來源:金十數據 

做空日元一直是今年最熱門的宏觀交易之一,受到日本央行維持利率不變以提振日本經濟和美聯儲大幅加息以抑制通脹的影響,日元是10國集團的貨幣中表現最差的。截至目前,日元兌美元下跌了約15%。

日元“空軍”開始撤退?

然而,越來越多的證據表明,從美國到亞洲的製造業增長放緩,加劇了人們對全球經濟衰退的擔憂,使日元和美國國債等傳統避險資產重獲青睞。此外,對於日本央行將轉向鷹派的猜測仍然沒有消失,這可能會導致日元大幅上漲。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的最新數據顯示,投機者已連續七週削減日元空頭頭寸,非商業淨空頭頭寸降至今年最低水平。花旗認爲,美國國債收益率的回落尚未完全傳導到外匯市場,如果傳導,美元兌日元匯率將大幅下降。

花旗之所以如此關注美債收益率,是因爲美國國債收益率的上升曾對日元造成嚴重影響。花旗策略師Michael Chang和Jabaz Mathai在上週五的一份報告中寫道:

“我們有理由認爲,美國國債的反彈可能具有粘性。如果是這樣的話,美元兌日元匯率將大幅下跌。”

兩人建議投資者利用期權市場獲利,即通過所謂的賣權價差押注美元兌日元下跌,這種策略會在美元兌日元下跌時獲得收益。

澳大利亞國民銀行的Rodrigo Catril表示:

“如果你相信美聯儲將成功遏制通脹,那麼美元可能會在今年年初左右見頂。這樣一來,到2022年下半年,美元兌日元匯率應該會跌破130。”

上週五,美國基準國債收益率從6月中旬3.5%的高點跌至2.80%以下。週一,美元兌日元匯率在135附近波動,而上個月的峯值是137。

但布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)預計美元兌日元將漲至140,對沖基金也認同這一觀點,並暗示日本央行的寬鬆立場將擴大日本國債收益率與全球國債收益率的差距。

布朗兄弟哈里曼公司全球匯市策略主管Win Thin在一份報告中寫道:

“由於日本央行保持鴿派立場,我們仍認爲美元兌日元最終將測試1998年8月高位147.65附近。”

近30年來一直密切跟蹤日本市場,Asymmetric Advisors Pte的策略師Amir Anvarzadeh說:

“這一切都歸結於日本央行的政策和日元疲軟,日本央行引導貨幣政策和通脹的一舉一動,將影響從股票到信貸的一切事情,併爲做空日本國債提供機會。而這種情況將持續下去,直到他們對利率的看法發生變化。”

日債空頭虎視眈眈

目前,10年期日元利率掉期已突破央行0.25%的目標上限,表明投資者預計日本央行將被迫讓步。摩根大通也正在拋售日本政府債券,其押注日本央行將放松管制,讓日本基準收益率像其他國家一樣上升。

正在做空日本國債的摩根大通基金經理Arjun Vij表示:

“我們不看好日本國債,投資者將繼續挑戰日本央行對控制收益率曲線的承諾,但最終,日本央行只會在經濟和政治環境合適時纔會改變立場。”

包括Chetan Ahya在內的摩根士丹利分析師在報告中寫道:

“如果美元兌日元突破150關口,這可能滿足持續通脹的必要條件,並促使日本央行作出回應。日本央行或將迅速改變其前瞻性指引,調整收益率曲線控制(YCC)目標,並在隨後的會議上加息15個基點。”

日本央行或堅定寬鬆立場

上週五公佈的東京通脹數據顯示,6月份整體物價漲幅爲2.3%,但剔除生鮮食品和能源等價格波動因素後的漲幅還不到該數字的一半。

道明證券駐新加坡策略師紐Prashant Newnaha說:

“日本央行實際上是在告訴市場,它不會被迫收緊政策,而是會按照自身的情況收緊政策。話雖如此,如果日元在外國債券收益率上升的背景下走弱,我們預計日債空頭將重新進場,並重新測試日本央行對於其YCC目標的態度。”

日本央行一名前官員也表示,日本央行可能會在“未來許多季度”仍保持當前的貨幣寬鬆計劃,以確保經濟復甦,並追求2%的可持續通脹目標,儘管這一目標很遙遠。

週一,負責貨幣政策的日本央行前高級官員Kazuo Momma表示:

“日本央行有充分的理由在今年剩餘時間甚至之後堅持當前的收益率曲線控制。要想看到2%的通脹持續下去,我們就必須看到工資持續上漲3%。而目前工資增速爲約1.5%。上一次工資上漲3%是在1991年,那是30多年前。很難相信三十年都沒有發生的事情會在不久的將來突然發生。”

他補充說:

“我認爲至少目前2%的通脹目標對日本央行來說不是一個現實的目標,現在日本央行不會再加息了。”

責任編輯:於健 SF069

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