來源：國際金融報

銀行理財產品“破淨”數量逐漸較少。一季度末，銀行理財產品“破淨”數量一度高達3015只。隨着市場轉暖，目前僅有700只品種仍處於“破淨”狀態，佔比僅3.4%。對於理財子公司而言，“破發”品種已經減少至500只。

“破淨潮”雖已過去，但對於理財產品設計影響深遠。不少產品通過發行封閉式產品及調整資產配置、提高票息收入比重優化了產品淨值的穩定度。市場人士預計，三季度的市場環境有望讓銀行理財產品的回報更加穩定。

逾2000只“破淨”品種上岸

數據顯示，今年3月“破淨”產品數量最多，共有3015款淨值型人民幣理財產品累計淨值出現“破淨”。經歷兩個月修正後，銀行理財“破淨”產品數量加速退潮。

普益標準統計數據顯示，目前銀行理財有704款產品累計淨值小於1，佔比約3.4%，已降至相對合理區間。如果從銀行理財子公司發行的產品看，目前“破淨”數量在500只附近，逾2000只“破淨”品種上岸。

德邦證券固收分析師徐亮表示，目前“破淨”品種大部分淨值在0.98以上，只有少部分淨值小於0.95。同時，由於產品類型屬於封閉型或定開型，其影響更多體現在心理層面，因此整個“破淨”潮的衝擊已告一段落。

市場峯迴路轉？

二季度股市和債市雙雙走暖，被認爲是“破淨”退潮的一個重要原因。

一季度，股債雙雙走弱給銀行理財帶來了巨大挑戰。但是，到了4月，整體形勢開始向有利的方向轉換。

“理財產品如此大規模‘破淨’有一定偶然性，這種衝擊是在股市和債市齊齊走弱時發生的，衝擊時間較爲短暫，也不可持續。如今，股市和債市均有所起色，因此整個銀行理財產品正在恢復淨值的過程中。”一家國有大行理財子公司研究總監表示。

晉商銀行資管部孫豔萍表示，本輪疫情給權益市場帶來下行壓力，但隨着穩經濟政策的出臺以及疫情防控形勢持續向好，疊加流動性整體寬鬆等因素，權益市場展開反彈。特別是從全球主要經濟體看，歐美通脹率達到近40年高位，我國通脹整體壓力不大。在此背景下，外資迴流並帶動A股持續反彈，權益市場自低位反彈19%，相對3月底反彈3%。這對權益類理財產品和“固收+”、FOF理財產品淨值有一定修復。從債券市場看，受本輪疫情影響，二季度市場流動性寬鬆，尤其是信貸投放壓力較大及企業信用債淨融資減少，導致信用市場出現“資產荒”，信用債收益率持續下行。

“以3年期爲例，AA+類信用債收益下行20至30個基點，不考慮槓桿的情況下，固定收益類產品中債券部分對理財產品淨值的絕對貢獻在1.4%至1.5%。因此，二季度的理財產品整體淨值回升明顯。”孫豔萍說。

配置權益勢頭正勁

2022年是銀行理財淨值化轉型後的第一年。

截至2021年底，保本理財產品規模壓降至零，基本完成銀行理財業務過渡期整改任務，淨值型理財產品餘額26.96萬億元，佔比92.97%。

一位合資理財公司負責人表示，在淨值化時代，“破淨”會是一個常態。此番大規模“破淨”，對於“固收+”和FOF類理財新產品有一定影響，會倒逼機構和投資經理調整資產配置策略，“公司產品設計仍是以絕對收益爲核心，主要配置債券資產，隨着時間拉長，能帶來較爲穩定的票息收益，整體虧損概率較低”。

對於高風險等級產品而言，“破淨”已不可避免。

“收益和波動是一體兩面的，在淨值化時代，不會存在既能實現高收益、低波動，又可做大規模的理財產品。無論是從投資者風險偏好，還是資產配置方向看，取得高收益必然會面對高風險，隨之‘破淨’挑戰也更大。”上述國有大行理財子公司研究總監表示。

目前的“破淨”品種，以權益類理財產品爲主。

中國理財網數據顯示，光大理財權益類產品陽光紅衛生安全主題精選淨值0.78元，距離面值較遠。同樣爲權益類產品的招銀理財招卓泓瑞全明星精選日開一號權益類理財計劃淨值爲0.87元，亦表現不佳。信銀理財、貝萊德建信理財也有權益類產品淨值徘徊在0.9元附近。

此外，部分混合類理財產品也承擔了較大壓力。興銀理財興睿全明星1號混合類淨值型理財產品淨值不足0.9元。興銀理財指數新動力1號商品和金融衍生產品類淨值型理財淨值同樣不足0.9元。

責任編輯：吳劍 SF031