經濟觀察網 記者 周應梅  終止美股上市一年後，Soul選擇赴港上市。6月30日晚，社交平臺Soul運營主體Soulgate遞交港股上市申請書，美銀證券和中金公司爲聯席保薦人。去年5月Soul公開披露了納斯達克上市申請，同年6月23日，IPO定價流程中，Soul上市按下暫停健。

騰訊是Soul第一大股東，持股49.9%，目前近半表決權掌握在Soul創始人兼CEO張璐手上。上線6年，Soul在2021年營收達到12.81億元，同比增長157.3%。截至2021年底，Soul累計虧損25.3億元。

2021年Soul的月活用戶數（MAU）達3160萬人，日活用戶數（DAU）爲930萬人。作爲用戶數較多的互聯網平臺，數據安全合規、算法管理、未成年人隱私保護等多方問題也是未來的風險因素。

收入94%來自虛擬物品售賣和會員付費

Soul母公司上海任意門科技有限公司成立於2015年，並在2016年推出Soul，2018年日活用戶數超過100萬人，2021年日活用戶峯值破1000萬人。

招股書顯示，2019年至2021年，Soul的收入分別是7070.7萬元、4.98億元和12.81億元，2020年的收入在2019年的基礎上增加了6倍，2021年收入同比增長爲157.3%。

隨着收入的增加，Soul的毛利率從2019年的48.6%提升到2021年的85.2%。

Soul目前處於虧損狀態，淨虧損由2019年的3.53億元擴大到2021年的13.24億元，2021年虧損同比擴大。

Soul的主要收入來源是增值服務，主要包括售賣虛擬物品和會員訂閱服務。2021年增值服務收入12.02億元，佔總營收比重的93.9%。

2020年Soul進一步推動商業化變現，增加廣告服務。2020年和2021年Soul的廣告收入爲1276.6萬元和7786.4萬元，佔到總收入比重從2.6%提高到6.1%。

Soul開啓了多元化商業變現之路。2021年第一季度，Soul增加了“好物商城”業務，用戶之間互送禮物增加了實體禮物。這個功能直接鑲嵌到了用戶聊天框欄目，跟虛擬物品購買同樣便捷。2022年Soul在APP中引入了3D視頻派對房間功能。

招股書顯示，Soul創始人兼CEO張璐，通過Soulgate Holding Limited持有28.5%股份，有49.9%的表決權。張璐37歲，畢業於中山大學，2009年至2015年，在Innext中國擔任顧問之後擔任首席執行官。更早之前，2008年至2009年她曾在尼爾森公司任職。

騰訊是Soul第一大股東，持股比例49.9%，擁有28.5%的表決權。另外，米哈遊也參與了Soul的D輪融資，持股5.47%，元生資本持股5.34%，五源資本持股4.15%，GGV持股1.7%。

如何留住Z世代

2021年Soul月活躍用戶數爲3160萬人，在2020年基礎上增長51.6%，日活躍用戶數爲930萬人，相較2020年增長55.8%。此前2020年，在2019年基礎上這兩個數據增長均超過80%。

招股書提到，2021年，月活躍用戶中有74.9%爲Z世代（1995年後出生的羣體）。Soul招股書援引艾瑞諮詢數據，截至2021年12月31日，Z世代移動社交網絡總用戶規模3.3億人，佔中國社交網絡總用戶規模的34%。數據顯示，2021年中國Z世代移動社交網絡市場規模930億元，並預期將保持24.3%的複合年增長率。

Soul在招股書中提到了平臺吸引年輕人的幾個標籤，包括虛擬身份、興趣吸引、沉浸式創意工具開發、內容去中心化流量分配等。招股書顯示，2021年Soul的貼文回覆率超過91%。Soul還在嘗試增加遊戲化體驗，以促進用戶留存。招股書顯示，2021年月均三個月用戶留存率爲79.1%。2021年，每個日活躍用戶在Soul APP的花費時長爲45.3分。

Soul的付費用戶和每個付費用戶的月均收入都在增加。月均付費用戶從2019年的26.89萬人增加到2021年的170萬人。2019年至2021年，來自每個付費用戶的月均收入分別爲21.9元、43.5元及60.5元。2021年Soul付費率爲5.2%。

Soul的月活用戶數和付費規模對比同行業還有空間。同行業中，陌陌和探探的母公司摯文集團，2022年第一季度，直播服務與增值服務付費用戶去重後總數達1110萬（包括探探付費用戶240萬）。2022年3月，陌陌主App月度活躍用戶爲1.109億，探探App月度活躍用戶爲2560萬。

“對Soul來講賺錢不是難事”，艾媒諮詢CEO張毅對經濟觀察網記者表示，主要在於其用戶粘性好，虛擬變現在未來不是問題。

不過，陌陌和探探去年四季度到今年一季度的付費用戶數均呈現下滑。這也是匿名社交APP增長期過後面臨的難題。

在成本支出上，2021年Soul的銷售及營銷開支達15.13億元，是總收入的1.18倍；技術及開發開支達4.14億元，佔收入的32.4%；行政開支達到2億元，佔收入的15.9%。

合規化挑戰

在張毅看來，Soul這樣的社交平臺也存在一些較大的風險，一方面是在於陌生人社交的不可控，導致亂象滋生；另外，虛擬世界目前監管和層面還比較薄弱。“這種成長性風險，是Soul需要考慮的。”

此前Soul上發生過多起詐騙事件。2021年1月，江蘇常州一女孩小徐，被Soul上認識的一個網友，以“帶發財”爲理由騙取61萬元。2020年12月，昆明市因在Soul平臺上結識陌生人被騙的案件有11起，最高被騙金額34萬元。

對未成年人保護涉及的內容治理和隱私問題也是平臺合規化的一環。2019年6月，在國家網信辦集中開展的網絡音頻專項整治中，對Soul、吱呀、語玩、一說FM等26款APP進行約談、下架、關停服務等階梯處罰。Soul當時被暫停下載，2019年9月初，在完成未成年人保護方面作出完善後恢復下載。2019年7月，被發現存在數據隱私缺陷，Soul收到APP專項治理的書面通知，要求整改，未有處罰。

Soul在招股書中還提及，在香港上市是否會受到網絡安全審查仍然存在重大不確定性。2021年11月14日發佈的《網絡數據安全條例（徵求意見稿）》規定，應該申報安全審查的也包括“數據處理者赴香港上市，影響或者可能影響國家安全的”。

另外，Soul招股書還提到，按照《互聯網算法推薦管理規定》要求，已採取措施，但是無法保證合規措施是否充分。

去年6月，在終止美股IPO前，Soul的同行匿名社交平臺Uki起訴Soul不正當競爭。Soul招股書顯示，第三方線上平臺於2021年在上海市浦東新區人民法院提起民事訴訟，原告基於其宣稱的不正當競爭索賠2690萬元。招股書提及，該訴訟仍在審理中，公司相應的財產已被法院保全。