每經記者 陳晨    每經編輯 肖芮冬    

陝西老牌券商——開源證券7月5日披露了IPO招股說明書，預計發行不超過11.53億股，佔本次發行後公司總股本的比例不超過20%，並將在深交所主板掛牌上市。記者注意到，在衆多的業務中，新三板業務絕對算得上是開源證券的明星業務，自2016年取得新三板業務資格以來，業績穩步上升，在新三板掛牌項目和持續督導數量方面，位居行業前列。因此，開源證券提出將依託在新三板業務、北交所業務的領先優勢，建設具有北交所特色的綜合服務券商。

不過，不得不看到的是，相較於同行業領先企業，開源證券在資產規模、資本實力、客戶基礎以及業務均衡性等方面存在較大劣勢。開源證券表示，受限於資本規模，公司在行業內整體排名並不突出。未來如果能成功上市，可彌補在淨資本上的不足，將有利於拓展業務，提升行業內的整體競爭能力。

實控人爲陝西省國資委

開源證券股份有限公司（以下簡稱開源證券）成立於1994年2月，註冊資本46.14億元，總部位於陝西西安高新區，並在北京、上海、深圳設三大區域管理中心；下設90家分支機構，轄長安期貨、上海開源思創、深圳開源投資和前海開源基金等6家控、參股子公司，初步完成證券、基金、期貨、私募股權投資多業態金融控股佈局。

公開信息顯示，開源證券控股股東爲陝西煤業化工集團有限責任公司（以下簡稱陝煤集團），持有開源證券本次發行前總股本58.80%。陝西省國資委擁有陝煤集團、長安匯通投資管理有限公司（以下簡稱匯通投資）的實際控制權，並通過陝煤集團、匯通投資間接擁有開源證券59.84%的表決權，爲開源證券的實際控制人。

據瞭解，該公司的營業收入主要來源於證券市場，其經營業績和盈利能力直接受到證券市場波動的影響。2019年，開源證券實現營業收入20.84億元，實現淨利潤4.07億元。2020年，開源證券實現營業收入28.35億元、同比增長36.06%，實現淨利潤6.05億元、同比增長48.71%。營業收入增加主要系手續費及佣金淨收入、投資收益增加所致。

2021年，開源證券實現營業收入27.00億元、同比下降4.76%，實現淨利潤5.33億元、同比下降11.93%。記者瞭解到，2021年開源證券營業收入下滑主要系其投資銀行業務實現的手續費及佣金收入、公允價值變動收益下降所致。

定位北交所特色券商

開源證券在招股書（申報稿）中表示，公司在積極發展證券經紀業務、證券自營業務等傳統業務的基礎上，重點佈局以新三板業務爲主的投資銀行創新業務、債券承銷業務、資產管理業務等新興業務領域和公司具有比較優勢的業務，經過多年的重點開拓，逐步在上述領域擁有了較強的競爭優勢。

從數據來看，在衆多的業務領域中，新三板業務是其明星業務，自2016年取得新三板業務資格以來，其業績穩步上升。2017年，該公司新三板掛牌項目行業排名第二；2018年和2019年，新三板掛牌項目行業排名第一；2020年，新三板持續督導數量行業排名第二；2021年，新三板持續督導數量行業排名第一。

2019年~2021年，開源證券分別推薦56家、33家和28家企業掛牌新三板，累計推薦掛牌家數117家，覆蓋軟件和信息技術、專用設備製造等多個行業。截至2021年12月31日，其持續督導新三板企業616家。

開源證券表示，憑藉較爲豐富的客戶資源儲備和長期品牌形象積累，在北交所歷史發展機遇下，公司引導經紀業務、研究業務、自營業務、投資銀行業務、資產管理業務等各業務條線協同發展，堅定以北交所保薦上市及新三板掛牌爲支點，打通北交所和新三板市場綜合金融服務產業鏈，建設具有北交所特色的綜合服務券商。

坦言競爭中存在的劣勢

“經過多年發展，雖然公司憑藉股東資源、自身發展積累等不斷增強資本規模，但與頭部券商及上市券商相比，資本規模仍然有待提高。”開源證券在招股書中坦言。

記者注意到，相較於同行業領先企業，開源證券在資產規模、資本實力、客戶基礎等方面存在較大劣勢。根據證券業協會統計數據，2020年末公司的總資產、淨資產和淨資本規模行業排名，分別爲第61位、第50位和第48位。2021年末，該公司總資產在行業中僅排第55名，淨資產排第42名。

開源證券表示，證券行業是資本密集型行業，公司淨資本規模與頭部券商相比差距較大，不利於業務拓展，甚至可能會影響公司未來申請新的業務資格。面對激烈的市場競爭及不斷變化的監管環境，亟需通過本次發行募集資金進一步擴大淨資本規模，彌補淨資本規模不足的劣勢。

此外，在業務均衡性方面也有待提高，收入結構還需優化。開源證券表示，公司雖然建立了多元化業務體系，但業務之間的發展不均衡，與新三板業務、北交所業務、債券業務等排名靠前的業務及行業整體水平相比，部分業務整體實力、市場競爭力仍顯不足，如投行股權類業務基礎較差、國際業務仍是空白、金融科技創新應用能力有待突破等。未來，需要加大薄弱業務的投入，提高業務均衡性，優化收入結構。