來源：格上研究

2022年以來，經歷了A股市場的暴跌和巨幅震盪之後，市場避險情緒高漲，投資者開始追尋穩定的收益關注到純債基金，掀起了一波中短期純債基金狂熱潮。但其實大多數投資者對於純債基金是既熟悉又陌生，本篇文章將以問答的形式對純債基金的投資風格進行簡單介紹。

Q1：純債基金投資範圍是怎樣的呢？

小編：純債基金的投資組合中固定收益類資產比例不低於基金資產的80%，投資範圍一般爲具有良好流動性的金融工具,包括國債、央行票據、地方政府債、金融債、企業債、短期融資券、中期票據、公司債、分離交易可轉債、資產支持證券、債券逆回購和銀行存款等固定收益類資產。純債基金不直接在二級市場買入股票、權證等權益類資產，也不參與一級市場新股申購和新股增發，因可轉債投資觸發的持股行爲需要在一定的時間內賣出。

Q2：純債基金在細分券種配置方面有什麼特徵？

小編：純債基金配置風格可以分爲以利率債爲主、以信用債爲主、雙債均衡和券種擇時。長期以來，純債基金以配置利率債和信用債爲主，兩者之間配置比例受宏觀經濟環境和信用利差的影響較大。比如在2016年國內債券市場信用風險暴露後，偏好利率債和高等級信用債的基金數量和規模佔比同步提升。

Q3：純債基金的信用風格有什麼特徵？

小編：按照信用風險等級，可以將純債基金的信用風格分爲中高信用、信用下沉和信用擇時。相比於其他固收策略基金，純債基金對於信用下沉策略使用更加謹慎，中高等級信用債佔比逐步提升。此外，部分純債基金也會做一定的信用下沉和信用擇時，這主要是考慮到收益增厚，通常不會長期依賴信用下沉策略。

Q4：純債基金的利率風險有什麼特徵？

小編：組合久期可以簡單理解爲債券組合的平均還款期限，是衡量基金利率風險的重要指標之一，體現了組合對利率變動的敏感程度。通常來說，組合久期越短，基金面臨的利率風險越小，淨值波動幅度越小。近年來，純債基金的久期向中間集中，中短久期（1-2年)和中長久期（2-3年）的純債基金佔比提高，長久期（3年以上）的純債基金佔比明顯縮減。今年以來，避險情緒高漲，短久期（小於1年）的純債基金大受追捧。此外，近年來久期擇時的現象也越來越明顯。

Q5：純債基金的槓桿風格有什麼特徵？

小編：純債基金中低槓桿風格（槓桿率小於130%）產品居多，開放式純債基金槓桿率通常低於封閉式純債基金。純債基金使用槓桿主要出於兩方面考慮：一是提高資金使用效率；二是在收益確定性較強時增強收益。

下面用一張圖來簡單概括純債基金的投資風格：

圖1 純債基金投資風格

資料來源：

中金公司

研究部，格上理財整理

進入6月，中短債基金經歷了一小波調整，這主要是因爲經過4、5月兩個月的交易短端債券的信用利差壓縮很多，疊加5月股票市場回暖，部分經濟數據超預期，市場認爲過度寬鬆的貨幣環境或難以繼續維持，短端利率開始上行。各位投資者也不必過度擔心，一方面短端利率上行的幅度有限，另一方面中短債基金產品對票息收益依賴度較高，整體看來，淨值回撤尚可控。

溫馨提示：基金的過往業績並不預示其未來表現，基金管 理人管理的其他基金的業績並不構成基金業績表現的保證。投資人根據風險承受能力和資金安排進行投資。基金投資需謹慎。