人民銀行6月29日公告稱，爲維護半年末流動性平穩，2022年6月29日人民銀行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，中標利率爲2.1%。由於當日有100億元逆回購到期，因此，人民銀行今日公開市場實現淨投放900億元。

臨近月末，回購利率上行，資金面轉緊。今日上交所1天質押式國債逆回購利率（GC001）上升109%，盤中摸高5.65%，刷新今年的高點。深交所1天質押式國債逆回購利率（R-001）上升超過110%，盤中最高達到6.1%。

6月末多次大手筆逆回購

上半年進入倒計時階段，央行近期已經連續多日大手筆呵護流動性。

從6月24日起，央行的操作規模就開始放大，當日逆回購規模爲600億。

27日，規模進一步上調至1000億。人民銀行公告稱，爲維護半年末流動性平穩，2022年6月27日人民銀行以利率招標方式開展了1000億元逆回購操作，中標利率爲2.10%。由於當日有100億元逆回購到期，因此當日實現淨投放900億元。

28日逆回購規模更上一層樓，人民銀行當日公告稱，爲維護半年末流動性平穩，2022年6月28日人民銀行以利率招標方式開展了1100億元逆回購操作，中標利率爲2.1%。由於當日有100億元逆回購到期，因此，人民銀行公開市場實現淨投放1000億元。

雖然普降甘霖，但是月末疊加季末、半年末的效應依然有所顯現，交易所逆回購利率均出現大幅上升。其中上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升109%，盤中最高摸高5.5%，截至收盤GC001上漲103.2%。GC002上漲36.31%，GC003和GC004的當日漲幅則超過20%。

深交所1天國債逆回購利率（R-001）上升的幅度更大，超過110%，最高達到6.1%，收盤上漲100%，報5.19%。R-002的漲幅達到33.33%，R-003漲29.45%。

不過上海銀行間同業拆借利率（Shibor）的表現卻十分平穩，隔夜品種與前一日相比還下跌6.6個BP，報1.372%。7天Shibo上行4.5個基點，報2.025%。7日回購利率DR007加權平均利率在2.057%左右，仍低於政策利率水平。

對於近期央行提高逆回購操作量的情況，中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，4月以來，受全面降準、央行上繳結存利潤、結構性貨幣政策工具持續發力、實體融資需求偏弱等因素影響，市場流動性一直處於較爲充裕的狀態，各期限資金市場利率和同業存單利率均處於較低水平，脫離政策利率中樞運行。但從上週開始，受半年末時點考覈、地方政府債券密集發行以及稅期走款高峯等因素影響，銀行間資金面邊際收斂，主要回購利率有所上行。 因此，央行通過逆回購等短期政策工具向市場補充流動性，有助於維穩半年末流動性和市場穩健寬鬆預期，引導銀行加大信貸投放和滿足流動性等監管指標要求。

東北證券分析師沈新鳳認爲，6月新增專項債發行規模破萬億，6月15日和25日前後因專項債發行放量資金面有所擾動，但鑑於當前資金供給依然充足，DR007整體依然低於政策利率。展望7月，鑑於國債到期量較大，且專項債發行量偏小，政府債對銀行間流動性的抽取效應相對有限，經測算7月流動性缺口不大，在寬貨幣基調之下，預計7月資金面總體將維持平穩。

下半年LPR仍有調降可能

6月以來，疊加美聯儲貨幣政策轉向、全球多國央行宣佈加息等因素影響，國內貨幣政策走勢受到市場廣泛關注。從實際表現來看，6月央行等價平量續作中期借貸便利（MLF）、貸款市場報價利率（LPR）也維持不變，穩健的貨幣政策始終堅持“以我爲主”。

在6月23日舉辦的“中國這十年”系列主題新聞發佈會上，央行副行長陳雨露再次提到，堅持管好貨幣總閘門，同時保持流動性的合理充裕。央行將在總量框架下運用結構性貨幣政策工具，會根據經濟發展不同時期、不同階段的重點需要“有進有退”，即把結構性貨幣政策工具的數量和投放規模控制在一個合意的水平，與總量型的政策工具形成良好的配合。

對於下半年的貨幣政策走勢，多數分析認爲，在通脹壓力可控、美聯儲加息週期外溢效應已過頂峯等因素作用下，下半年穩健貨幣政策將繼續加大實施力度，調控空間充足，降準降息仍有可能，應對不確定性風險的增量工具有預案，將爲穩經濟和助企紓困營造良好的貨幣金融環境，保持經濟運行在合理區間。

廣發首席宏觀分析師劉鬱表示，當前貨幣政策發力的方向是寬貨幣+寬信用組合，寬貨幣主要是流動性合理充裕；寬信用主要是信貸總量保持穩定增長。易行長的表態，意味着未來貨幣政策仍要發力，可能採取降準、下調LPR等方式。具體的發力形式和節奏，可能還要觀察6月之後的經濟恢復情況。

中信證券聯席首席經濟學家明明表示，下半年價格型貨幣政策寬鬆的必要性仍存。然而考慮中美政策週期分化下的外部阻力，MLF操作利率直接調降較爲困難。“降成本”目標實現的核心在於LPR的下行。

由於5年期以上LPR與房貸掛鉤，因此市場對LPR是否下行頗爲關注。信達證券宏觀首席分析師解運亮認爲，新一輪LPR下行的抓手或爲存款利率改革。當前銀行面臨的流動性和資本約束均不強，改革機制將推動存款利率市場化，有望進一步降低銀行負債成本，爲LPR下調創造空間。