盤點公募FOF上半年的表現，無論是業績還是發行情況，與去年同期相比都遜色不少。一季度末，公募FOF的市場規模罕見下滑，不復近年來飛速發展的勢頭。

就業績而言，表現最好的FOF產品今年以來累計收漲3.94%，絕大部分產品上半年的收益率低於1%。就新發情況來看，雖然上半年新基發行數量不少，但平均發行規模與合計發行規模的表現均不如以往。

業內人士分析稱，FOF的業績表現和發行情況受上半年權益市場震盪行情的影響較深，而近期出現的板塊熱點則由於輪動較爲頻繁，對FOF這類追求均衡配置的產品助力有限。不過，業內人士表示，研究證明，FOF將在穿越牛熊週期後凸顯較好的風險收益比，對這一產品的前景依然樂觀。

產品業績平平，規模罕見下滑

截至6月30日，FOF上半年的業績表現最好的是天弘旗艦精選3個月持有，A類上半年累計收漲3.94%，C類上半年累計收漲3.84%。其次是易方達優勢領航六個月持有，A類上半年累計收漲3.46%，C類上半年累計收漲3.31%。

值得注意的是，今年上半年只有上述2只FOF的收益率超過了3%（A/C類合併），鵬華長治穩健養老目標一年持有期、創金合信宜久來福3個月持有A、長江鑫選3個月持有A三隻FOF的上半年收益率超過了1%，其餘絕大部分FOF的收益率都在1%以下。

天弘旗艦精選3個月持有由張慶昌和王帆管理。截至一季度末，這隻FOF的基金倉位爲59.44%，股票的持倉佔比爲12.52%。從資產配置情況來看，這隻FOF重倉了多隻內部基金，包括短期純債基金、混合一級債基、被動指數基金、偏股混合基金、貨幣基金等多個品種。個股方面，這隻FOF重倉了部分信息科技股，包括中科曙光、中天科技等。

另一隻收益不錯的FOF易方達優勢領航六個月持有由張浩然管理，基金倉位達到了93.17%。這隻基金成立於去年12月，也是一隻典型的內部FOF，主要投資於靈活配置型基金和偏股混合型基金，具體持倉包括陳皓在管的易方達新經濟、蕭楠和王元春在管的易方達瑞恆等。

與之相對的，上半年收益墊底的則是華南某公募的一隻養老目標型FOF，其次是華東某公募的一隻一年持有期FOF，兩隻基金（A/C類合併）今年以來均跌超14%。

整體而言，今年上半年取得正收益的FOF並不多，累計跌幅超10%的FOF卻有不少。而在去年此時，多隻FOF的年內收益率超過了10%，即便是表現最差的產品，其年內累計跌幅也不超過1%。與去年同期相比，今年上半年FOF的整體表現顯得有些遜色。

新發產品方面，今年上半年，有62只FOF開啓了認購，與去年同期的22只新發產品相比，數量有明顯上升。然而，值得注意的是，今年上半年單隻FOF的平均發行規模僅4.43億元，合計發行了225.68億元。而在去年同期，單隻FOF的平均發行規模達到了15.98億元，合計發行規模爲335.58億元，個別產品的發行規模超過了50億元。

自FOF在國內公募行業首發以來，這一品種一度發展迅猛，市場規模實現了節節攀升。然而，今年一季度末，公募FOF產品的市場規模首次出現了小幅下滑。截至今年6月30日，公募FOF的市場規模與2021年末基本持平。

與前幾年的高速發展相比，公募FOF今年上半年在收益率和規模增量方面的表現似乎都不甚理想。如何理解這一現象？

熱點拉動有限，仍需細水長流

對於今年上半年新發FOF募集情況不如往常的現象，一位基金研究機構分析師表示，年初時權益市場開始震盪。此後三四月份，市場出現了大幅下跌，投資者的信心也一度跌到谷底，風險偏好下降。

“今年一季度發行市場處於冰點，包括大家熟悉的一些知名主動權益基金經理發行的產品，募集都非常困難，只有同業存單基金、短債基金這類現金增強型產品大賣，成了短期發行的主流。”貓頭鷹基金研究院研究總監伍彥妮告訴記者。

對於FOF產品上半年的業績表現，伍彥妮表示，FOF的重倉品種是基金，因此很多FOF產品的權益部分對標是偏股基金指數。今年1-4月，熱門賽道殺跌嚴重，主動權益基金經理們核心持有的一些成長型龍頭股表現疲弱，導致偏股基金指數跑輸了中證800、滬深300這些主要股指。重倉偏股基金的部分FOF業績也因此走弱。

此外，伍彥妮認爲賽道行情的頻繁輪動也是FOF上半年業績平平的重要原因。“今年確實有一些賽道火出圈了，比如基建、地產、煤炭、養殖、新能源車、電池、旅遊等，相關ETF也大受追捧。但仔細觀察，賽道行情都是階段性的，持續性不強。”在她看來，多數FOF偏向於全市場均衡配置，這意味着僅靠單一賽道產生的短期熱點並不足以大幅帶動產品的整體收益。

雖然就整體而言，FOF產品上半年的業績並不突出，規模增速也有所放緩，但兩位業內人士對於FOF這一產品的前景仍是比較樂觀的。在上述基金研究機構分析師看來，FOF的淨值走勢相對平緩，沒有權益基金的收益彈性那麼大，較小的波動率正是FOF產品的優勢之一。“FOF本質不是適合當工具使用的，或者博取短期內高收益的一類產品，而是用來進行資產配置的產品。”

伍彥妮表示，FOF圖的並不是短期業績爆發，而是細水長流。“根據我們的研究覆盤，部分穩健型FOF產品與同等權益水平混合型基金相比，經過牛熊週期後顯示出了較好的風險收益比。”她依舊看好一些團隊實力較強的，歷史業績不錯的FOF管理人下半年的表現。

責編：李雪峯