原標題：千億汽車“帝國”迷霧中徘徊

作 者丨杜巧梅

在破產重整計劃草案經過三度延期後，6月30日，華晨汽車集團控股有限公司等12家企業（以下簡稱“華晨集團等12家企業”）實質合併重整案第三次債權人會議正式召開。

不過，在當天的債權人會議上，《華晨汽車集團控股有限公司等12家企業實質合併重整計劃（草案）》（以下簡稱“《重整計劃（草案）》”）延期表決，目前尚未有定論。

6月30日晚間，金盃汽車股份有限公司（600609.SH，以下簡稱“金盃汽車”）發佈公告表示，公司收到華晨集團及資產公司出具的《告知函》顯示，《重整計劃（草案）》表決截止時間前，有部分債權人表示因表決事項重大，審批、決策流程較長，無法在6月30日之前完成決策，故申請延期表決。

而爲充分尊重並保障債權人的合法權益，經華晨集團等12家企業管理人向法院報告，本次債權人會議表決截止時間延期至2022年7月20日18時。

值得注意的是，與前兩次債權人會議審議的《重整計劃（草案）》不同的是，本次《重整計劃（草案）》表決前，申華控股、金盃汽車股權相關資產已經找到了重整投資人。

不過，《重整計劃（草案）》提交第三次債權人會議表決後，尚需經法院裁定批准後方能生效，且相關投資協議尚未簽署，涉及的股權比例、交易價格、資產範圍尚未確定。華晨集團等12家企業本次提交的《重整計劃（草案）》是否能夠通過債權人會議表決以及法院裁定尚具有不確定性。

重整方案懸而未決

“主要是針對關鍵資產的處置，債權人沒有達成一致。”7月1日，針對第三次債權人會議表決結果延期，有知情人士對21世紀經濟報道記者表示。

資料顯示，2020年11月15日，債權人格致汽車科技股份有限公司向瀋陽中院申請對華晨集團進行重整；2020年11月20日，瀋陽中院裁定受理華晨集團債權人對華晨集團進行重整的申請。

2021年3月3日，華晨集團等12家企業進行實質合併重整。2021年8月31日，華晨集團等12家企業實質合併重整案第二次債權人會議正式召開，並對《華晨汽車集團控股有限公司等12家企業實質合併重整案財產管理及變價方案》《華晨汽車集團控股有限公司等12家企業實質合併重整案關於“中華”品牌汽車生產相關部分資產及華晨汽車製造有限公司100%股權的財產變價方案》及《華晨汽車集團控股有限公司等12家企業實質合併重整案關於成立債權人委員會的議案》進行表決。

不過，上述方案並未在當天全部通過表決，2021年9月7日，華晨集團等12家企業重整計劃草案提交期限延長至2021年12月3日；2021年12月2日，華晨集團等12家企業重整計劃草案提交期限延長至2022年6月3日；就在今年6月2日，華晨集團等12家企業正式向瀋陽中院提交《重整計劃（草案）》。

而就在華晨集團等12家企業重整計劃草案延期提交的這半年多時間裏，華晨集團相關企業股權發生多次變動。

6月8日，金盃汽車發佈公告，《重整計劃（草案）》載明，東方鑫源集團有限公司（以下簡稱“鑫源集團”）將成爲華晨集團所持有金盃汽車股權相關資產的重整投資人。

資料顯示，華晨集團通過其全資子公司資產公司持有金盃汽車242，967，345股股份，佔金盃汽車總股本的18.53%；上述股份中7，360萬股處於司法凍結狀態，7，654.26萬股通過光大證券股份有限公司信用交易擔保證券賬戶持有。

不過，東方鑫源集團有限公司爲華晨集團所持有金盃汽車股權相關資產的重整投資人，相關投資協議尚未簽署。《重整計劃（草案）》可能導致金盃汽車控股股東和實際控制人發生變更。

同時，申華控股也在日前發佈公告稱，2022年5月24日，華晨集團及其一致行動人遼寧正國、華晨集團等12家企業管理人和業喬投資（集團）有限公司（下稱“業喬集團”）四方共同簽署了《華晨集團等12家企業實質合併重整之投資協議（申華控股股權相關資產）》，業喬集團擬以現金人民幣約6.44億元受讓華晨集團直接及間接持有的佔公司總股本22.93%的股權。

此外，爲促成華晨汽車重整，華晨中國擬無償向華晨集團轉讓所持有的瀋陽華晨動力機械有限公司（下稱華晨動力）49%的股本權益。

而作爲華晨集團等12家企業的核心資產之一，寶馬（中國）投資有限公司（“寶馬中國”）對“中華”汽車品牌汽車生產相關部分資產及華晨汽車製造有限公司100%股權的收購案在通過公示後始終未有迴音。

在去年8月31日召開的第二次債權人會議上，作爲破產重整投資人，寶馬中國以16.33億元購得“中華”汽車品牌汽車生產相關部分資產及華晨汽車製造有限公司100%股權。10月20日，國家市場監管總局反壟斷局對寶馬中國收購華晨汽車製造股權案進行簡易案件公示。

公示顯示，華晨集團目前持有華晨汽車製造有限公司100%的股權，從而單獨控制華晨製造。寶馬中國已經與華晨集團簽訂股權買賣協議以收購華晨製造全部股權。擬議交易後，寶馬中國將單獨控制華晨製造。

不過，隨着華晨集團等12家企業實質合併重整案的重整計劃草案表決結果的再度延期，寶馬中國能否順利收購華晨汽車製造股權存在不確定性。

迷霧中徘徊

就在華晨集團等12家企業實質合併重整案第三次債權人會議的前夕，華晨寶馬裏達工廠經過四個月的升級改造後正式開業，這也是華晨寶馬完成股權變更後在華投資的重要舉措。

2018年國家發展改革委、商務部聯合發佈了《外商投資准入特別管理措施（負面清單）（2018年版）》，從2018年7月28日起，取消專用車、新能源汽車整車製造外資股比限制，2020年取消商用車外資股比限制，2022年取消乘用車外資股比限制以及合資企業不超過兩家的限制。

2018年10月11日，華晨寶馬各方達成協議，寶馬集團將用36億歐元收購在華合資公司華晨寶馬25%股份，這項交易約定將在2022年之前完成。

根據這一協議，股比調整完成後寶馬集團和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%股份，寶馬也將成爲首個控股合資公司的外資車企，而華晨寶馬不再納入華晨汽車合併範圍。

2月11日起，寶馬集團在中國的合資企業華晨寶馬的新合資合同正式生效，寶馬集團與其中方合作伙伴的合資合作有效期據此延長至2040年。根據新合資合同，從2022年2月11日起，寶馬集團在華晨寶馬所持股份變更爲75%，合作伙伴華晨中國汽車控股有限公司間接持有剩餘25%股份。

一直以來，依靠“利潤奶牛”華晨寶馬的收益，掩蓋了華晨汽車自主業務的虧損。

財報顯示，2015年至2019年，華晨寶馬給華晨中國貢獻的淨利潤分別爲38.23億元、39.93億元、52.33億元、62.45億元和76.26億元，利潤貢獻幅度不斷擴大。2020年上半年華晨寶馬銷量達到26.2萬輛，儘管較2019年同期26.4萬輛的銷量同步下滑0.8%，但華晨寶馬對華晨中國未經審覈純利的貢獻由2019年上半年的35.52億元人民幣大增23.4%至43.83億元人民幣。

同時，華晨旗下自主品牌處於嚴重虧損狀態，經營業績持續下滑。進入破產重整程序之前，企業多個自主品牌近幾年陸續處於停產或半停產狀態，自主品牌僅有中華V3、V7兩款產品生產，但銷量低迷。此外，企業長期以來對外投資分散、產品研發底蘊薄弱、自身經營管理不善。

2018年以來，相關部門一直努力幫助華晨集團解決現金流問題，但其債務問題積重難返。

“一旦華晨汽車在華晨寶馬的股份降低到25%後，華晨集團從合資公司獲取的利潤將大幅縮水，公司的經營狀況也將因此受到影響，其在資本市場的價值也將被重新評估。”此前，有華晨內部人士表示，對於深陷債務危機的華晨集團來說，進入重整程序或許是解決問題的最佳路徑。

不過，根據第二次債權人大會披露信息，截至2021年8月13日，華晨等12家企業的預計負債總金額高達619.84億元。面對高額債務，走上破產重整道路的華晨集團整體危機並未完全解除。

從目前公開的消息來看，作爲華晨集團優質資產的金盃汽車和申華控股均已找到投資人，而其他多項資產卻在拍賣中多次流拍。

而面對債權人對《重整計劃（草案）》的延期表決，華晨集團的未來依然迷霧重重。