第一家喊“國王沒穿衣服”的大行又來了！野村：美國二季度出現技術性衰退的風險上升！

來源：華爾街見聞  作者： 高智謀

繼前日將美國第二季GDP預測值下修0.5個百分點後，昨日野村證券再度將該指標下調0.9個百分點至0.1%。野村證券還表示，美國官方承認的經濟衰退或於四季度到來。

在通脹火爆及美聯儲升息的背景下，糟糕的5月經濟數據暗示經濟狀況可能比之前預想的還要疲弱。因此，機構紛紛下調美國增長預期。

繼前日將美國第二季GDP預測值下修0.5個百分點後，昨日野村證券再度將該指標下調0.9個百分點至0.1%。亞特蘭大聯儲GDPNow模型更是將第二季GDP的預測猛降至萎縮1%，本週早些時候這一數值還是增長0.3%。摩根士丹利經濟學家也將第二季GDP摺合年率增長從2%調降至0.3%。

在6月30日刊發的最新研報中，野村證券北美經濟分析師Aichi Amemiya還表示，美國二季度出現技術性衰退的風險正在上升，美國官方承認的經濟衰退或於四季度到來。

5月個人支出增長乏力，通脹將更加持久

美國經濟分析局週四公佈的數據顯示，美國5月個人收入環比增長0.5%，與上月一致。然而在支出方面卻出現了下滑。佔美國經濟活動三分之二以上的消費者支出在5月增長0.2%，爲五個月來的最小增幅，4月數據下修至0.6%。這是自去年12月以來，支出增速首次低於收入增速。

由於持續的價格壓力打擊着家庭預算，美國5月份經通脹調整的消費者支出環比下降0.4%，出現今年以來的首次下降。此外，5月個人儲蓄率雖環比上行0.2%至5.4%，但仍低於疫情前7.5%的平均水平；4月數據上修0.8%至5.2%。

野村證券分析師Aichi Amemiya認爲，上述數據表明“超額儲蓄”帶來的提振效果不及往昔，這將推動今年出現“更加廣泛的消費放緩”。

具體來看，經調整商品支出環比下降1.6%，經調整服務支出環比增速下滑至0.27%，低於4月的0.30%及3月的0.46%。野村證券認爲，這意味着從商品轉向服務的增長已經出現了“有意義的的減速”。

針對一同發佈的PCE通脹數據，野村證券分析稱，近幾個月服務相對於商品對核心PCE通脹的貢獻呈上升趨勢，與近期支出變化趨勢一致（如圖4）。該機構還指出，服務貢獻的加強趨勢，突顯出通脹將變得更加持久且波動率會下降。

美國二季度技術性衰退風險上升，“NBER衰退”或於4季度到來

Aichi Amemiya 還表示，二季度庫存數據是預測美聯儲經濟的最大不確定因素之一。該團隊還表示，二季度美國商務部經濟分析局（BEA）數據中的細節暗示着二季度庫存變化弱於預期。

該團隊補充稱，庫存數據的波動性意味着美國二季度技術性衰退風險正在上升。談及美國官方會在何時承認經濟衰退時，該團隊表示，所謂的“NBER衰退”或於今年四季度甚至更早到來。

（注：美國官方對於經濟衰退的認定是由國家經濟研究局（NBER）宣佈的。NBER對衰退的定義爲“多數經濟領域內的經濟活動連續幾個月出現下滑”。NBER用了模糊定義，綜合考慮時間和數據範圍，包括收入、就業、生產、零售等主要數據。並且NBER使用的是月度而不是季度數據來測度，例如2020年的衰退，NBER定義便爲二月到四月，而不是一季度到二季度。）

第一家高喊“國王沒穿衣服”的大行

華爾街見聞提及，野村是第一家喊年內美國經濟衰退的大行。

在6月20日的研報中，野村證券指出，“N”個指標都指向了美國經濟衰退，而衰退不僅“難以避免”，可能還“迫在眉睫”，就在今年第四季度，美國經濟將陷入衰退，而通脹將持續更久。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。