越來越多的證據表明，在對全球經濟衰退的擔憂以及對日本央行可能政策轉變的猜測下，日元匯率大跌的最糟糕階段可能已經結束。

根據美國商品期貨交易委員會的最新數據，投機者已連續七週減少對日元的看跌押注，非商業淨空頭頭寸降至今年最低。花旗表示，美國國債收益率的回落尚未完全影響到外匯市場。美國國債收益率的上漲曾嚴重打壓了日元。

“我們有理由認爲，美國國債的反彈可能會很棘手，”花旗策略師Michael Chang和Jabaz Mathai在一份報告中寫道。如果果真如此，“美元兌日元匯率將出現大幅下跌。”

這兩位策略師對此建議投資者利用期權市場，通過所謂的看跌差價期權押注美元兌日元下跌。

今年以來，做空日元是最熱門的宏觀交易之一，由於日本央行維持最低利率以提振日本經濟，同時美聯儲大幅加息以遏制通脹，日元腹背受敵。作爲今年表現最差的十國集團貨幣，日元兌美元匯率今年累計下跌約15%。

但越來越多的證據表明，從美國到亞洲的製造業放緩，加劇了人們對全球衰退的擔憂，這爲日元和美國國債等傳統避險資產提供了支持。此外，外界對日本央行鷹派轉向的猜測仍未消除，這可能導致日元大幅上揚。

不過，也有分析人士表示，由於日本央行行長黑田東彥堅持超低利率政策，日元將繼續下跌。瑞信策略師預測未來三個月還會跌至138，而摩根大通認爲日元將測試140關口。

布朗兄弟哈里曼公司全球貨幣策略主管Win Thin表示：“在日本央行維持鴿派立場的情況下，我們仍然認爲日元兌美元將最終測試1998年8月接近147.65的點位。”