来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

长久以来，有色金属铜一直被视为世界经济晴雨表，经济预期弱，铜价走势便会下跌。近期伦敦铜价遭遇持续下跌，7月1日一度下探至每吨7970.50美元，收盘于8055美元/吨，跌幅2.22%。

今年二季度，无论是伦铜还是沪铜都在经历自疫情以来最糟糕的一个季度，自3月7日至7月1日，伦铜期货价格跌幅达21.91%。

7月4日伦铜开盘后继续下跌。截至北京时间9：30分，伦铜暂时收于8014美元/吨，跌幅0.51%，下跌41美元/吨。

“作为全球定价的商品，有色金属对于全球经济形势的敏感度高于能源类。今年以来主要铜消费国家整体需求不足，对于有色金属存在一定的向下拉动，同时全球供应链缓慢恢复也压制着有色金属的价格。”中大期货副总经理景川对《华夏时报》记者表示。

金融危机以来最大单季跌幅

进入7月之际，大宗商品市场的恐慌性抛售仍未结束，尤其是有色系金属的下跌行情似乎还在加速。据记者了解，7月1日不仅伦铜的价格跌破8000美元关口，伦铝和锌也扩大了跌幅，伦锌已经从4月5日的4500美元/吨下跌至3000美元/吨，单季跌幅达24.9%。伦铝单季跌幅甚至达29.53%。伦锡单季跌幅38.21%。

在LME（伦敦金属交易所）六种基本金属指数创下2008年金融危机以来的最大季度跌幅后，可以看出，有色金属下半年的开局较为惨淡。业内人士表示，由于欧美通胀高企，叠加俄乌冲突，对商品价格提供支撑。因此，上半年有色金属呈现高位震荡的特征。

不过，景川表示，美联储加息缩表对于通胀的打击同时也削弱了欧美经济，有色金属的海外支撑减弱，价格整体回落在情理之中。需求上看 中国需求不振，欧美经济在下半场，加息缩表对于对于欧美经济的负面影响渐渐显现，在有色金属上游矿山供给整体充裕的背景下，价格的支撑逐渐减弱。

据了解，7月1日，沈阳市场铁峰电解铜价格较上个交易日下跌1070元/吨；金剑电解铜价格较上个交易日下跌1070元/吨。紫金电解铜价格较上个交易日下跌1080元/吨。天津市场电解铜成交价格集中在63060-63120元/吨成交，中间价63080元/吨，较上一交易日跌1160元/吨。

一德期货分析师李金涛对《华夏时报》记者表示，铜价期货价格大幅下跌，虽然能带动现货商补库的热情，不过，在价格下跌的过程中，现货商拿货还是较为谨慎，现在市场预期较为悲观。近期国内外库存累库进入累库周期，6月27日伦铜库存一下增加了11000多吨，7月1日公布的国内期货库存也同样较上周增加9500多吨。

不过，李金涛也表示，此次铜价的回调，单纯从库存方面还不足以解释铜价出现大幅下挫。因为从库存绝对值来看，全球铜显性库存处于近几年比较低的位置。另外，从其它有色金属看，比如锌铝还在去库中，但价格同样出现了大幅下跌。所以，本轮铜价大跌一度跌破8000美金与库存关系不大。

业内人士表示，此轮铜价大幅下跌，与新冠疫情期间全球货币政策过度宽松有关，货币宽松大放水带来的经济边际增量很有限外，还带来推高通胀的负面影响。今年俄乌冲突导致能源价格高企，更将通胀推高至几十年以来的高点。美联储犹豫再三后终于推出加息和缩表做为对抗通胀的重要手段，全球其它大多数国家的货币政策也是被动跟随，加息抬高了全球经济运行成本，会抑制经济需求。

李金涛表示，全球经济仍在疫情泥坛中挣扎，此时加息周期开启的负面影响就是会加速全球经济衰退的到来，目前市场就是在交易这个预期。7月1日下午公布的欧洲PMI终值数据进一步下滑，而且有加速的趋势，导致衰退的预期进一步强化，有色金属接连下挫。

与此同时，银河期货分析师师富广对《华夏时报》记者表示，除了铜价下跌外，近期锌价也出现暴跌，锌价实际上从二季度开始就明显的走弱，近期加速下跌，整个二季度锌价呈现冲高后大幅下跌的走势，在4月份加速冲顶后，于4月底开始了两轮大幅下跌。

第一轮下跌是从4月底每吨28884元的高位一路暴跌，一度跌至7月1日的每吨22780元，跌至欧洲冶炼厂减产之前的位置。

可以看出，第一轮下跌在四月底五月初，主要驱动在于工业品需求端“内忧外患”引发的共振下跌，四月底五月初，美联储加息缩表的预期导致的全球经济衰退的预期升温，通胀压力引发市场担忧。

师富广表示，此后，第二轮下跌在6月中下旬，主要是美国通胀率远超市场预期，美联储激进加息75个基点，并且后续继续加息75个基点的作用下，市场对经济衰退和商品高估值的担忧严重。尤其是欧洲在高负债的情况下加息，债务危机有概率出现，叠加6月份美国经济数据出现大幅下滑，市场情绪再度悲观，尤其是此前比较坚挺的代表宏观趋势的铜的大幅下跌，导致了后期锌价的补跌行情。

机构预测伦铜大概率继续下行

期货市场交易者李欣表示，此轮下跌主要是对全球经济的衰退进行交易。美国一季度GDP实际值下滑1.6%，此前预期下滑1.5%，美联储预测2季度GDP维持负增长（-1%），且经通胀调整后的个人支出年内首次下降，住宅及制造业表现不佳。美国经济衰退的担忧浓郁，多家机构下调GDP增速，此前摩根大通预期二季度增长2%，现在预期预计降至0.3%。

李金涛也表示，当前市场已经将联储到年底加息至3.5%的目标充分消化，开始交易衰退预期。美国经济客观上有走弱的痕迹，但是否进入衰退，市场存在分歧，我们认为市场会在陆续的数据佐证下继续交易衰退风险，铜价还会保持弱势运行。不过7月拜登中东之行成果有待关注，如果原油价格大幅回调可能引起市场对未来加息路径重新评估，商品价格也会被修定。

不过，银河期货分析师王颖颖却对《华夏时报》记者表示，我们认为伦铜价格还会继续下跌。从宏观上讲，欧美国家的通胀处于40年来的最高水平，高通胀给社会稳定造成影响，各国政府把控通胀放在首位，并且表示可以容忍紧缩政策对经济的负面影响。

20世纪70年代的滞涨时期给各国央行以警示，当时央行对经济放缓的容忍度不够曾经导致通胀居高不下，为了避免重蹈覆辙，目前的央行坚定控通胀的态度和信心，在年底前大力度的紧缩政策仍会继续，7月份、9月份处于加息的高潮，这仍会给商品市场形成压力。

王颖颖表示，从基本面上来讲，铜的消费在第二季度已经出现放缓的迹象，在欧美国家，高房价和信贷成本走高已经导致新房开工和营建支出出现同比下降的现象，国内消费虽然在疫情后得到恢复，但除了基建有预期，光伏风电新能源车维持景气外，其它行业很难有好的表现。但从供应上看，铜矿产能释放周期终于开始实现。

据了解，卡莫阿二期20万吨的新产能在3月份已经提前投产，英美资源下面的28万吨的Quellaveco铜矿投产在即，这是今年最大的增量。另外上半年南美铜矿最大的干扰已经结束，如秘鲁Cuajone铜矿从2月28号开始的停产已经在4月底结束，五矿资源下面的Las Bambas铜矿从4月20号开始的停产也已经从6月11号开始复产。

王颖颖表示，不仅如此，铜冶炼产能也恢复正常，方圆老线、祥光相继复产，五鑫、大冶、富冶下半年新扩建产能也会逐步释放，供应走向宽松是大趋势。技术上来讲，伦铜跌破震荡一年多的区间低点8740美元/吨，打开下行区间。宏观面、基本面和技术面出现共振，铜价继续下行是大概率事件。在美联储政策转向前，我们倾向于铜价仍然处于下行趋势。

此外，师富广表示，6月份，基建方面，从挖掘机和重卡销量来看并未有很好的表现，根据第一商用车网初步掌握的数据，今年6月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径），环比今年5月小幅上升10%，比上年同期的15.77万辆下降66%，净减少10.4万辆；5月份挖掘机产量2.09万辆，同比增长-42%，累计同比-52%；从中游开工率来看，锌中游最大消费部门镀锌部门，据SMM统计来看，5月份镀锌开工率68.57%，而去年同期是87.36%。