供需形勢悄然轉變，旺季預期如何演繹？

近期，受港口煤價持續下調影響，下游買漲不買跌情緒較濃，疊加終端庫存處於相對高位，採購需求釋放不足，港口調出量維持在中位水平，在調入量維持高位下，港口庫存持續向上攀升。截至6月29日，北方九港庫存2545.8萬噸，同比增加468萬噸，目前處於歷史同期高位水平，部分港口接卸作業受到影響，從而導致部分小貿易商發運受到限制，預計後期港口疏港壓力進一步加大。

近日，港口市場率先觸底走強。一方面，下游日耗持續攀升已達到去年同期水平，部分地區耗煤同比轉正，市場情緒逐步得到修復。另一方面，盛夏尚未到來，下游旺季日耗預期尚未完全兌現，在後市日耗表現不明朗情況下，隨着煤價跌至限價附近，終端仍有采購需求支撐，同時貿易商對後市仍有預期，在成本高位下不會輕易虧本出貨。

短期，隨着下游日耗提升至高位，疊加經濟活動加快，預計市場活躍度將繼續提升。

一是，經濟活動加快，工業用電將繼續恢復。昨日起全國取消通信行程卡“星號”標記。人員流動加快後，預計經濟活力將得到提升，尤其華東地區工業用電將繼續恢復。

二是，隨着酷暑高溫天氣的延續，日耗將繼續增加。部分存煤偏低的電廠和非電行業採購需求將增多，同時在用煤高峯前，電廠爲維持高庫存將保持剛需採購。

但在目前的宏觀經濟環境和煤炭市場狀態下，對於迎峯度夏期間煤價仍不益過度樂觀。

一是疫情防控對經濟的影響將持續。動態清零政策下，疫情散發對經濟影響將持續。隨着疫情防控持續取得較大進展，預計工業用電環比將改善。

二是日耗增長或不及預期。夏季耗煤高峯時期，民用電受氣溫變化影響邊際變量較大，而天氣因素存在較大不確定性，在無極端高溫天氣持續以及缺乏工業用電較快增長的支撐下，終端日耗難有明顯增長，市場旺季預期存在不及預期可能。

三是煤炭供應高位持續。政策上持續推進煤炭增產增供，產能核增、用地用草等手續審批辦理進度加快，煤炭優質產能後期將有序釋放，煤礦生產維持高位。

在保供政策持續發力下，煤炭供應及鐵路運量將維持在高位水平。中下游各環節庫存維持高位，在長協煤覆蓋及兌現率提高下，電力用戶整體採購壓力不大。非電終端受長協煤不足影響，採購需求仍將釋放。近期，隨着氣溫回升疊加刺激政策的實施，在旺季預期尚未完全兌現下，市場仍有較強支撐。但真正旺季到來時，市場或面臨方向選擇。後期重點關注電廠去庫速度和日耗增長水平。

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