了20餘年發展，如今已成爲國內知名度極高的零食品牌。

盛名之下，衛龍的業績表現同樣引人注目。2019年至2021年，公司總收入分別爲33.85億元、41.20億元和48億元；同期淨利潤分別爲6.58億元、8.19億元和8.27億元；經營活動產生的現金淨額分別爲7.50億元、7.06億元和8.89億元。

如今，隨着規模擴大，公司對於未來發展也有了新的考量。招股書內容顯示，衛龍此次募集資金的目的包括，升級生產設施與供應鏈體系，以提高公司產能、倉儲管理和產品質量；用於投資或收購對於公司業務有協同作用的公司；進一步拓展銷售和經銷網絡；用於研發活動以及提升研發能力；推進業務數智化建設等。

但與品牌推廣的成功相比，衛龍的上市進程可謂坎坷。

2021年5月份，衛龍完成Pre-IPO輪融資。彼時，其受到多家明星投資機構的青睞。據悉，此輪融資由CPE源峯和高瓴資本聯合領投，紅衫中國、騰訊等跟投。

此後，衛龍曾兩度衝擊港股上市未果，且招股書因未獲批而失效。

“當前港股市場上因爲超期失效的事並不罕見。”盤古智庫高級研究員江翰告訴《證券日報》記者，“港股上市相對容易且靈活，超過6個月未獲批而失效是比較正常的現象。最近一段時間涉及招股失效的企業不止衛龍一家，上市失效並不等於上市失敗，兩者之間沒有直接關係。”

六成收入來自辣條

公開資料顯示，衛龍的主營產品分爲三大類，分別爲調味面製品、蔬菜製品、豆製品以及其他產品。其中最知名的品類當屬調味面製品，即知名度較高的衛龍辣條。

數據顯示，衛龍的調味面製品收入由2019年的24.75億元增加至2020年的26.90億元，並進一步增加至2021年的29.18億元。截至2021年底，調味面製品帶來的營業收入仍在公司營業總收入中佔比60.8%。

此外，據招股書顯示，衛龍客戶主要是線上及線下經銷商，公司對線下經銷商的依存度較高。2019年至2021年，公司收入中的92.6%、90.7%和88.5%均來自線下經銷商，截至2021年12月31日，公司與超過1900家線下經銷商合作，經銷商銷售網絡覆蓋全國約69萬個零售終端。

“單一是目前公司最大的問題。”中國食品產業分析師朱丹蓬在接受《證券日報》記者採訪時表示，“可以歸納爲品類單一、渠道單一、場景單一、客戶單一和模式單一。在此情況下，資本市場對衛龍的關注度和追捧難以達到預期。未來公司可以通過走‘五多戰略’進行突圍，即多品牌、多品類、多場景、多渠道和多消費人羣。在‘五多戰略’佈局下，有望提升資本對公司的青睞度。”

目前來看，衛龍已經意識到單一產品所蘊含的風險，近年來，公司產品多元化趨勢明顯，調味面製品收入佔比不斷下降，同時蔬菜製品收入佔比逐步提升。數據顯示，衛龍調味面製品收入佔比由2019年的73.1%下降至2021年的60.8%，蔬菜製品的收入佔比由2019年的19.6%上漲至2021年的34.7%。

“衛龍能夠有這類很強的單品其實並不容易，這也是其很強的一個‘造血點’。公司目前在逐步進行擴品，有很強的單品做支撐，再加上較強的渠道張力，後面疊加新的品類，難度並不太大。”方正證券食品飲料首席分析師劉暢告訴《證券日報》記者。