陳楚

最近這兩三個月，以新能源汽車、光伏爲代表的賽道股強勢反彈，股價漲幅超過100%的也不在少數。很多市場分析人士認爲，這是市場上的流動性充裕，錢多了，或者認爲是疫情控制取得明顯成效了。但問題是：爲什麼其他板塊沒怎麼漲，偏偏是賽道股漲勢如虹呢？實際上，本輪賽道股的強勢反彈，本質上的原因，既不是流動性充裕，也不是經濟弱復甦，而是新的技術變革帶來的商業化增量空間。

賽道股背後的技術變革

從人類社會的歷史發展來看，真正推動社會前進的最大驅動力，還是科技。科技一旦和產業交融，規模化商業落地之後，就會產生很大的增量市場空間，比如蘋果手機對諾基亞手機的完勝，是智能手機對功能手機的迭代，由此帶來了全新的手機產業鏈，消費電子迎來一波如火如荼的牛市行情，包括手機射頻、連接器、電池、充電、5G等各個細分賽道的投資機會，誕生了一批10倍以上的大牛股。

迄今爲止，人類歷史上主要的科技革命，一是蒸汽革命，機器逐漸取代大量人工；二是電力革命，能源新供給大大增加；三是信息革命，尤其是互聯網和移動互聯網的發展，誕生了無數新的產業。這三次科技革命，催生了大量規模化商業落地，一旦科技與經濟相結合，對社會的經濟增量空間會帶來極大的擴散效應。

當下，對於中國經濟來說，最大的技術變革，發生在新能源汽車和光伏領域，這兩個領域都是中國可以實現彎道超車的賽道。以新能源汽車來說，中國在傳統燃油車領域基本上看不到超越美國、日本和歐洲的希望，但在新能源汽車領域，中國不僅具備寬闊的市場，而且擁有核心技術，比如動力電池這一塊，我們與發達國家基本上處於同一個水平。大力發展新能源汽車產業，不僅可以刺激經濟，而且可以增強中國經濟的核心競爭力，在新興產業擁有話語權。

可以說，繼傳統燃油車之後，國與國之間的競爭，下一個重要領域，就是新能源車，而且繼手機智能化之後，下一個智能化的最大應用場景，也是汽車。所以，以動力電池爲核心，中國在新能源汽車領域的技術變革正在急速發生，而且與經濟融合越來越深入。比如動力電池的上游原材料不斷革新，持續提升動力電池的能量密度和續航里程，而一體化壓鑄等新技術，讓汽車可以越來越輕量化，有利於節約能源消耗。可以說，所有圍繞新能源車技術變革的終極目標，就是降本增效。

再以光伏行業爲例，本質上是能源革命，傳統的化石能源不僅不可再生，也不符合雙碳目標，大力發展光伏等新能源，可以降本增效，增強中國經濟在關鍵領域的核心競爭力。毫不誇張地說，在未來的大國競爭中，誰掌握了新能源的話語權，誰就掌握了全球經濟的話語權。中國光伏經過近20年的發展，從早期的一哄而上，到現在的市場化競爭力越來越強，一批龍頭公司脫穎而出，而光伏領域的各種技術變革，極大地促進了中國光伏的商業化落地，尤其是在國際油價居高不下的背景下，中國光伏等新能源的出口競爭力凸顯。

從本質上說，無論是新能源汽車，還是光伏等新興產業，正在迎來越來越密集的技術變革，這種變革也許以前就有，但未到規模化商業落地的時候，而現在正逢其時，加上政策刺激，賽道股展開這輪強勢反彈，也就不難理解了。

投資人需增強

對技術敏感度

可以說，每一輪大的產業變革，都會帶來無限想象空間的商業空間，在資本市場誕生不計其數的投資機會，因爲科技變革帶來的是連鎖效應。比如，新能源汽車領域上游鋰電的技術革命，就會帶來中游的動力電池、下游整車等產業鏈多個細分行業的連鎖反應，有的細分賽道會帶來幾何級數的增量空間。當然，資本市場對這些技術變革的反應一般都是提前的，所以，很多股票都會享受到估值溢價，比如這輪賽道股的大漲，很多股票都重新集聚了估值泡沫，真正能夠長牛下去的，是那些佔據行業技術制高點，業績不斷增長的企業，這樣的股票纔會成爲大牛股。比如寧德時代、比亞迪，這些企業在發展過程中都經歷過各種風波和爭議，但因爲具備核心競爭力，企業業績持續增長，估值也就持續提升，最終成爲大牛股。

對於投資人來說，我們很多都是從白酒股、消費股、醫藥股的投資中走過來的，還有的是煤炭股、鋼鐵股，這些相對傳統的行業格局大多是相對固定的，因爲經歷過幾十年的發展，龍頭企業已經走出來了，考驗投資人的主要是對行業週期發展的洞察，以及估值水平的把握。比如白酒股，一線白酒、二線白酒和中低端白酒企業的格局已經比較固定了，很多時候，市場對投資人的挑戰，並不是選擇哪隻股票，而是時機的選擇和持股的耐心。

再比如消費股的乳業，在A股上市的屈指可數，最好的投資標的就是龍頭企業，投資人最重要的是對企業業績增長持續跟蹤，以及估值水平的科學把握，除此之外，就是長期耐心持有。我們不妨再以長江電力爲例，這隻股票的基本面相信很多投資者都清楚，但能夠長期持有的投資者少之又少。持有這樣的股票，最需要的是耐心，如果能長期持有，獲得的收益率絲毫不亞於很多成長股。

但對於科技股或者新興產業類股票來說，科技迭代的速度越來越快，每一項新的科技變革，都會誕生巨大的投資機會，產生一批牛股。當這項技術被新的技術取代後，新的投資機會又會誕生，而原有的技術誕生的投資機會，將戛然而止，市場還會提前反應，如果投資者做不到對技術迭代的敏感，可能到手的利潤都會全部回吐。

可以說，科技股對投資者的專業性要求更高，傳統行業更考驗投資者對週期的把握能力和持股的耐心。在新的產業革命週期，股票市場更多的機會將會在科技領域產生，投資人想要在這個市場生存下去，最好的辦法，就是持續提升自己對科技的敏銳度，拓展自己的科技知識，以及對商業的嗅覺。

責任編輯：凌辰 SF179