來源：華夏時報

本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

長久以來，有色金屬銅一直被視爲世界經濟晴雨表，經濟預期弱，銅價走勢便會下跌。近期倫敦銅價遭遇持續下跌，7月1日一度下探至每噸7970.50美元，收盤於8055美元/噸，跌幅2.22%。

今年二季度，無論是倫銅還是滬銅都在經歷自疫情以來最糟糕的一個季度，自3月7日至7月1日，倫銅期貨價格跌幅達21.91%。

7月4日倫銅開盤後繼續下跌。截至北京時間9：30分，倫銅暫時收於8014美元/噸，跌幅0.51%，下跌41美元/噸。

“作爲全球定價的商品，有色金屬對於全球經濟形勢的敏感度高於能源類。今年以來主要銅消費國家整體需求不足，對於有色金屬存在一定的向下拉動，同時全球供應鏈緩慢恢復也壓制着有色金屬的價格。”中大期貨副總經理景川對《華夏時報》記者表示。

金融危機以來最大單季跌幅

進入7月之際，大宗商品市場的恐慌性拋售仍未結束，尤其是有色系金屬的下跌行情似乎還在加速。據記者瞭解，7月1日不僅倫銅的價格跌破8000美元關口，倫鋁和鋅也擴大了跌幅，倫鋅已經從4月5日的4500美元/噸下跌至3000美元/噸，單季跌幅達24.9%。倫鋁單季跌幅甚至達29.53%。倫錫單季跌幅38.21%。

在LME（倫敦金屬交易所）六種基本金屬指數創下2008年金融危機以來的最大季度跌幅後，可以看出，有色金屬下半年的開局較爲慘淡。業內人士表示，由於歐美通脹高企，疊加俄烏衝突，對商品價格提供支撐。因此，上半年有色金屬呈現高位震盪的特徵。

不過，景川表示，美聯儲加息縮表對於通脹的打擊同時也削弱了歐美經濟，有色金屬的海外支撐減弱，價格整體回落在情理之中。需求上看 中國需求不振，歐美經濟在下半場，加息縮表對於對於歐美經濟的負面影響漸漸顯現，在有色金屬上游礦山供給整體充裕的背景下，價格的支撐逐漸減弱。

據瞭解，7月1日，瀋陽市場鐵峯電解銅價格較上個交易日下跌1070元/噸；金劍電解銅價格較上個交易日下跌1070元/噸。紫金電解銅價格較上個交易日下跌1080元/噸。天津市場電解銅成交價格集中在63060-63120元/噸成交，中間價63080元/噸，較上一交易日跌1160元/噸。

一德期貨分析師李金濤對《華夏時報》記者表示，銅價期貨價格大幅下跌，雖然能帶動現貨商補庫的熱情，不過，在價格下跌的過程中，現貨商拿貨還是較爲謹慎，現在市場預期較爲悲觀。近期國內外庫存累庫進入累庫週期，6月27日倫銅庫存一下增加了11000多噸，7月1日公佈的國內期貨庫存也同樣較上週增加9500多噸。

不過，李金濤也表示，此次銅價的回調，單純從庫存方面還不足以解釋銅價出現大幅下挫。因爲從庫存絕對值來看，全球銅顯性庫存處於近幾年比較低的位置。另外，從其它有色金屬看，比如鋅鋁還在去庫中，但價格同樣出現了大幅下跌。所以，本輪銅價大跌一度跌破8000美金與庫存關係不大。

業內人士表示，此輪銅價大幅下跌，與新冠疫情期間全球貨幣政策過度寬鬆有關，貨幣寬鬆大放水帶來的經濟邊際增量很有限外，還帶來推高通脹的負面影響。今年俄烏衝突導致能源價格高企，更將通脹推高至幾十年以來的高點。美聯儲猶豫再三後終於推出加息和縮表做爲對抗通脹的重要手段，全球其它大多數國家的貨幣政策也是被動跟隨，加息抬高了全球經濟運行成本，會抑制經濟需求。

李金濤表示，全球經濟仍在疫情泥壇中掙扎，此時加息週期開啓的負面影響就是會加速全球經濟衰退的到來，目前市場就是在交易這個預期。7月1日下午公佈的歐洲PMI終值數據進一步下滑，而且有加速的趨勢，導致衰退的預期進一步強化，有色金屬接連下挫。

與此同時，銀河期貨分析師師富廣對《華夏時報》記者表示，除了銅價下跌外，近期鋅價也出現暴跌，鋅價實際上從二季度開始就明顯的走弱，近期加速下跌，整個二季度鋅價呈現衝高後大幅下跌的走勢，在4月份加速衝頂後，於4月底開始了兩輪大幅下跌。

第一輪下跌是從4月底每噸28884元的高位一路暴跌，一度跌至7月1日的每噸22780元，跌至歐洲冶煉廠減產之前的位置。

可以看出，第一輪下跌在四月底五月初，主要驅動在於工業品需求端“內憂外患”引發的共振下跌，四月底五月初，美聯儲加息縮表的預期導致的全球經濟衰退的預期升溫，通脹壓力引發市場擔憂。

師富廣表示，此後，第二輪下跌在6月中下旬，主要是美國通脹率遠超市場預期，美聯儲激進加息75個基點，並且後續繼續加息75個基點的作用下，市場對經濟衰退和商品高估值的擔憂嚴重。尤其是歐洲在高負債的情況下加息，債務危機有概率出現，疊加6月份美國經濟數據出現大幅下滑，市場情緒再度悲觀，尤其是此前比較堅挺的代表宏觀趨勢的銅的大幅下跌，導致了後期鋅價的補跌行情。

機構預測倫銅大概率繼續下行

期貨市場交易者李欣表示，此輪下跌主要是對全球經濟的衰退進行交易。美國一季度GDP實際值下滑1.6%，此前預期下滑1.5%，美聯儲預測2季度GDP維持負增長（-1%），且經通脹調整後的個人支出年內首次下降，住宅及製造業表現不佳。美國經濟衰退的擔憂濃郁，多家機構下調GDP增速，此前摩根大通預期二季度增長2%，現在預期預計降至0.3%。

李金濤也表示，當前市場已經將聯儲到年底加息至3.5%的目標充分消化，開始交易衰退預期。美國經濟客觀上有走弱的痕跡，但是否進入衰退，市場存在分歧，我們認爲市場會在陸續的數據佐證下繼續交易衰退風險，銅價還會保持弱勢運行。不過7月拜登中東之行成果有待關注，如果原油價格大幅回調可能引起市場對未來加息路徑重新評估，商品價格也會被修定。

不過，銀河期貨分析師王穎穎卻對《華夏時報》記者表示，我們認爲倫銅價格還會繼續下跌。從宏觀上講，歐美國家的通脹處於40年來的最高水平，高通脹給社會穩定造成影響，各國政府把控通脹放在首位，並且表示可以容忍緊縮政策對經濟的負面影響。

20世紀70年代的滯漲時期給各國央行以警示，當時央行對經濟放緩的容忍度不夠曾經導致通脹居高不下，爲了避免重蹈覆轍，目前的央行堅定控通脹的態度和信心，在年底前大力度的緊縮政策仍會繼續，7月份、9月份處於加息的高潮，這仍會給商品市場形成壓力。

王穎穎表示，從基本面上來講，銅的消費在第二季度已經出現放緩的跡象，在歐美國家，高房價和信貸成本走高已經導致新房開工和營建支出出現同比下降的現象，國內消費雖然在疫情後得到恢復，但除了基建有預期，光伏風電新能源車維持景氣外，其它行業很難有好的表現。但從供應上看，銅礦產能釋放週期終於開始實現。

據瞭解，卡莫阿二期20萬噸的新產能在3月份已經提前投產，英美資源下面的28萬噸的Quellaveco銅礦投產在即，這是今年最大的增量。另外上半年南美銅礦最大的干擾已經結束，如祕魯Cuajone銅礦從2月28號開始的停產已經在4月底結束，五礦資源下面的Las Bambas銅礦從4月20號開始的停產也已經從6月11號開始復產。

王穎穎表示，不僅如此，銅冶煉產能也恢復正常，方圓老線、祥光相繼復產，五鑫、大冶、富冶下半年新擴建產能也會逐步釋放，供應走向寬鬆是大趨勢。技術上來講，倫銅跌破震盪一年多的區間低點8740美元/噸，打開下行區間。宏觀面、基本面和技術面出現共振，銅價繼續下行是大概率事件。在美聯儲政策轉向前，我們傾向於銅價仍然處於下行趨勢。

此外，師富廣表示，6月份，基建方面，從挖掘機和重卡銷量來看並未有很好的表現，根據第一商用車網初步掌握的數據，今年6月份，我國重卡市場大約銷售5.4萬輛左右（開票口徑），環比今年5月小幅上升10%，比上年同期的15.77萬輛下降66%，淨減少10.4萬輛；5月份挖掘機產量2.09萬輛，同比增長-42%，累計同比-52%；從中游開工率來看，鋅中游最大消費部門鍍鋅部門，據SMM統計來看，5月份鍍鋅開工率68.57%，而去年同期是87.36%。