來源：華爾街見聞

美國零售商正在面臨自互聯網泡沫破滅以來最嚴重的“庫存危機”。

三週前，分析人士曾援引密歇根州分析的政府數據表示，美國包括傢俱、家居用品和電器、建築材料和園藝設備，以及“其他一般商品”類別的零售商的庫存銷售比出現了創記錄的飆升。

塔吉特、沃爾瑪和梅西百貨等大型零售商也開始宣佈，它們收到大量戶外傢俱、家居用品和電子產品的退貨。而回想疫情期間，這些都是所有人都想買但卻買不到的。

全國零售聯合會的一項調查發現，2021年向零售商退還的商品達到創紀錄的7610億美元。這一數額超過了美國在2021年的國防開支——7410億美元。亞馬遜的退貨率達到了16.6%這一驚人水平，網購的平均退貨率更高，接近21%，高於2020年的18%。

媒體紛紛報道稱，“大折扣即將到來”，因爲“商店裏的東西太多了”。 

零售商飽受“陣痛”

新冠疫情剛剛爆發時，消費者們不得不待在家裏，許多商店暫時關閉營業，零售商也取消了來自海外供應商的訂單。

但隨着經濟開始重新開放，由於工廠訂單積壓和港口運輸延誤造成的供應鏈瓶頸，導致零售商銷售商品短缺。作爲補償，他們訂購了額外的產品，並將這些訂單提前，以確保產品按時到達。

清倉平臺 B-Stock 通過匹配賣家和買家來幫助零售商管理過剩的庫存，該公司首席執行官 Marcus Shen 對媒體表示：

他們想確保自己的貨架上有存貨。在產品到達的這段時間裏，需求發生了變化。

消費趨勢已經急劇逆轉——消費者減少購買了疫情最嚴重時使用較多的舒適家居服裝和家居用品，將更多的支出轉移到高端禮服以及旅行和娛樂上。與此同時，通脹推高了食品和汽油等生活必需品的價格，使可自由支配的開支驟降。

這種供需之間的不匹配令塔吉特、沃爾瑪、Gap和梅西百貨等大型連鎖企業苦不堪言。

一季度美國GDP數據顯示終值被下修爲-1.6%，美國經濟分析局表示，個人消費支出疲軟是本次GDP表現欠佳的主要原因。支出放緩使得5月份的商業庫存遠高於預期，這些庫存大多集中在零售行業。

這場“牛鞭效應”的危機可能持續到12月

按照“大空頭原型” Michael Burry 的說法，零售業此前的供給過剩形成了“牛鞭效應”。這是一種需求信息扭曲地在供應鏈中傳遞的現象，當供應鏈的各級供應商只根據來自其相鄰下級銷售商的需求信息做供應決策時，需求信息的不真實性會沿着供應鏈逆流而上，逐級放大，產生多米諾骨牌效應。

造成的結果是，當需求升溫，零售商會迅速訂購貨品來補倉，通常所訂購的數量都會超過實際需求，從而導致批發商和上游製造商出現供給短缺，進而引發終端產品價格上漲，進一步刺激產量上行。

然而，隨着需求開始降溫，零售商庫存激增。曾經急劇下降的庫銷比大幅逆轉，甚至飆升至互聯網泡沫破滅以來的最高水平。在需求受到巨大沖擊的情況下，零售商被迫爭先恐後地清理過剩庫存，直接導致很多“核心”產品價格快速暴跌。

由於牛鞭效應的延遲特性，摩根士丹利策略師 Michael Wilson 認爲零售商還需要一段時間才能削減遠期庫存訂單。由於供應鏈的延遲，公司訂貨單目前大約有8個月的交貨時間。令人震驚的是，這意味着今天削減遠期訂單的決定可能會在2023年一季度開始消除庫存問題，在那之前則不太可能。

Wilson總結道：“我們很可能會看到一波折扣潮，一直到12月，因爲2022年的庫存訂單已經下達了。”

Michael Burry 還認爲，隨着需求放緩，“牛鞭效應”可能迎來終結，並將在今年晚些時候引發通貨緊縮，促使美聯儲逆轉緊縮之路，甚至重啓寬鬆。

第三方清算機構“賺發了”

大型零售商的過剩庫存堆積如山，這對清算機構和其他幫助處理過剩庫存的公司來說卻是一個福音。

Liquidity Services Inc．、Xcess Limited、B-Stock LLC等清算平臺都表示，大型零售商正努力清空過剩的廚房電器、電視、戶外傢俱和服裝。清算機構通常在港口或倉庫提取（還沒有在商店上架）的貨物，然後賣給小型零售商和個人，由他們在網上轉售。

據媒體報道，運營在線市場的 Liquidity Services 首席商務官 JD Daunt 表示：

不同尋常的是，大型零售商可能永遠不會碰這些產品。他們要求我們比過去更早地採取行動。

庫存過剩的程度異常嚴重，而且同時影響了這麼多零售商。

亞馬遜北美退貨負責人 Cherris Armour 在接受媒體採訪時表示：“我們鼓勵所有收到的產品重獲新生。退貨的產品作爲新的和使用過的物品轉售，返回給賣家和供應商，或者捐贈它們。”

二手市場的繁榮也讓在二手商品上賺錢變得更加容易。數據顯示，美國2021年二手市場的規模爲6880億美元，高於2020年的6490億美元。

從小型零售商到普通民衆 “薅羊毛”不亦樂乎

在俄亥俄州哥倫布市擁有8家門店的折扣零售商 Home Buys，通常以正常價格的40%出售名牌洗衣機和烘乾機。

該連鎖店的首席執行官 Brady Churches 對媒體表示：

在新冠疫情之前，我們的商店裏不會有洗衣機和烘乾機。因爲這些商品的市場通常很緊張，沒有太多過剩的商品。

但 Churches 說，現在的過剩商品比過去20年的任何時候都多。他一直在蒐集草坪和園藝服裝設備，尤其是冬季的毛衣和其他在銷售季節到來時已經過時的禦寒裝備：

二手市場上到處都是服裝。

Bargain Hunt 是一家位於田納西州納什維爾、擁有85家門店的平價連鎖店。該公司負責商品銷售的高級副總裁 Norm Rankin 表示，他一直在與一家大型零售商談判，想要購買價值3000萬美元的聖誕商品，包括人造樹、裝飾品和家庭裝飾品，這些商品在去年的聖誕季過後才運到。

Rankin 說：“這些商品的質量非常高，因爲很多商品甚至沒有進入零售商的倉庫。”

但儘管二手市場上有很多過剩的戶外傢俱，但並沒有購買很多，因爲出售這些傢俱的季節即將結束，“我們自己也不想庫存過剩”。

據媒體報道，一位61歲已經退休的女士 Donna Griffin 表示，她在阿拉巴馬州克羅普韋爾附近的 Bargain Hunt 商店看到了很多傢俱和牀墊以及冬季服裝。她最近以每件2.75美元的價格買了幾件清倉的女式大衣，低於100美元的正常價格。她說：“價格比平時還要低，因爲這些商品都是過季的。”

像 TJX Cos 和 Ross Stores 這樣的大型折扣連鎖店，也是如此。

Xcess Limited 的老闆 Jason Carrick 表示，夏天通常是清倉的淡季，但今年是個例外。他的公司每月從一家大型在線零售商那裏運走1600卡車的過剩商品，包括服裝、跑步機和電子遊戲機。Xcess 最近還從另一家大型連鎖店手中運走了150卡車的復活節和春季商品。

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責任編輯：於健 SF069