来源： IPO日报 

7月7日，江苏联合水务科技股份有限公司（下称“联合水务”）将首发IPO上会，拟登陆沪市主板。

本次IPO，公司拟公开发行不超过9522.4636万股，占发行后总股本的比例不低于10%。公司拟募集资金48963.55万元，用于荆州经济技术开发区工业污水处理厂二期提标升级改造工程、第二水厂清水输水配套管网工程和补充流动资金。

与众不同的是，联合水务是一家外资控股公司，但公司业务主要集中在国内市场。近年来，公司的净利润较为波动，2020年出现了增收不增利的现象。

来源：公司官网

外资控股公司

据悉，联合水务是一家综合性全方位的水务公司，业务包括自来水生产与供应、污水处理与污水资源化中水回用、市政工程业务，并积极拓展河湖流域水治理和水生态修复等水环境治理业务。

截至本招股说明书签署日，公司所拥有自来水供应、污水处理与中水回用运营项目的协议和规划处理能力约为260万立方米/日。公司项目分布于国内9个省15个城市，拥有24个运营公司，以及孟加拉国首都达卡市1个供水公司。

股权结构方面，联合水务亚洲持有公司74.21%股份，为公司控股股东。公司实际控制人为俞伟景、晋琰夫妇。公司实际控制人的一致行动人为俞伟景与晋琰夫妇之子俞世晋，及公司直接、间接股东中，由俞伟景及俞世晋全资持股的上海衡申、上海辨思等。

整体来看，实际控制人及其一致行动人合计控制公司29327.75万股股份，占公司总股本的77%。

需要指出的是，实控人一家三口均是澳大利亚国籍。因此，联合水务也是一家外资控股公司。

截至招股说明书签署日，公司存在两家外资股东，分别为联合水务亚洲和UW Holdings。其中，联合水务亚洲持有公司28268.09万股，占公司总股本的74.21%；UW Holdings持有公司6584.56万股，占公司总股本的17.29%。

但在最初成立之时，联合水务是一家国资控股公司。

2004年7月，公司前身宿迁银控设立，上海宁夏出资95%，银川控股出资5%，两大股东均为国有企业。

2007年2月，上海宁夏、银川控股将持有的宿迁银控100%股权，合计以2400万元转让给联合水务开曼。宿迁银控由此变更为外商独资企业。

虽然公司为外资控股公司，但公司业务主要集中在国内市场。

目前，公司发在孟加拉国首都达卡市拥有1个供水运营公司联合德尔考特水务有限公司，其主营业务为自来水生产和供应、供水器材生产和销售、输配管网及设施维护。截至招股说明书签署日，该项目尚在建设过程中，未开展实际业务。

偿债能力较弱

招股书显示，2018年-2020年以及2021年1-6月（下称“报告期”），联合水务实现营业收入分别为54869.21万元、68551.74万元、79744.24万元、41808.98万元，同期的净利润分别为12367.54万元、13973.12万元、12235.52万元、4489.24万元。

2019年和2020年，公司营收同比增幅分别为24.94%和16.33%，增幅稍有下降；净利润则同比增幅分别为12.98%和-12.44%，2020年甚至出现了增收不增利的现象。

这主要是受到非经常性损益的影响。报告期内，公司的非经常性损益包括政府补助、非流动资产处置损益等，分别为5530.33万元、5720.5万元、1755.68万元、1595.96万元，2018年和2019年占净利润的比重较高。

如按收入种类划分，报告期内，联合水务的主营业务收入主要为供水业务收入、污水处理业务收入和工程业务收入等。

报告期内，公司来自供水业务的营业收入分别为27313.18万元、32202.58万元、29790.54万元和16777.29万元，占主营业务收入比例分别为50.25%、47.33%、37.52%和40.46%；污水处理业务收入分别为13606.86万元、15166.6万元、23821万元和12967.74万元，占主营业务收入比例分别为25.03%、22.29%、30%和31.27%，二者合计占主营业务比例为75.28%、69.62%、67.52%和71.73%。

另外，IPO日报发现，公司的偿债能力较弱。

报告期各期末，公司资产负债率分别为65.85%、65.19%、63.02%、61.82%，同行业上市公司资产负债率平均值分别为48.02%、49.45%、54.02%、52.91%。

可以看出，联合水务的资产负债率高于同行业上市公司平均值。不仅如此，公司的流动比率、速动比率均低于同行业上市公司平均水平。

报告期各期末，联合水务的流动比率分别为0.98、0.80、0.72、0.71，同行业上市公司流动比率平均值分别为1.04、0.96、0.99、1.09；公司的速动比率分别为0.92、0.72、0.68、0.67，同行业上市公司速动比率平均值分别为0.98、0.85、0.95、1.04。

值得一提的是，报告期内，公司共进行了三次利润分配。

2018年10月，公司以未分配利润17795.2万元转增资本；2019年9月，公司以未分配利润3704.13万元转增资本；2019年11月，公司将累计未分配利润中的人民币11600万元发放现金股利给各股东，分配金额按各股东出资比例分配。