来源：格上研究

2022年以来，经历了A股市场的暴跌和巨幅震荡之后，市场避险情绪高涨，投资者开始追寻稳定的收益关注到纯债基金，掀起了一波中短期纯债基金狂热潮。但其实大多数投资者对于纯债基金是既熟悉又陌生，本篇文章将以问答的形式对纯债基金的投资风格进行简单介绍。

Q1：纯债基金投资范围是怎样的呢？

小编：纯债基金的投资组合中固定收益类资产比例不低于基金资产的80%，投资范围一般为具有良好流动性的金融工具,包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、分离交易可转债、资产支持证券、债券逆回购和银行存款等固定收益类资产。纯债基金不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发，因可转债投资触发的持股行为需要在一定的时间内卖出。

Q2：纯债基金在细分券种配置方面有什么特征？

小编：纯债基金配置风格可以分为以利率债为主、以信用债为主、双债均衡和券种择时。长期以来，纯债基金以配置利率债和信用债为主，两者之间配置比例受宏观经济环境和信用利差的影响较大。比如在2016年国内债券市场信用风险暴露后，偏好利率债和高等级信用债的基金数量和规模占比同步提升。

Q3：纯债基金的信用风格有什么特征？

小编：按照信用风险等级，可以将纯债基金的信用风格分为中高信用、信用下沉和信用择时。相比于其他固收策略基金，纯债基金对于信用下沉策略使用更加谨慎，中高等级信用债占比逐步提升。此外，部分纯债基金也会做一定的信用下沉和信用择时，这主要是考虑到收益增厚，通常不会长期依赖信用下沉策略。

Q4：纯债基金的利率风险有什么特征？

小编：组合久期可以简单理解为债券组合的平均还款期限，是衡量基金利率风险的重要指标之一，体现了组合对利率变动的敏感程度。通常来说，组合久期越短，基金面临的利率风险越小，净值波动幅度越小。近年来，纯债基金的久期向中间集中，中短久期（1-2年)和中长久期（2-3年）的纯债基金占比提高，长久期（3年以上）的纯债基金占比明显缩减。今年以来，避险情绪高涨，短久期（小于1年）的纯债基金大受追捧。此外，近年来久期择时的现象也越来越明显。

Q5：纯债基金的杠杆风格有什么特征？

小编：纯债基金中低杠杆风格（杠杆率小于130%）产品居多，开放式纯债基金杠杆率通常低于封闭式纯债基金。纯债基金使用杠杆主要出于两方面考虑：一是提高资金使用效率；二是在收益确定性较强时增强收益。

下面用一张图来简单概括纯债基金的投资风格：

图1 纯债基金投资风格

资料来源：

中金公司

研究部，格上理财整理

进入6月，中短债基金经历了一小波调整，这主要是因为经过4、5月两个月的交易短端债券的信用利差压缩很多，叠加5月股票市场回暖，部分经济数据超预期，市场认为过度宽松的货币环境或难以继续维持，短端利率开始上行。各位投资者也不必过度担心，一方面短端利率上行的幅度有限，另一方面中短债基金产品对票息收益依赖度较高，整体看来，净值回撤尚可控。

温馨提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管 理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人根据风险承受能力和资金安排进行投资。基金投资需谨慎。