此次鋁錠現貨風險事件，有多少倉庫捲入？

風險發生一個多月之後，越來越多的倉庫、貨主，乃至金融機構捲入鋁錠提貨糾紛。

最新捲入風波的企業，是申萬宏源（000166.SZ）的子公司。申萬宏源6月22日披露，其子公司存放在兩家倉儲公司、總價值接近2.3億元的鋁錠現貨無法提貨。保管鋁錠的倉儲公司，分別是佛山市中金聖源倉儲管理有限公司（下稱“中金聖源”）和浙江康運倉儲有限公司（下稱“浙江康運”）。

這是5月底鋁錠現貨重複融資風險爆發後，目前已知的中金聖源捲入的第二起鋁錠提貨糾紛。但就在今年3月，該公司發生了股東變動。有一家股東對第一財經記者稱，是否仍持有中金聖源股權，尚需進一步瞭解。疑問也由此而來：中金聖源的股東究竟是誰？

疑問還不止這些。據申萬宏源披露，涉事子公司開展的是倉單服務、基差貿易。那麼，這些業務的實質是什麼？是怎麼運作的？

根據第一財經記者瞭解，截至目前，已知的涉事倉庫至少已有三家。還有那些倉庫涉及此事？此次鋁錠現貨風險事件，波及範圍又有多大？

問題一：有多少倉庫捲入？

根據申萬宏源公告，公司子公司宏源恆利（上海）實業有限公司（下稱“宏源恆利”）涉及兩個倉儲合同糾紛。

根據公告，因開展基差貿易、倉單服務業務需要，宏源恆利於2022年1月1日與中金聖源簽署《倉儲保管合同》，約定了倉儲保管的權利義務。2022年5月30日，宏源恆利發現儲存於中金聖源倉庫的鋁錠無法提貨。

爲此，宏源恆利向上海市虹口區人民法院提起訴訟，請求法院判決中金聖源向宏源恆利交付鋁錠4125.1323噸（或賠償貨值損失人民幣8563.77萬元）及相關利息、違約金等。此案件已於6月2日獲法院受理。

這是目前已知的中金聖源捲入的第二起鋁錠無法提貨糾紛。第一財經記者此前證實，5月底，某商貿公司去中金聖源的一個現貨倉庫提貨時，發現這批貨物已被製作多份倉單出售，從而引發貨主集體提貨擠兌。

緊接着，6月1日，宏源恆利發現存儲於浙江康運倉庫的鋁錠也無法提貨。

對此，宏源恆利向浙江省杭州中院提起訴訟，請求法院判決浙江康運向宏源恆利交付鋁錠6993.239噸（或賠償貨值損失人民幣1.42億元）及相關利息、違約金等。此案件於6月6日獲法院受理。

這也意味着，自5月底鋁錠現貨風險事件爆發以來，迄今爲止，至少已有三家倉儲公司捲入其中。據記者此前瞭解，隨着執法機構的介入，華東地區多家有色現貨倉庫發現了類似情形，其中包括南儲上海分公司。

業內普遍認爲，上述案件與近期市場關注度較高的鋁錠現貨倉單重複融資事件存有關聯。知情人士告訴第一財經記者，宏源恆利此次涉及的倉儲合同糾紛大概率與5月底曝出的鋁錠現貨倉單融資爆雷事件有關，有實體公司將貨物的倉單賣給宏源恆利進行融資。

而中金聖源、浙江康運兩家公司，此前都有期貨標準倉單指定交割庫業務資格。不過，兩者此次涉及的鋁錠現貨風險，均爲場外非標準業務，並未涉及場內期貨相關業務。

6月27日，中金聖源、浙江康運的指定交割庫資格被取消。當日上期所公告稱，爲嚴格維護交割倉庫管理秩序，確保交割工作平穩運行，秉持對交割倉庫參與違法事件零容忍的態度，根據有關規定，決定取消中金聖源（倉庫地址：佛山市南海區獅山小塘西貨場）和浙江康運（倉庫地址：浙江省杭州市蕭山區蕭山所前鎮東復村蕭山鐵路貨場倉庫、浙江省杭州市拱康路98號（鐵路康橋貨場內）、浙江省杭州市崇賢鎮長路兜22-1號）指定交割倉庫的資格；取消浙江康運（提貨地地址：浙江省杭州市崇賢鎮長路兜22-1號）螺紋鋼廠庫提貨地資格。

問題二：倉單服務、基差貿易是什麼業務？

根據申萬宏源披露，宏源恆利去年年底將鋁錠貨物存儲於中金聖源和寧波康運倉庫，並引發上述糾紛，是因開展基差貿易、倉單服務業務需要。那麼，這兩項業務的主要運作模式是怎樣的？

據知情人士透露，期貨風險子公司的基差貿易、倉單服務業務，是服務實體經濟的兩種方式。因爲很多大宗商品實體經濟企業，可能面臨庫存積壓或者現金流不足等困難，這兩項業務可以讓他們的庫存週轉起來，給這些企業補充一定的流動性資金。但這些業務本身也存在一定風險。

“風險點主要在於，業務所面對的企業都存在一定的資金壓力，尤其以中小微企業偏多，所以這些企業的徵信、現金流資產狀況肯定比不上大企業。”上述知情人士稱。

何爲倉單服務和基差貿易？根據2019年2月修訂版的《期貨公司風險管理公司業務試點指引》，倉單服務是指風險管理公司以商品現貨倉單串換、倉單質押、約定購回等方式爲客戶提供服務的業務行爲。上述倉單是指以實物商品爲標的標準倉單、倉儲物流企業出具的普通倉單、可轉讓提單等提貨憑證或貨權憑證。

基差貿易，則是指風險管理公司以確定價格或以點價、均價等方式，提供報價並與客戶進行現貨交易的業務行爲。

多位期貨公司風險子公司人士對第一財經記者稱，基差其實是現貨和期貨兩個價格之間的波動，基差貿易藉助現貨市場和期貨市場賺價格波動不匹配性的錢。也就是期現結合的貿易，主要操作模式是依據對基差的判斷，現貨採購和盤面對沖同時操作，沒有風險敞口，若現貨-期貨的價差收斂，則雙向平倉。基差貿易類似於風險子公司的自營業務。不過，倉單服務有時候也會用基差定價。

受訪的兩家期貨子公司人士稱，其所在的公司開展的倉單服務，主要針對的是標準倉單，市面上也有一些期貨風險子公司提供現貨的貿易服務，包括現貨購銷、現貨融資以及將現貨製作成標準倉單等形式。

“期貨風險子公司一方面有資金優勢，可以低成本拿到資金；另一方面可以開發票，所以有些風險子公司會做現貨托盤業務。”一位不願具名的有色金屬行業人士稱。

對於貿易型融資的操作手法，上海有色網金屬交易中心有限公司總經理董諶此前介紹，發生在兩家企業之間的貿易型融資，一般是融資方將一批貨物以貿易形式賣給出資方獲得資金，並約定好若干時間之後，融資方加價從出資方買回來，買賣差價就是出資方賺取的資金利息。出資方實際上是墊資方，並非真正購買現貨。

以宏源恆利因爲開展基差貿易、倉單服務業務而涉及倉儲合同糾紛一事來看，上述有色金屬行業人士認爲，宏源恆利開展倉單服務涉及的貨物、開展基差貿易自持的貨物可能均被挪用了，後者可能涉及倉庫單方面把貨權轉出去了。

另有倉儲物流公司相關人士向第一財經分析稱，宏源恆利在中金聖源倉庫提不到貨有兩種可能：一種是因爲倉庫重複製作倉單，導致貨量不足；另一種是在5月31日鋁錠現貨倉單風險事件爆出之後，中金聖源倉庫被查封了，無法提到貨物。

而根據申萬宏源的公告，宏源恆利是在5月30日發現儲存於佛山中金聖源倉庫的鋁錠無法提貨。

對於宏源恆利開展基差貿易、倉單服務業務的具體情況，以及此次倉儲合同糾紛一事的更詳細緣由，第一財經記者向申萬宏源方面瞭解，對方表示“不方便透露”。

問題三：還有多少庫方涉事？

鋁錠現貨虛假倉單風險暴露，最早的引爆點就是中金聖源。5月底，中金聖源重複製作倉單被發現後，在鋁錠現貨領域引發了連鎖反應，多家倉儲公司捲入其中，一份數量多達數十家的涉事風險企業名單，隨即在業內開始流傳。

根據業內流傳名單，在倉儲環節，風險、潛在風險倉庫包括浙江康運、寧波九龍倉倉儲有限公司（下稱“寧波九龍倉”）、南儲上海分公司、無錫國聯物流有限公司等公司（下稱“國聯物流”）等多家公司。

截至目前，除了中金聖源、浙江康運、南儲上海分公司，其他倉庫涉風險事件情況尚有待證實。不過，上述風險事件所涉倉庫中，寧波九龍倉、國聯物流都與浙江康運存在關聯關係。

可查信息顯示，國聯物流共有兩家股東，其中小股東浙江九龍倉儲有限公司持股49%。而浙江九龍倉是浙江康運大股東，持股比例爲95%。寧波九龍倉則由浙江康運、浙江九龍倉分別持股40%、30%。

近期，浙江九龍倉、無錫國聯都捲入了同一起訴訟。6月13日，浙江九龍倉持有的無錫國聯1470萬股，被無錫梁溪區法院凍結。此前的2021年12月24日，所涉股權被浙江九龍倉質押給無錫恆順金屬材料有限公司。

公開信息顯示，無錫恆順經營範圍包括國內貿易、貨物進出口貿易、金屬礦石銷售。而無錫國聯在該案中處於司法協助的地位，該案的性質，爲非訴財產保全。

6月30日，第一財經記者就此致電浙江九龍倉人士覈實此事，但對方相關人士稱，對上述事情均不清楚。浙江康運相關人員在記者電話求證時，並未說明情況，稱 “不清楚”，隨即掛斷了電話；寧波九龍倉的公開電話則未被接通。

在此前業內流傳的名單中，上市公司炬申股份全資子公司無錫炬申倉儲有限公司（下稱“炬申倉儲”）被傳出現在涉事風險倉庫名單中。6月1日，無錫炬申倉儲聲明稱，“由於某司倉庫經濟糾紛，可能波及到本公司倉庫”等信息不實，該公司一直合規經營、經營管理工作一切正常，不存在任何經濟糾紛。另外，無錫炬申倉儲公司就市場謠傳不實信息一事已在無錫當地公安機關報警並取得受理回執。

天眼查信息顯示，因所有權屬確認糾紛，無錫吉方商貿有限公司向無錫惠山法院起訴多家物流公司、倉儲公司，其中就包括無錫炬申倉儲。一同被起訴的，還有無錫和達、江蘇國信五礦新和倉儲物流有限公司等企業。6月22日，該案已在無錫洛社法庭開庭審理。

資料顯示，吉方商貿經營範圍包括金屬材料、五金交電、建築材料等。

對此，炬申股份相關人士稱，上述訴訟與鋁錠現貨倉單重複融資一事無關，主要是無錫炬申倉儲公司一塊租地的相關方與房東存在糾紛，對方就將公司與其他相關方一起起訴了。

問題四：波及範圍有多大？

受中金聖源、浙江康運波及的企業，以及虛假鋁錠虛假倉單風險事件波及的範圍，據業內流傳的資料，僅出資方就超過20家，但除了目前已知的兩家，其他被殃及的企業目前尚難窺全貌。

從5月底風險暴露至今，中金聖源對於外界而言仍然迷霧重重。但實際上，這家公司在倉儲行業頗具影響力。

可查信息顯示，中金聖源成立於2007年9月，註冊資金3100萬元，註冊地爲廣東佛山南海區獅山鎮，現股東爲北京國合雙鑫科技有限公司（下稱“國合雙鑫”）、有色金屬技術經濟研究院。

炬申股份2016年11月在新三板掛牌時，曾披露，中金聖源前身爲中金深圳倉儲運輸公司南海倉庫，當時由有色金屬技術經濟研究院、佛山市南海區大瀝園區建設投資有限公司、佛山市天儲倉儲有限公司共同出資，在廣佛地區經營倉儲業務已有二十多年的歷史，是一家集倉儲、運輸、倉儲融資等職能爲一體的綜合性倉儲管理有限公司。

2021年4月，炬申股份在IPO招股書中再次提及，2006年，中金聖源開始開展倉儲融資監管業務，異地貨押監管項目範圍輻射到珠三角的東莞、 中山、佛山、江門，以及粵北的韶關、清遠等地，成爲該公司重點業務。

相較於中金聖源，浙江康運的公開信息更少。公開資料顯示，該公司成立於2006年。經過多次變更之後，浙江九龍倉成爲該公司股東。但當時未披露持股比例。直到2015年12月，浙江九龍倉才成爲持股95%的大股東。

根據公開信息，2018年，中金聖源、寧波九龍倉、無錫國聯一起入選標準倉單交易新增交割庫名單；浙江康運的兩個倉庫也一同入選。

問題五：部分涉事倉庫股東因何突擊變更？

目前已經確定捲入鋁錠現貨風波的三家倉庫中，中金聖源、浙江康運在風險暴露前不久，先後發生了股東變更。

根據第三方信息，今年3月31日天儲倉儲從中金聖源退股。天儲倉儲註冊資金1000萬元，股東爲楊桂枝、劉西安兩名自然人，持股比例均爲50%。兩人此前分別在中金聖源擔任監事、執行董事兼總經理。

炬申股份此前披露顯示，天儲倉儲是中金聖源早期進入的股東之一。在該公司退股之前，楊桂枝、劉西安已於去年12月解除在中金聖源擔任的職務。此後國合雙鑫才成爲股東。

宏源恆利此次發生風險的業務，發生在楊桂枝、劉西安退任之後。公告顯示，宏源恆利與中金聖源簽訂倉儲保管合同，是在今年1月1日。業內人士此前告訴第一財經記者，坊間有關鋁錠現貨倉單風險的消息，最早始於今年3月份。

股東變更後，中金聖源現有兩家股東的持股比例沒有公開。而且有色金屬技術經濟研究院，是否還持有中金聖源股權，可能也存在不確定性。

6月30日，對於有色金屬技術經濟研究院目前是否仍爲中金聖源的股東，以及中金聖源涉及的鋁錠現貨倉單重複融資一事的具體情況，有色金屬技術經濟研究院相關人士回應第一財經記者稱，“這個事情我們要去深入瞭解。”

不管是聯手融資方重複製作鋁錠現貨倉單，還是沒有保管好存儲的貨物，倉庫都無法逃脫其中的責任。

申萬宏源相關負責人對第一財經記者稱，本次事件是犯罪嫌疑人（倉儲公司）嚴重不法行爲所致，不是宏源恆利的業務管理或風險管控出了問題。宏源恆利已及時採取民事訴訟、財產保全、刑事報案等處置措施，通過法律手段維護自身合法權益。至於財務上的影響，該公司一貫採取穩健的財務政策。另外，該項業務也並非公司主要業務，“對公司利潤貢獻有限”。

“當前案件還在偵查階段，涉案不法分子已經扣留，賠償還需要一段時間，我們將及時披露進展。未來會進一步加強交易對手和倉庫的盡職調查和動態評估，強化現貨管理手段。”申萬宏源稱。

鋁錠現貨倉單重複融資風險已在業內引發巨震。除了已經暴露風險的相關企業之外，大宗商品市場各方也立馬對相關業務、倉庫、交易模式等進行風險排查和應對。

“此次事件曝出後，首先，以後選擇倉庫時，會更加嚴把審覈關；再者，在物流方面加強與倉庫的溝通，縮短盤庫的週期，避免類似的事情發生。”浙期實業能源化工部負責人蔡英東告訴第一財經記者，該公司一般選擇貨物存放的倉庫必須是國企、上市公司或者交易所公佈的交割倉庫，如果真的出現問題，也有追訴的渠道。