曾出現在推動基金行業高質量發展意見中的“讓利型基金產品”，或正在籌劃之中。

據中國基金報記者瞭解，已有多家基金公司上報了管理人合理讓利型產品相關方案，不過目前尚未有明確的產品形式。

實際上，基金行業歷史上曾出現“不賺錢不收管理費”的基金產品，也有按照業績來收取管理費的浮動費率基金，在管理費“讓利”上已有不少嘗試。如今正在規劃中的管理人合理讓利型產品該如何設計也引發行業討論，不少人士認爲，圍繞着“讓利”來做產品設計，核心還是要將持有人利益放在首位。

談及“讓利型”產品的前景，不少人士認爲，此類產品在一定程度上更有利於管理人與持有人的利益共擔，鼓勵管理人進一步充分發揮主動管理能力，有利於提升投資者的投資體驗，具備旺盛生命力。不過，這背後也考驗渠道端、投資者等各方接受度，最終還要靠優秀業績證明其投資價值。

十多家公司或已上報相關方案

“今年4月末，證監會發布《關於加快推進公募基金行業高質量發展的意見》中提到‘積極推動管理人合理讓利型產品等創新產品發展’，多家基金公司都在陸續往會里上報相關產品方案。”一位基金公司產品人士透露，目前上報產品方案的基金公司可能已經超過10家。

據上述人士瞭解，目前各家基金公司上報的產品方案五花八門，並不統一，“基金公司上報方案更多還是爲了表明希望積極參與的態度，最終的產品方案還需要等監管統一明確”。

另一位業內人士表也示，現在全行業已經有多家基金公司上報了產品方案，有四家左右的基金公司進展或相對較快，這幾家基金公司近段時間或也參與了開會溝通。

而對於“讓利型”產品形式，另一位人士表示，行業傳出讓利型產品大致有幾個原則：一是不賺錢不收管理費；二是基金規模越大，費用越低；三是投資者持有時間越長，費用越低。不過，目前業內普遍認爲這類產品最終形式並未確定，仍在探討之中。

“目前監管對讓利型基金的方向還沒有公開，但我們理解，至少要對此前的浮動費率型基金進行優化。” 博時基金相關人士表示，願意積極佈局這類產品。

“目前業內在探討儲備的讓利型產品更多是在浮動管理費實踐基礎上進行的優化嘗試，具體的模式應該還未完全形成統一的標準。”另一位業內人士表示，應該會考慮設置階梯式的管理費方式，將管理費與客戶盈利情況進行掛鉤，進一步向投資者利益靠攏，並進一步鼓勵管理人在一定期限內做好業績，比如在贖回份額時不盈利時不收取管理費，盈利達到一定區間相應達到某類管理費級別。但管理費設置一定上限，進一步保護和保障投資人利益。

也有業內人士認爲“讓利型”產品更適合運營在“固收+”產品上。一位基金公司人士就表示，“不賺錢不收管理費”就是希望約束基金管理人不要給持有人虧錢，因此，個人認爲，讓利型產品更適合設計成“固收+”基金。相比權益基金，“固收+”基金有望通過大類資產配置的方式靈活調整股債資產佔比，從而給投資者實現絕對收益，無論是對基金管理人和投資者都有雙向激勵，基金營銷上也有相應的賣點。

行業多次嘗試管理費“讓利”

實際上，“讓利型產品”的核心是“讓利”，此前也有圍繞“讓利”做文章的產品，如基金行業歷史上曾出現“不賺錢不收管理費”的基金產品，也有按照業績來收取管理費的浮動費率基金，在管理費“讓利”上已有不少嘗試。

這類產品最早一次探索是2002年成立的博時價值增長，採取管理費浮動模式：如果基金淨值低於價值增長線，基金暫停收取管理費，直到淨值高於價值增長線。

在2003年國泰金龍債券，其中也有條款是“如當日基金份額累計資產淨值低於1.00元，基金管理人將從下一日起暫停收取管理費，直至基金累計資產淨值高於1.00元（含）後”。

此外，出現了不少業績和收費模式掛鉤的基金產品，如浮動管理費基金等，爲打破了固定管理費的“旱澇保收”模式，實現管理人利益和投資者利益的捆綁。還有融通基金曾經嘗試過目標觸發式基金，也是一類“讓利”嘗試。

更引起行業關注的是，在2018年9月份，南方基金髮行了行業內第一隻賺錢才收固定管理費的產品——南方瑞合，該基金產品設計上有兩大核心點，一是隻有收益率爲正，才收取固定的管理費；二是三年封閉期，避免人性的追漲殺跌。

可以說，南方瑞合在產品設計時，開創把管理費和正收益掛鉤的先河。南方瑞合當時也選擇了南方基金副總經理史博擔綱基金經理，整體運作收益穩健。

談及“讓利”類產品，創金合信基金相關人士表示，本次《個人養老金投資公開募集證券投資基金業務管理暫行規定（徵求意見稿）》中，明確接收養老金投資的基金需要單設份額且可以在管理費、託管費方面進行優惠，這是新型的讓利型產品，即管理人爲投資者特定用途而直接讓渡部分商業利益，以鼓勵投資者積極參與到養老新政中來。另一種是就是傳統的浮動管理費產品，市場上目前存續的產品較多，最終還是以業績來吸引投資者。

行業熱議此類產品未來前景

不少行業人士直言，代表行業高質量發展方向、實現投資共同體的“讓利型產品”具備旺盛生命力。

創金合信基金相關人士就表示，讓利型產品需要結合基金管理公司治理結構、基金經理激勵機制來共同發揮作用。管理人、基金經理、投資者利益通過以上各方面共同發揮作用，實現投資利益共同體，共同推動圍繞投資者利益開展的長期投資、價值投資。

“長期看，此類產品在一定程度上更有利於管理人與持有人的利益共擔，鼓勵管理人進一步充分發揮主動管理能力，有利於提升投資者的投資體驗。銷售此類產品有利於引導銷售機構的收入結構由即期收入向多期收入轉變，鼓勵銷售渠道引導投資者理性投資長期持有基金份額。長期來看，具有一定的吸引力和發展潛力。” 據上述業內人士也表示。

不過，在較廣闊的業務空間和對投資者有吸引力的背後，也存在一些難題。據上述人士就表示，畢竟這類產品是費用方式的創新，且同時涉及客戶端、渠道端，尤其是涉及到變化渠道端的收費方式的變化，因此需要加強面向客戶、渠道的宣傳和普及等。

另一位人士也談及渠道端的認可程度是這類產品佈局的難點。他表示，目前對於中小基金公司而言，推動這類基金碰到的難點在於較難尋找到願意合作的銷售機構。畢竟“不賺錢不收管理費”對於銷售渠道來說，就意味着該基金在虧錢的時候，渠道也分不到管理費的尾隨分成，因此，部分渠道合作的動力不足。

“我們瞭解，託管行對讓利型產品目前態度大致分爲兩類，一部分託管行明確表示希望參與這類型創新產品，另一部分託管行希望等具體方案確定之後再考慮是否參與。”另一位產品人士表示。

公募基金產品核心是爲投資者創造持續穩健的收益，“讓利型產品”的發展也需要靠業績取勝。據一位基金公司人士表示，早年推出的浮動管理費基金髮展相對一般，說明如果只是單純在費率方面的創新，對於投資者的吸引力並不是那麼強，投資者選擇基金歸根結底還是看產品本身的投資業績。

“與過去基金公司在管理產品時只擔收益不擔風險相比，讓利型產品的推出，可以實現基金公司與投資者共擔風險。不過從過往推出的浮動管理費基金的發展上看，費率並不是投資者最關注的重點，投資者更關心的還是基金的長期業績。”另一位人士也直言。

此外，還有一位人士認爲，基金公司對於僅是“不賺錢不收管理費”的基金佈局動力不強，更希望在不賺錢不收管理費的基礎上，當產品業績表現好的時候，適當收取超額收益的業績提成，同時，與此前基金公司佈局的浮動費率基金相比，在收取業績提成方面進行優化，將業績提成基準線上調、計提比例往下調。從另一方面看，在產品方案中適當加入業績提成，也能夠更好地調動基金經理的積極性。