來源:金十數據

儘管美聯儲的量化寬鬆(QE)在3月已經結束,持續時間不會太久的量化緊縮(QT)剛剛開始,但千萬不要認爲美聯儲的免費資金“大派送”會很快結束。金融博客零對沖指出,事實上對少數交易對手方來說,真正的無風險資金盛宴纔剛剛開始。

美聯儲的隔夜逆回購工具是一個典型的例子。週四,其使用規模爲2.33萬億美元,創歷史新高。

市場可能會對此感到不解,爲什麼如今仍還有這麼多現金停放在美聯儲的隔夜工具上,以及這對金融系統的運轉意味着什麼?但事實是,就是有那麼多資金願意什麼都不做,存放在這裏。

顯然,這麼做並不會毫無作用:當利率爲零的時候,確實幾乎一無所獲,但在當前的逆回購利率高達1.55%的時候,這2.33萬億美元對於108個有幸參與其中的合格交易對手方,則無異於一隻“金蛋”。

這些交易對手方包括貨幣市場基金、銀行、政府支持企業(GSEs)和各種其他金融中介機構。

下圖顯示了美聯儲每天在隔夜逆回購資金上需支付的利息。截至今天,它相當於每天支付1億多美元的利息,美聯儲幾乎成爲了世界上唯一的無風險對手方。

除了這一龐大的數額,還有超額準備金。

從技術層面上來看,超額準備金的利息支付在2020年3月美聯儲將準備金利率降至零時便結束了,因此美聯儲持有的數萬億美元的準備金從“超額準備金”轉化爲了普通的“準備金”。截至今天,這一數字已達到了3.13萬億美元。

然而,不論現在如何稱呼它們,這筆銀行存放在美聯儲的準備金也會收取利息。截至今天,美聯儲的超額準備金利率(IOER)是1.65%,這意味着美聯儲每天會向各銀行(主要是外國銀行)支付1.41億美元的利息。

將上述兩筆利息加在一起,這些金融機構每天將得到約2.42億美元,也就是說,美聯儲每天都在支付利息!

以上都基於當前聯邦基金利率爲1.75%的情況。但不要忘了,若美聯儲在未來6個月內繼續加息至少175個基點,這將把利率推高至3.50%,意味着美聯儲每天將向這羣交易對手方支付5億美元的利息。

這些錢對於這些交易對手方來說能稱得上是無風險利潤,而這只是美聯儲之前大舉印鈔的結果。

責任編輯:於健 SF069

相關文章