第一家喊“国王没穿衣服”的大行又来了！野村：美国二季度出现技术性衰退的风险上升！

来源：华尔街见闻  作者： 高智谋

继前日将美国第二季GDP预测值下修0.5个百分点后，昨日野村证券再度将该指标下调0.9个百分点至0.1%。野村证券还表示，美国官方承认的经济衰退或于四季度到来。

在通胀火爆及美联储升息的背景下，糟糕的5月经济数据暗示经济状况可能比之前预想的还要疲弱。因此，机构纷纷下调美国增长预期。

继前日将美国第二季GDP预测值下修0.5个百分点后，昨日野村证券再度将该指标下调0.9个百分点至0.1%。亚特兰大联储GDPNow模型更是将第二季GDP的预测猛降至萎缩1%，本周早些时候这一数值还是增长0.3%。摩根士丹利经济学家也将第二季GDP折合年率增长从2%调降至0.3%。

在6月30日刊发的最新研报中，野村证券北美经济分析师Aichi Amemiya还表示，美国二季度出现技术性衰退的风险正在上升，美国官方承认的经济衰退或于四季度到来。

5月个人支出增长乏力，通胀将更加持久

美国经济分析局周四公布的数据显示，美国5月个人收入环比增长0.5%，与上月一致。然而在支出方面却出现了下滑。占美国经济活动三分之二以上的消费者支出在5月增长0.2%，为五个月来的最小增幅，4月数据下修至0.6%。这是自去年12月以来，支出增速首次低于收入增速。

由于持续的价格压力打击着家庭预算，美国5月份经通胀调整的消费者支出环比下降0.4%，出现今年以来的首次下降。此外，5月个人储蓄率虽环比上行0.2%至5.4%，但仍低于疫情前7.5%的平均水平；4月数据上修0.8%至5.2%。

野村证券分析师Aichi Amemiya认为，上述数据表明“超额储蓄”带来的提振效果不及往昔，这将推动今年出现“更加广泛的消费放缓”。

具体来看，经调整商品支出环比下降1.6%，经调整服务支出环比增速下滑至0.27%，低于4月的0.30%及3月的0.46%。野村证券认为，这意味着从商品转向服务的增长已经出现了“有意义的的减速”。

针对一同发布的PCE通胀数据，野村证券分析称，近几个月服务相对于商品对核心PCE通胀的贡献呈上升趋势，与近期支出变化趋势一致（如图4）。该机构还指出，服务贡献的加强趋势，突显出通胀将变得更加持久且波动率会下降。

美国二季度技术性衰退风险上升，“NBER衰退”或于4季度到来

Aichi Amemiya 还表示，二季度库存数据是预测美联储经济的最大不确定因素之一。该团队还表示，二季度美国商务部经济分析局（BEA）数据中的细节暗示着二季度库存变化弱于预期。

该团队补充称，库存数据的波动性意味着美国二季度技术性衰退风险正在上升。谈及美国官方会在何时承认经济衰退时，该团队表示，所谓的“NBER衰退”或于今年四季度甚至更早到来。

（注：美国官方对于经济衰退的认定是由国家经济研究局（NBER）宣布的。NBER对衰退的定义为“多数经济领域内的经济活动连续几个月出现下滑”。NBER用了模糊定义，综合考虑时间和数据范围，包括收入、就业、生产、零售等主要数据。并且NBER使用的是月度而不是季度数据来测度，例如2020年的衰退，NBER定义便为二月到四月，而不是一季度到二季度。）

第一家高喊“国王没穿衣服”的大行

华尔街见闻提及，野村是第一家喊年内美国经济衰退的大行。

在6月20日的研报中，野村证券指出，“N”个指标都指向了美国经济衰退，而衰退不仅“难以避免”，可能还“迫在眉睫”，就在今年第四季度，美国经济将陷入衰退，而通胀将持续更久。

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