高盛警告：美股再次出現拋售狂潮的風險仍然很高

來源：華爾街見聞  作者： 王眉

分子和分母端都是問題。

高盛策略師表示，美股再次出現拋售狂潮的風險仍然很高，因爲投資者只預計將出現溫和衰退。

以Christian Mueller-Glissmann爲首的策略師在6月30日的一份報告中寫道：

“今年估值下調的大部分原因是利率和通脹上升。除非債券收益率開始下降，並緩衝因經濟衰退擔憂而上升的股票風險溢價，否則股票估值可能會進一步下降。”

全球股市剛剛經歷了有記錄以來最糟糕的六個月之一，居高不下的通脹和鷹派央行引發了經濟大幅放緩的擔憂。標普500指數上半年的表現爲1970年以來最差，市值損失超過8萬億美元。

高盛上週在分析了近800家對沖基金在今年第二季度初持有的2.4萬億美元的股票總頭寸後指出，對沖基金最近大幅減少了多頭投資組合的持有期和換手率，反映出整個市場正在進行更廣泛的資產重新配置。

高盛分析認爲，近年來，各國的低利率政策使得股市十分具有吸引力，投資者紛紛轉向“除股票外別無選擇（There Is No Alternative to equities，簡稱 TINA）”的投資理念。隨着機構投資者和家庭投資者增加股票敞口，長期成長性股票受益最大，估值加速上升。

但相比之下，如今恢復正利率的趨勢、日益增長的經濟衰退擔憂，不斷下跌的股市已經向投資者發出另一種信號——市場上仍有大量其他的股票替代品（There Are Reasonable Alternatives，簡稱TARA），推動他們紛紛逃離股市。

本週Mueller-Glissman重申：

“TINA推動了股市的牛市，但在通脹粘性和債券收益率上升的背景下，投資者紛紛轉向TARA。由於各國央行正忙於抗擊通脹，它們很難顧得上對沖經濟衰退。”

策略師們表示，下半年企業盈利也可能面臨壓力，因爲利潤率將面臨物價飆升和消費者信心減弱的考驗。

高盛此前就警告稱，美國消費疲軟對企業盈利的影響正在顯現，對美股造成的衝擊將超過股票拋售。在這種情況下，美股或將進一步承壓。

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