週一（7月4日）亞市盤初，現貨黃金窄幅震盪，目前交投於1810.13美元/盎司附近，上週美元指數上漲，再度逼近近二十年高點，歐元區6月通脹再創新高加大了歐洲央行大幅加息預期，印度將黃金基本進口稅從7.5%提高到12.5%，令金價一度跌創近五個月新低至1784.39美元/盎司附近。但隨後金價快速反彈，一方面是美元從高位小幅回落，另一方面是逢低買盤和避險買盤支撐金價，此外，臨近假期，部分空頭獲利了結。

受到歐洲央行大幅加息預期升溫的影響，更主要的是，美國ISM製造業PMI等一些列經濟數據表現較差，市場對美聯儲激進加息的預期略微有所降溫，美元的多頭持倉下降，這給黃金多頭提供信心，本週將迎來美國6月份非農就業報告，目前市場預期並不是很樂觀，美元指數短線見頂的風險有所增加，這種預期有望給金價提供反彈機會。而且全球經濟衰退風險，也可能會限制金價的下跌空間。

週一恰逢美國獨立日假期，美國紐交所休市，CME旗下貴金屬、美國原油合約交易提前於北京時間次日02：30結束，市場整體交投可能會受到一些限制。

基本面主要利空

【印度提高黃金進口稅】

印度政府上週五表示，印度已將黃金的基本進口稅從7.5%提高到12.5%，這個全球第二大黃金消費國試圖抑制黃金需求並降低貿易逆差。

當地金價上週五跳漲至每10克52，032印度盧比，爲4月25日以來最高。

印度通過進口來滿足其大部分的黃金需求。這給印度盧比INR=IN帶來了壓力，印度盧比在上週五早些時候創下歷史新低。

上調稅應能提升價格並緩和國內需求，這可能會令全球金價承壓。但業內人士表示，這可能會刺激黑市交易，並推動黃金走私進入印度。

印度5月貿易逆差從一年前的65.3億美元擴大到242.9億美元，當月的黃金進口從一年前的6.78億美元猛增到60億美元。

印度黃金珠寶協會（IBJA）負責人Surendra Mehta說，短期內黃金需求可能會下降，但從長遠來看，需求將保持強勁，進口將出現反彈。

在宣佈增稅後，印度黃金價格上漲了約3%，而全球價格一度下降了1%。

【美國三大股指反彈收高，第三季首日表現不俗】

美國股票市場上週五在下半年第一天反彈收高，長週末假日前交投淡靜。三大股指都收復了當天稍早的失地，以較大幅度收高。此前，股票市場創下幾十年來的最糟糕上半年表現。不過，三大股指周線均收低。

“長週末假期來臨前，尾盤出現一輪釋然性反彈，”NovaPoint首席投資官Joseph Sroka表示，“但我們很可能要等到投資者過完長週末回來，才能看到這一趨勢在新季度初期是否會持續。”

市場參與者現在關注第二季財報季，勞工部6月就業報告，以及按計劃在7月晚些時候召開的美聯儲）貨幣政策會議。

供應管理協會（ISM）的採購經理人指數反映出，面對處於數十年高位的通脹需求減弱的擔憂，該報告顯示新訂單和投入價格均下降。

ISM的報告似乎支持了經濟正在降溫和通脹似乎已經觸頂的觀點。這引發這種可能性，即美聯儲預計在7月連續第二次加息75個基點後，有轉趨鴿派的空間。

“美聯儲需要進一步看到大量證據，才能改變繼續加息的想法，”Ingalls & Snyder高級投資組合策略師Tim Ghriskey表示，“儘管有早期跡象表明通脹可能已經觸頂，但經濟和通脹仍有很大的不確定性。”

截止上週五收盤，道瓊斯工業指數上漲321.83點，或1.05%，至31097.26點；標普500指數上漲39.95點，或1.06%，至3825.33點；納斯達克指數漲99.11點，或0.90%，至11127.85。

【衰退風險增加，提振美元避險買盤】

避險美元上週五上漲，受助於對全球經濟前景的悲觀情緒，而被視爲全球經濟增長指標的澳元則觸及兩年最低。

截止上週五收盤，美元指數上漲0.41%，至105.12，盤中最高曾觸及105.65，持略低於6月15日觸及的20年高位105.80。

猖獗的通脹和各國央行快速加息以阻止低成本資金流入市場，助長了各個市場的拋售，令那些被視爲相對安全的資產獲得提振。

FXStreet.com高級分析師Joseph Trevisani表示：“當人們感到擔憂時，他們仍然會購買美元資產。”

即使對經濟下滑的擔憂推動指標10年期美國公債收益率觸及一個月最低，美元仍上漲。在經濟衰退的擔憂日益嚴重的情況下，投資者上週五似乎更青睞避險美元。美元上漲令黃金對海外買家來說更昂貴。 

美元在兩種擔憂之間搖擺不定，一方面是擔憂美聯儲將繼續激進加息以緩解飆升的價格壓力，一方面是擔憂這可能損害經濟。

他稱：“美債收益率下跌，擔憂全球經濟衰退和鉅額債務，以及對各種其他問題的恐懼，共同推動美元走勢。”

【歐元區通脹率刷新紀錄，對歐洲央行大幅加息的呼聲更爲響亮】

歐元區通脹率飆升至新紀錄，超出預期，且強化了對於歐洲央行應像其他許多央行一樣出臺激進加息舉措的呼聲。

在食品和能源成本飆升的進一步推動下，6月歐元區消費者物價指數同比上升8.6%，高於5月份的8.1%。經濟學家預期中值爲8.5%。過去12個月，通脹有11次超過了預期中值。

數據反映了歐元區19國家庭和企業受到更大的擠壓，法國、意大利和西班牙本週公佈的通脹數據均創歷史新高。歐洲第一大經濟體德國的通脹率則由於燃油稅下調和公共交通折扣而出現放緩，而這些因素都是暫時的。波羅的海地區的物價增幅超過了20%。

與此同時，在19個歐元區成員國中，有9個國家6月份的通脹率超過了10%。

雖然歐洲央行7月份即將自10多年以來首次加息，但外界批評稱，在美聯儲加息75個基點之際，歐洲央行迄今爲止卻允許通脹率超過2%的目標位。

上週早些時候，立陶宛央行行長Simkus呼籲稱，如果通脹形勢惡化，7月應加息50個基點。上週五的數據肯定顯示通脹有所惡化。

拉加德上週早些時候在辛特拉發表講話時幾乎沒有暗示願意放棄早前宣佈的7月加息25個基點的計劃。然而，市場或許應當爲7月21日會議前，央行官員們發表鷹派立場做好準備。

歐洲央行之後一次會議是9月份，如果通脹環境不改善，上週五的數據幾乎肯定會爲屆時加息50個基點埋下伏筆。這將使得目前位於-0.5%的存款利率8年以來首次來到零以上。

雖然通脹高企也會增加黃金資產的吸引力，因爲投資者一般視黃金爲抵禦通貨膨脹的工具之一，但央行的加息前景也令黃金多頭有所顧忌，因爲黃金爲非孳息資產，央行加息會增加持有黃金的機會成本。

基本面主要利多

【美國製造業活動指數創兩年最低】

美國6月製造業活動放緩程度超過預期，衡量新訂單的指標兩年來首次出現萎縮，這種跡象表明，在美聯儲激進收緊貨幣政策之際，經濟正在降溫。

供應管理協會（ISM）上週五公佈的調查還顯示，美國製造業就業連續第二個月萎縮，儘管 “絕大多數”企業表示正在招聘員工。

之前公佈的數據顯示，5月消費者支出增長放緩，房屋開工、建築許可和工廠生產均疲軟，這讓一些經濟學家預計，國內生產總值（GDP）在今年前三個月下滑之後，第二季經濟將再次萎縮。GDP再次下降並不一定表明經濟衰退，除非出現大規模失業。

Nationwide高級經濟學家Ben Ayers表示，“這並不表明經濟即將出現衰退，但增長狀況繼續廣泛減速，以應對美聯儲收緊政策，以及消費者和企業的成本壓力增加。

ISM調查顯示，6月美國製造業活動指數降至53.0，是2020年6月以來最低，當時該行業正從新冠疫情引發的經濟危機中回升。5月讀數爲56.1。若指數下降到43.1，就是經濟衰退的信號。

讀數高於50表明製造業活動擴張，該行業佔美國經濟的11.8%。接受調查的經濟學家之前預測6月讀數料降至54.9。 

美國商務部的一份報告顯示，5月建築支出意外下降，這加劇了對經濟衰退的擔憂。雖然亞特蘭大聯儲下調了對第二季國內生產總值（GDP）預期，預測將出現萎縮，但高盛認爲環比年率料增長1.9%。第一季GDP下降1.6%。

ISM調查中的前瞻性新訂單分項指標從5月的55.1降至49.2。一些經濟學家表示，這是自2020年5月以來首次低於50，反映出企業在因供應鏈緊張而過度訂購後，根據目前的需求狀況調整訂單。

ISM調查顯示，大多數企業均報告訂單增長放緩，只有少數企業，包括運輸設備製造商和電氣設備、電器和零部件製造商，表示需求仍然強勁。但積壓的訂單繼續穩步增加，這應該會令工廠保持運行。

根據ISM調查，客戶庫存仍“太低”。第一季企業庫存被大幅上修，沃爾瑪和塔吉特等主要零售商都表示囤積了太多的商品。

調查還顯示，製造業就業指標從5月的49.6進一步下降到47.3，可能是因爲需求減弱和工人短缺。特斯拉等科技企業一直在裁員。

至4月底，美國由1140萬個職位空缺，經濟學家提醒不要將製造業就業的持續疲軟解讀爲整體薪資增長減弱的信號。

【摩根大通將美國GDP預測下調至危險地接近衰退】 

上週美國大量數據出爐、尤其消費者支出顯示放緩後，摩根大通經濟學家下調了對年中GDP增速的預測。這家華爾街大行將第二季摺合年率GDP增速預估從2.5%下調至1%。本季度的預期增速也從2%降至1%。該行經濟學家表示，在汽車產量增加和通脹放緩的推動下，今年最後三個月增速將微升至1.5%。 

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli上週五在一份報告中寫道，“我們的預測危險地接近衰退，但是，我們繼續認爲經濟會擴張，部分原因是我們預計，即使在產品需求疲軟的時期，僱主可能也不願裁員。”

【最近一週投機客削減美元淨多頭押注】

美國6月製造業活動放緩程度超過預期，衡量新訂單的指標兩年來首次出現萎縮，這種跡象表明，美聯儲激進收緊貨幣政策之際，經濟正在降溫。

對美聯儲加息的預期已經下降，交易員現預期指標利率將在明年3月觸頂，達到3.32%，在美聯儲6月14-15日會議之前，消化的水平是4%左右。美聯儲指標利率目前爲1.58%。

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）上週五公佈的數據，最近一週投機客持有的美元淨多倉縮減。

截至6月28日當週，美元淨多倉規模爲136.5億美元，前一週淨多倉規模爲156.9億美元。

【高盛策略師提醒投資者，股票市場重拾跌勢的風險依然很高】

高盛策略師表示，股票市場重拾跌勢的風險仍然很高，因爲投資者目前僅計入了經濟溫和衰退的風險。

“今年估值下降的很大原因是利率/通脹率上升，”Christian Mueller-Glissmann等策略師在6月30日的報告中寫道。“除非債券收益率開始下降並緩和衰退擔憂引發的股票風險溢價上升，否則股票的估值可能會進一步下滑。”

由於通脹居高不下以及央行的鷹派立場加劇了經濟急劇放緩的可能性，全球股票市場創下了史上最大六個月跌幅之一。美國標普500指數交出1970年以來最差上半年成績單，市值蒸發了逾8萬億美元。

在通脹高企、債券收益率上升之際，之前推動了股票牛市的“別無他選”（TINA）口號已過時，投資者現在已“有合理替代品”（TARA），Mueller-Glissman說。“央行忙於抗擊通脹，可能難以緩和商業週期。”

高盛策略師表示，今年下半年企業利潤也可能面臨壓力，因爲利潤率面臨着價格飆升和消費者信心減弱的考驗。

Horizon Investments首席投資官Scott Ladner也表示，“股指接下來10%的變動很可能是向下，而不是向上，只有央行調整政策股票市場才能觸底反彈，我們認爲未來幾個月不可能出現這種情況。”

摩根士丹利的Michael J． Wilson表示， 標普500指數需要再下跌15%-20%至3000點左右才能充分反映經濟萎縮的規模。在盛寶銀行股票策略主管Peter Garnry看來，該指數的底部比1月創下的紀錄高位低約35%，意味着還有約17%的下行空間。

【烏軍撤離利西昌斯克，澤連斯基誓言要奪回該地區控制權】

烏克蘭總統澤連斯基週日承認，在俄羅斯軍隊反覆進攻後，烏軍已經撤出了東部頓巴斯地區的利西昌斯克，但他發誓要在西方遠程武器的幫助下重新控制該地區。

俄羅斯說，在佔領北頓涅茨克不到一週後便奪取了相鄰的利西昌斯克，從而完全控制盧甘斯克地區--這是一場政治上的勝利，符合克里姆林宮的關鍵戰爭目標。現在戰場的重心已經轉移到鄰近的頓涅茨克地區，在那裏基輔方面仍然控制着大片土地。

澤連斯基在夜間視頻講話中表示，“如果我們軍隊的指揮官把人從前線的某些地點撤出，在那裏敵人擁有極大的火力優勢，這種情況也出現在利西昌斯克，這隻意味着一件事。那就是我們將通過我們的戰術，藉助新增加的現代化武器供應，重返該地區。”

澤連斯基說，俄羅斯正將其火力集中到頓巴斯前線，但烏克蘭將以美國提供的HIMARS火箭發射系統等遠程武器進行反擊。

俄羅斯國防部稱，國防部長紹伊古（Sergei Shoigu）通報總統普京，盧甘斯克已被“解放”。此前俄羅斯表示，俄軍部隊佔領了利西昌斯克周圍的村莊幷包圍了該市。

烏克蘭軍事指揮部表示，烏軍已被迫從該市撤退。

澤連斯基表示，俄羅斯用火箭彈襲擊了哈爾科夫、克拉馬托爾斯克和斯洛維揚斯克，僅在斯洛維揚斯克就造成六人死亡，20人受傷。

俄羅斯國防部週日（7月3日）還宣佈襲擊了烏克蘭東北部第二大城市哈爾科夫的軍事基礎設施，一名記者說，烏軍在夜間炮擊後一直在那裏建造防禦工事。

在距離哈爾科夫約70公里的俄羅斯邊境一側，俄方也報告週日在別爾哥羅德發生爆炸，稱至少有三人死亡，多處房屋被毀。 

澳洲總理阿爾巴尼斯（Anthony Albanese）週日在基輔表示，澳洲將向烏克蘭額外提供34輛裝甲車，並加強對俄羅斯的制裁。

後市前瞻

調查顯示，分析師對黃金後市的分歧明顯加大，看漲預期有所降溫。

上週，16位華爾街分析師參與了Kitco的黃金週度調查。在這些參與者中，有5位分析師（31%）看好黃金近期的表現。與此同時，7位分析師（44%）對黃金持看跌預期，4位分析師（25%）對黃金持中性看法。

與此同時，網上投票共有612人蔘與。在這些受訪者中，有253人（41%）預計金價本週將上漲。另有233人（38%）看空，126人（21%）看平。

散戶投資者的情緒仍處於多年來的低點，參與率也處於低位。分析師指出，隨着金價維持盤整，投資者對黃金的興趣最近有所降溫。

Equiti Capital的市場分析師David Madden表示，1800美元短期內可能代表黃金的合理價格，因利率上升提振美元，但同時也給股票市場帶來更多波動，市場繼續受到影響。“作爲避險資產，我認爲美元略優於黃金，”他說。“儘管黃金在1800美元左右交易看起來很舒服，但技術面顯示金價近期可能會進一步下跌。”

Adrian Day資產管理公司總裁Adrian Day說，在目前的環境下，黃金超賣，應該會反彈。“（各國央行）將面臨選擇，是繼續收緊政策以降低通脹，還是將經濟推入衰退；美國可能已經在其中了。到那時，大多數國家將放緩收緊政策，或者，如果經濟狀況足夠糟糕，就會逆轉政策。如果美聯儲和其他央行放棄控制通脹的努力，這將對黃金產生極大利好。”

Bannockburn Global Forex董事總經理Marc Chandler表示，他也預計金價會反彈；不過，他對黃金的看法並不那麼樂觀。

他說：“在上週跌破1800美元之後，我不願再追低。也就是說，這是拋售的反彈，因爲衰退擔憂正超過通脹成爲主要擔憂。”

整體來看，分析師和散戶對黃金後市的分析明顯加大，在出現重大利空或者重大利好前，短線金價偏向維持震盪，因爲金價目前位於近期震盪區間的底部位置，下方支撐較強，震盪反彈的可能性要略高一點。