作 者丨李强

编 辑丨张伟贤

曾经鼎盛一时的美图，如今却只剩“炒币”话题引发关注。

5月1日，美图集团创始人蔡文胜在朋友圈表示，“被Fomo了，忍不住买了BAYC#8848，为这个Otherdeed#8848土地。”

所谓“Fomo”，即“Fear of missing out”，意为“错失恐惧症”，在互联网语境下可以表示因害怕错过某个股票、风潮、热点而产生的焦虑情绪和跟风行为。

OpenSea数据显示，蔡文胜的以太坊地址以187ETH，约合56万美元的价格买入该只无聊猿，此外，该地址还持有多个CryptoPunks等其他系列NFT。

在这位重度元宇宙玩家的带领下，美图2021年豪掷一亿美元押注比特币与以太币。美图也成为中国第一个将以太币纳入资产负债表的港股上市公司。

然而，随着今年上半年加密货币的暴跌，在币圈“家大业大”的美图也难保周全。

7月3日晚，美图发布公告称，今年上半年，公司净亏损可能达2.749亿元至3.499亿元人民币，较上年同期约1.377亿元的净亏损增加约99.6%至154.1%。净亏损预期增加的主要原因为已购买加密货币减值。

根据公告，2022年上半年，此前美图购买的以太币和比特币分别确认减值亏损约1850万美元、2710万美元，共计4560万美元，折合人民币约3.05亿。

截至7月4日收盘，美图报价0.93港元，市值为41亿港元。公开信息显示，2017年美图股价最高曾达到23.05港元，市值突破1000亿港元。

图：Wind

艰难寻找商业模式

作为美颜软件的开山鼻祖，凭借美图秀秀等爆款产品，美图曾是市场的大红人。

2016年底，美图登陆港股，成为当时继腾讯之后港股最大的互联网IPO。

尴尬的是，美图迟迟未能跑出一条适合的商业化路径，公司股价在2018年震荡下跌后，一直反弹无力，甚至一度跌破一港元，市值从2017年巅峰时期的近千亿跌去了九成。

作为美图早期的业务主线，美图手机由于卖点仅限于美颜自拍功能，无任何其他硬件优势，市场表现不佳，在第三方调研机构统计的手机市场占有率里，美图手机往往都是忽略不计。

而另一条广告业务线也同样受阻。2016年，高光时刻的美图，月活跃用户达4.56亿，尽管坐拥庞大的流量，但作为一款工具类APP，用户停留时间短、可展示广告场景少等问题，使其单纯依靠广告收入的盈利模式受到挑战。

2017年，美图美妆正式上线，美图从美妆跨境电商赛道尝试突破，但运营成本激增难题又随之出现。

2018年，美图开始实施大规模剥离战略，将旗下美图手机的品牌独家授权给小米集团，暂定美图美妆业务运营，开启向轻资产转型。

而2019年以来，美图还曾涉猎社交、医美、电商直播等热点领域，但未在业内激起半点涟漪。

变现瓶颈一直无法突破，行业竞品却越来越多，B612咔叽、醒图等产品的崛起，使得美图赖以维系的流量也逐渐萎缩。根据年报数据，2016-2021年，美图月活人数连续五年呈下降趋势，截至2021年12月31日，月活人数已减至2.31亿。

直到2020年，美图才终于摆脱营收下滑、连年亏损的经营泥潭。

年报数据显示，2020年，美图实现营收11.94亿元，同比增长22.1%，净利润6090万元，实现了公司成立以来首次全年盈利。

2021年，美图实现营收16.66亿元，同比增长39.5%，净利润8507万元。其中主要源于持有的加密货币的浮盈，美图却将高增长归功于VIP订阅及影像SaaS业务的驱动，并认为VIP订阅及影像SaaS业务是推动美图可持续发展的“第二曲线”。

“总体来说，第二年的持续盈利是令人鼓舞的事情，之前一直有人担忧美图没有商业模式，其实经过这两年的努力基本上可以说我们已经没有这个问题了，战略也非常清晰。”美图首席财务官颜劲良表示。

根据年报数据，2021年，美图VIP订阅及影像SaaS业务贡献5.2亿元收入，同比大增146.9%，直逼广告7.6亿元的第一大收入。

颜劲良还表示，“相比广告，VIP订阅业务是更‘原生’的商业模式。通过高度贴合用户的需求，为用户提供更优质的服务，未来也会有较大的发展空间”。

2021年3月，美图一口气推出了Wink、Chic、美图秀秀Mac版、美图设计室、美图云修、美图证件照6款影像新品，覆盖从生活到工作，从图片到视频多种场景。

2022年初，美图创始人兼CEO吴欣鸿曾表示，“美图诞生在图片时代，但现在图片正在受视频的挤压，越来越多人无论是拍摄分享还是内容消费，都在往视频上靠。所以现在美图正在做的就是，一方面保持图片领域的优势，一方面尝试抓住年轻人的新需求。”

但一边是返璞归真式地寻找主业突破口，一边是不务正业似的重注加密货币，这让美图显得有些“混搭”。

铁心锚定元宇宙

2021年4月8日，美图发布公告称，全资子公司美图香港进一步购买了1000万美元的比特币。

这也是2021年美图第三轮加仓，至此美图已共计买入1亿美元的加密货币，包括4950万美元购买的940.885枚比特币和5050万美元购买的3.1万枚以太币。

币圈在2021年初的强势行情，也确实让美图尝到了甜头。

2021年4月14日，美国最大加密货币交易平台Coinbase在美国纳斯达克上市，美股迎来首家上市加密货币平台，这让兴奋的加密货币市场立刻情绪冲顶，比特币价格也一度冲上6.4万美元，突破历史新高。

届时，甚至有激进者认为比特币将会“一飞冲天”，突破十万美元，但随着监管风向以及市场的变化，加密货币势头受阻，美图的这笔加密货币投资计划也犹如坐上“过山车”。

美图加仓加密货币的入场时机，比特币和以太币单价分别折算为5.26万美元、1629美元，已经属于典型的“追高”行为。

2021年5月19日，比特币触及30000美元低点，此后便在3万~4万美元间震荡，高位入场的美图被“套牢”。

2021年下半年市场回暖，币圈得以回血，11月，比特币和以太币再度突破至6.9万美元和4892美元的历史新高，美图的加密货币投资忽然就“又快又好”了。

美图2021年财报显示，截至2021年12月31日，美图手中的以太币和比特币公允价值分别约为1.173亿美元、4510万美元，浮盈达到0.624亿美元，约合人民币3.97亿元，与之形成鲜明对比的是，2021年经调整归母净利润仅为8510万元。

2022年加密货币市场重回低迷状态，6月份整个币圈“一片哀嚎”，一度出现比特币跌至1.8万美元，以太币退回“三位数”的时刻。

值得注意的是，美图在此前的公告中也明确表示，尽管区块链具有长期利好前景，但总体而言，短期内加密货币的价格仍然会有波动。

但是为了表示进军区块链行业的决心，美图董事会决定投资以市值计最大的两种加密货币，即以太币和比特币。

对于此次下注，美图董事长蔡文胜曾发文称，美图公司继续布局区块链，这次购买ETH、BTC数字货币作为长期发展区块链战略的价值储备。

而在比特币价格“天上一脚，地上一脚”的行情中，美图选择以不变应万变，高位买入后并未再有任何公开动作。

因此，这一亿美元的加密货币与其说是参与炒币，倒不如说更像是美图买了两张自认为最有可能到达元宇宙的船票。

在最新公告中，美图也再次确认，购买加密货币以后，美图并未根据加密货币投资计划购买或出售任何加密货币。

市场上有句调侃的话：只要不卖，浮亏就等于没亏。

用美图自己的话说就是：币价每天都在波动，未来公司已购买加密货币的公允价值如出现后续增加的情况下还可在年度业绩内拨回。

在公告浮亏三亿之后，美图还在公告中表示，该项亏损不会对公司现金流、运营等方面产生任何重大影响，并且近期以太币和比特币价格的波动只是暂时性的，对加密货币的长远前景仍然维持乐观。

不过，对于美图的解释，二级市场投资者似乎并不买账，2022年7月4日，美图股价收于0.930港元/股，跌幅为10.58%；7月5日处于盘整中。